Den såkaldte "procent af salget metode" bruges ofte til at estimere behovet for yderligere ekstern finansiering. fastlæggelse af organisationens aktuelle økonomiske behov

Forecasting af yderligere økonomiske behov

basis finansiel planlægning er finansiel prognose, de der. vurdering af de mulige økonomiske konsekvenser af trufne beslutninger og eksterne faktorer påvirker virksomhedens præstationer. Udgangspunktet for finansiel prognose er prognosen for salg og relaterede udgifter; slutpunkt og mål - beregning af behov for yderligere ekstern finansiering.

Hovedopgaven for finansiel prognose er at bestemme de yderligere finansieringsbehov, der opstår som følge af en stigning i mængden af ​​salg af varer eller levering af tjenesteydelser.

Udvidelse af virksomhedens aktiviteter (stigning i salgsmængder) fører uundgåeligt til behovet for at øge dens aktiver (hoved- og driftskapital). I henhold til denne stigning i aktiver bør der opstå yderligere finansieringskilder. Nogle af disse kilder (f.eks. kreditorer og påløbne forpligtelser) stiger i takt med stigningen i virksomhedens salgsmængder. Forskellen mellem en stigning i aktiver og en stigning i passiverne er behovet for yderligere finansiering.

I processen med at træffe en beslutning om yderligere finansiering, allokere de vigtigste stadier af prognoser for finansieringsbehov:

· Udarbejdelse af salgsprognoser baseret på statistiske metoder ved brug af økonomiske og matematiske modeller, samt på baggrund af ekspertvurderinger.

· Lave en prognose for variable omkostninger.

· Udarbejdelse af en prognose for finansiering af anlægs- og omsætningsaktiver, der kræves for at opnå den nødvendige salgsvolumen.

· Beregning af behovet for ekstern finansiering og søgning efter passende kilder.

Den såkaldte "procent af salget metode" bruges ofte til at estimere behovet for yderligere ekstern finansiering.

I kernen denne metode er følgende antagelser

· Variable omkostninger, omsætningsaktiver og kortfristede forpligtelser stiger i forhold til stigningen i salget;

· Ændringen i de faste omkostninger er forbundet med den maksimale værdi og den faktiske grad af kapacitetsudnyttelse;

· Procentdelen af ​​stigning i værdien af ​​anlægsaktiver beregnes for en given procentdel af stigning i omsætningen i overensstemmelse med de teknologiske forhold i virksomheden og under hensyntagen til de kontante underudnyttede anlægsaktiver ved begyndelsen af ​​prognoseperioden, graden af materiale og forældelse af kontante produktionsaktiver mv.

· Langfristet gæld og aktiekapital er taget uændret i prognosen.

· Overført indtjening fremskrives under hensyntagen til udlodningsraten for nettooverskuddet for udbytte og nettorentabiliteten af ​​salget: Den forventede nettofortjeneste lægges til basisperiodens overførte indtjening, og udbytte trækkes fra.

Denne metode kan implementeres på forskellige måder.

1. Balance. Ud fra metodens forudsætninger opbygges den såkaldte forecast balance. På den indledende fase denne balance er faktisk ikke en balance - i den vil aktiver og passiver højst sandsynligt ikke konvergere. Forskellen mellem aktiver og passiver i den forventede saldo vil være den nødvendige mængde af yderligere ekstern finansiering.

Fordelen ved denne metode er evnen til nemt at se og vurdere virksomhedens fremtidige position, når de udfører planlagte handlinger, strukturen af ​​dens kapital. Ulempen er kompleksiteten og kompleksiteten ved at vurdere indvirkningen på det endelige resultat af at ændre eventuelle indikatorer. For eksempel at bestemme, til hvilken værdi af den fremtidige rentabilitet af salg virksomheden kan gøre uden yderligere finansiering.

2. Analytisk. Denne metode svarer til følgende formel til beregning af behovet for yderligere finansiering af AF:

DF = A 0 * a - P 0 * a - ROS * R 0 * (1 + a) * (1 - ¶) (7.1)

A 0 - aktiver i balancen, der ