У прямому перекладі слово реструктуризація означає зміну, розбудову структури чогось. Реструктуризація в фінансовому планіможе включати кілька сенсів. В першу чергу фінансова реструктуризація- це перетворення підприємства з метою. Найчастіше до неї вдаються з метою оздоровлення фінансового клімату в компанії, переорієнтації її зі збитку на прибуток, зміну продукту, який виробляє компанія, схем реалізації продукту тощо.
У інвестуванні реструктуризація використовується значно частіше. Це пов'язано з тим, що більшість ринків та інструментів інвестування працюють значно швидше та активніше, ніж окремо взята компанія. Тому хоч би яким професіоналом був інвестор йому регулярно потрібно проводити фінансову реструктуризаціюпортфель. Таким чином портфель підлаштовується під ситуацію на ринку, що дозволяє отримувати такий же прибуток, як і раніше або збільшити його. Також при реструктуризації можна змінювати й інші параметри портфеля інвестора, такі як ризики, диверсифікацію та багато інших.
Реструктуризація проводиться у кілька етапів. Насамперед потрібно встановити які показники портфеля потребують зміни. Це можливо, наприклад, збільшення диверсифікації, або підвищення загальної прибутковості.
Потім необхідно вирішити за рахунок яких інструментів досягатиметься мета. Допустимо збільшення прибутковості необхідно буде збільшити частку ризикових високоприбуткових інструментів, чи з допомогою перерозподілу коштів, чи з допомогою додавання нових інструментів.
І останній етап- Впровадження розроблених змін, тобто власне реструктуризація. Таким чином можна досить швидко виправити проблеми, які виникають при незбалансованому портфелі і навіть у дуже занедбаних випадках, коли портфель інвестора йде в збиток швидко досягти необхідних показників прибутку.
Для того щоб реструктуризація служила досягненню поставленої мети і проводилася за перших ознак невідповідності портфеля ринкової ситуації необхідний постійний і ретельний моніторинг показників інвестицій по всіх інструментах. Тому надто великий портфель інвестора може забирати досить багато часу та сил на аналіз кожного інструменту, особливо у новачків. 
Потрібен розумний компроміс між диверсифікацією та зусиллями на її підтримку. Тобто для новачків буде достатньо 3-5 інструментів, бажано простих, із невеликою кількістю показників. Більш просунуті інвестори, отримавши раніше потрібний досвід роботи з портфелем, вже можуть самостійно додавати або прибирати. необхідні інструментиі доводити їх число до 10, 20 та більше.
Фінансова реструктуризаціяпортфеля інвестора при регулярному моніторингу та вмінні правильно поставити мету реструктуризації дозволяє інвестору стабільно отримувати прибуток протягом багатьох років швидко змінюючи портфель залежно від ситуації, що змінюється на ринку інвестицій. Необхідні навички природно потрібні для будь-якої людини, яка займається інвестуванням всерйоз, а не як різновид азартної гри.
Можна сказати, що саме реструктуризація є тим фактором, який дозволяє портфелю інвестора відповідати вимогам часу і без регулярного її проведення портфель інвестицій, особливо його високоприбуткова частина швидко піде в мінус і завдаватиме збитків. Практично всі високоризикові та високоприбуткові інструменти високоволатильні, тобто вкрай мінливі і потрібно встигати вчасно проводити потрібні зміни, щоб залишатися «на гребені хвилі».
А ви часто провадите фінансову реструктуризацію?
Андрій Малахов, професійний інвестор, фінансовий консультант
Реструктуризація - робота з оздоровлення проблемних компаній з метою підвищення їхньої вартості на користь усіх зацікавлених сторін. Глибина та масштаб проблем можуть, зрозуміло, відрізнятися. Компанія може або відчувати гостру нестачу грошових коштів і тиск з боку кредиторів і бути на межі банкрутства, або вона може бути збитковою протягом деякого часу або просто менш ефективною в порівнянні з іншими компаніями певної галузі. Від стану компанії багато в чому залежать як підхід до процесу реструктуризації, і спектр наявних конструктивних рішень.
Щодо визначення вартості компанії, то різні зацікавлені сторони, що впливають на процес реструктуризації, можуть розуміти її по-різному. Наприклад, стратегічні інвестори зацікавлені насамперед у збільшенні чистих грошових потоківу довгостроковій перспективі. Фінансових інвесторів цікавить підвищення ринкової ціни акцій. Венчурні капіталісти прагнуть підвищення оцінної вартості компанії на момент продажу своєї частки. Постачальники зацікавлені у підтримці та зростанні постачання надійному клієнту. Працівників підприємства хвилює збереження робочих місць та стабільна заробітна плата. Цілями уряду є зростання податкових надходжень та вирішення соціальних питань тощо.
З цього випливає, що необхідно враховувати інтереси всіх сторін, які можуть істотно впливати на процес реструктуризації і що, як би не розуміли вартість компанії різні сторони, реструктуризація, спрямована на довгострокове підвищення вартості бізнесу, також об'єктивно відповідає інтересам усіх сторін.
Перш ніж розпочати реструктуризацію, необхідно визначити її можливість. Короткострокові проблеми з грошовими потоками бувають настільки гострими, що можуть зробити нереальними довгострокові плани реструктуризації. Єдиним виходом тут може бути реструктуризація через банкрутство. Можлива ситуація, коли бізнес вже вичерпав свою економічну корисність, і для інвестора ефективніше вийти з нього.
Стабілізаційні заходи дають змогу виграти час для побудови довгострокової стратегії. Характер стабілізаційних заходів залежить від конкретної ситуаціїПроте за визначенням вони спрямовані насамперед на подолання фінансової кризи та відновлення керованості підприємства. До таких заходів відносяться:
- поліпшення управління грошовими потоками та оборотними коштами;
- перепрофілювання виробництва;
- закриття нерентабельних виробництв;
- продаж активів, всього підприємства;
- прискорення отримання грошей від дебіторів (можливо, навіть на шкоду рентабельності);
- скорочення та відстрочення витрат;
- реструктуризація боргу, поступка
ФІНАНСОВА РЕСТРУКТУРИЗАЦІЯ
| Найменування параметру | Значення |
| Тема статті: | ФІНАНСОВА РЕСТРУКТУРИЗАЦІЯ |
| Рубрика (тематична категорія) | Фінанси |
Реструктуризація- робота з оздоровлення проблемних компаній з метою підвищення їх вартості на користь усіх зацікавлених сторін. Глибина та масштаб проблем можуть, зрозуміло, відрізнятися. Компанія може або відчувати гостру нестачу грошових коштіві тиск з боку кредиторів і бути на межі банкрутства, або вона повинна бути збитковою протягом деякого часу або просто істотно менш ефективною в порівнянні з іншими компаніями певної галузі. Від стану компанії багато в чому залежать як підхід до процесу реструктуризації, і спектр наявних конструктивних рішень.
Що ж до визначення вартості компанії, то різні зацікавлені сторони, що впливають на процес реструктуризації, можуть розуміти її по-різному. Наприклад, стратегічні інвестори зацікавлені, передусім, у збільшенні чистих грошових потоків у довгостроковій перспективі. Фінансових інвесторів цікавить підвищення ринкової ціни акцій. Венчурні капіталісти прагнуть підвищення оцінної вартості компанії на момент продажу своєї частки. Постачальники зацікавлені у підтримці та зростанні постачання надійному клієнту. Працівників підприємства хвилює збереження робочих місць та стабільна зарплата. Цілями уряду є зростання податкових надходжень і вирішення соціальних питань тощо. З цього випливає, що вкрай важливо враховувати інтереси всіх сторін, які можуть істотно впливати на процес реструктуризації і що, хоч би як розуміли вартість компанії різні сторони, реструктуризація , Спрямована на довгострокове підвищення вартості бізнесу, також об'єктивно відповідає інтересам усіх сторін.
Перш ніж розпочати реструктуризацію, дуже важливо визначити її можливість. Короткострокові проблеми з грошовими потоками бувають настільки
гострими, що можуть зробити нереальними довгострокові плани реструктуризації. Єдиним виходом тут може бути реструктуризація через банкрутство.
Можлива ситуація, коли бізнес вже вичерпав свою економічну корисність і для інвестора ефективніше вийти із нього. Стабілізаційні заходи дозволяють виграти час.
для побудови довгострокової стратегії. Характер стабілізаційних заходів залежить від конкретної ситуації, проте за визначенням вони спрямовані, перш за все, на подолання фінансової кризи та відновлення керованості підприємства. До таких заходів відносяться:
1) поліпшення управління грошовими потоками та оборотними коштами;
2) перепрофілювання виробництва;
3) закриття нерентабельних виробництв;
4) продаж активів, всього підприємства;
5) прискорення отримання грошей від дебіторів (можливо, навіть на шкоду рентабельності);
6) скорочення та відстрочення витрат;
7) реструктуризація боргу, поступка прав вимоги боржника;
8) залучення досвідчених фахівців з антикризового управління на ключові позиції;
9) зміцнення внутрішнього контролю, особливо при прийнятті компанією нових зобов'язань та схваленні платежів; вдосконалення управлінської звітності.
ФІНАНСОВА РЕСТРУКТУРИЗАЦІЯ - поняття та види. Класифікація та особливості категорії "ФІНАНСОВА РЕСТРУКТУРИЗАЦІЯ" 2017, 2018.
Заходи фінансового оздоровлення, створені задля реструктуризацію кредиторську заборгованість підприємства, зокрема і простроченої, можуть включати такі процедуры:
· відстрочення та розстрочення платежів, передусім, перед бюджетом;
· залік взаємних платіжних вимог;
· переоформлення заборгованості як позика;
·
· переведення короткострокових зобов'язань у довгострокові;
· погашення заборгованості у вигляді передачі кредитору майна боржника;
· списання заборгованості;
·
Відстрочення та розстрочення платежів надаються підприємству шляхом зміни терміну сплати простроченої заборгованості. Зазвичай, під відстрочкою розуміється перенесення платежу більш пізній термін. Під розстрочкою розуміється «розтягування» платежу, дроблення його у кілька дрібніших, здійснюваних протягом певного періоду.
Залік взаємних платіжних вимог. Такий залік передбачає погашення взаємних зобов'язань підприємств. Взаємозалік може здійснюватися із залученням третіх осіб (по ланцюжку заборгованостей). Сума зобов'язань, що погашаються, визначається угодою сторін і розглядається як дохід підприємства, наприклад, як його виручка від реалізації продукції, якщо в заліку беруть участь зобов'язання з оплати продукції.
Переоформлення заборгованості як позика. Заборгованість неплатоспроможного підприємства, зокрема прострочена, іншим підприємствам то, можливо переоформлена як позики.
Переведення короткострокових зобов'язань у довгострокові зобов'язання здійснюється коригуванням відповідних господарських договорів, перенесенням строків платежів за ними на період понад рік. Відповідні суми зобов'язань боржника переходять із розряду короткострокових у довгострокові. Тим самим покращуються показники короткострокової ліквідності.
Погашення заборгованості у вигляді передачі кредитору майна боржника допускається за відсутності в підприємства реальних джерел надходження коштів і за неможливості погасити заборгованість із застосуванням заходів, передбачених законодавством (крім процедури банкрутства) і системи взаємозаліків.
У рахунок погашення заборгованості може бути прийнято:
а) об'єкти нерухомості виробничого та соціально-культурного призначення, а також обладнання, технологічні лінії, машини, матеріали, що знаходяться на балансі підприємства-боржника;
б) цінних паперів, що засвідчують майнові права підприємства-боржника.
Залежно від складу активів, що спрямовуються на погашення заборгованості, та форми угод аналізована процедура має такі основні різновиди:
· обмін заборгованості на акції;
· погашення заборгованості облігаціями;
· погашення заборгованості під заставу майна;
· продаж боргових зобов'язань;
· погашення заборгованості у вигляді відчуження майна боржника.
Обмін заборгованості на акції. Заборгованість підприємства може бути обмінена на його акції шляхом випуску та розміщення додаткових акцій із подальшою передачею зазначених акцій кредиторам. При цьому у проспекті емісії фіксується положення про те, що додаткові акції випускаються для здійснення заходів щодо фінансового оздоровлення, а до статуту підприємства-боржника вносяться необхідні зміни.
Загальна вартість акцій, що випускаються в рамках заходів щодо фінансового оздоровлення, має бути не меншою за загальну суму простроченої заборгованості. З моменту передачі акцій, що випускаються для фінансового оздоровлення, зобов'язання цього підприємства перед кредиторами вважаються виконаними.
Погашення заборгованості облігаціями. Залучення позикових коштів у цілях оздоровлення може відбуватися через розміщення боргових цінних паперів. Загальна номінальна вартість облігацій, що випускаються для здійснення заходів щодо фінансового оздоровлення, повинна бути не меншою за загальну суму простроченої заборгованості. Умови випуску повинні передбачати виплату купонного чи фіксованого доходу за такими облігаціями.
Погашення заборгованості під заставу майна. Для погашення простроченої заборгованості підприємство має право передати в заставу кредитору майно, що перебуває у власності, балансова вартість якого на момент укладання відповідного договору не менше суми простроченої заборгованості. Передане в заставу майно може бути залишене у неплатоспроможного підприємства, яке при користуванні та розпорядженні ним зобов'язане дотримуватися обмежень, встановлених Цивільним кодексом Російської Федераціїта законодавством Російської Федерації про заставу. Після виконання підприємством своїх зобов'язань застава майна припиняється.
У разі непогашення зобов'язань це майно продається з громадських торгів у порядку, встановленому законодавством Російської Федерації, а відповідна прострочена кредиторська заборгованість погашається за надходженням коштів, отриманих від продажу майна.
Продаж боргових зобов'язань. Заборгованість неплатоспроможного підприємства може бути погашена шляхом продажу третім особам права вимоги його заборгованості або боргових зобов'язань у повному обсязі або частинами за договорами цесії. У 1998 р. фіскальним органам дозволено реалізовувати дебіторську заборгованість підприємств, мають прострочені зобов'язання перед бюджетом, і спрямовувати виручені кошти погашення цих зобов'язань.
Погашення заборгованості у вигляді відчуження майна боржника. Ця форма угоди часто передбачає відчуження майна всупереч бажанню кредитора. Погашення заборгованості через відчуження майна боржника включає:
· арешт майна підприємства;
· його подальшу реалізацію;
· використання частини виручених коштів у погашення заборгованості.
Широке поширення ця процедура набула нині щодо простроченої фіскальної заборгованості. Арешт майна боржника та його реалізація у разі здійснюється податкової поліцією.
Списання заборгованості. Процедура полягає у списанні наявної заборгованості підприємства за зобов'язаннями перед контрагентом без оплати або використання інших видів майна. У процесі списання зазвичай на відповідну суму зменшуються збитки підприємства. Важливим у даному випадкує чітке розуміння того, чи є банкрутство результатом внутрішніх помилок менеджменту чи різкої зміни зовнішніх умов діяльності підприємства, чи це ворожа аквізиція (вторгнення) підприємств конкурентів, які намагаються або поглинути підприємство, заволодіти якимось активом, витіснити підприємство з якогось сегменту ринку, або просто розпродати. Очевидно, що в умовах ворожої аквізиції багато залежатиме від фінансової спроможності власників, можливості залучення додаткових фінансових засобів та гарантій та, звичайно, ефективності антикризового менеджменту.
Загальна схемапроведення заходів щодо комплексної реструктуризації підприємства за етапами виведення зі стану кризи може бути подана у такому вигляді (табл. 6).
Сторінка 1
Фінансова реструктуризація передбачає проведення процедур банкрутства та ліквідації підприємств, банківського (несудового) регулювання. Для більшості підприємств району, які опинилися у складному фінансовому становищі, вона є актуальною. Незважаючи на те, що практика банкрутств та ліквідації в Росії поступово розширюється (в Астраханській області нестійке фінансове становище та незадовільну структуру балансу мають понад 300 підприємств), Ахтубінський район має досить міцну фінансову дисципліну позичальників. Банки тримають надійний інструмент повернення позик, хоча спостерігається подальше зростання заборгованості.
Фінансова реструктуризація – це заходи щодо фінансового оздоровлення підприємств, що включають врегулювання заборгованості шляхом банкрутств, продажу активів, досягнення домовленості з кредиторами щодо погашення боргів.
Реалізація цього завдання здійснюється шляхом поетапної структурної перебудови всієї фінансової складової діяльності підприємства. У процесі такої фінансової реструктуризації підприємства насамперед має забезпечуватися оптимізація структури капіталу, оборотних активів та грошових потоків, а окремих випадках знижуватися його інвестиційна активність.
На відміну від організаційної фінансова реструктуризація не може розтягуватися на роки. Фінансове оздоровлення має проводитися швидко, інакше воно просто втратить сенс.
Розуміння даних взаємовідносин є ключовим у прийнятті рішень, вкладених у збільшення цінності, і навіть під час проведення продуманої фінансової реструктуризації.
Цей тип реструктуризації не обов'язково одразу призводить до банкрутства чи ліквідації проблемних підприємств. Головне – розчистити активи, досягти прийнятної для всіх зацікавлених осіб домовленості щодо боргів. У Польщі ще 1993 р. було прийнято Закон про фінансову реструктуризацію підприємств та банків, що передбачає кілька моделей оздоровлення фінансів - від любовної домовленості до публічного розпродажу боргів. Кредитори можуть вимагати процедури банківського (несудового) врегулювання за заборгованості у вигляді 20 % зобов'язань. Борги можуть бути продані за ринковою ціною аукціону на основі публічної пропозиції.
Ключову роль ринкової адаптації як державних, і приватизованих підприємств грає їх послідовна і цілеспрямована реструктуризація. Остання має організаційний та фінансовий аспекти. В результаті організаційної реструктуризації число та характер суб'єктів реального сектора наближається до норм ринкової економіки. Фінансова реструктуризація сприяє оздоровленню активів, розчищенню балансів підприємств за критеріями ринкової економіки. Значну роль реструктуризації грають банки.
Сторінки: 1
Завантаження...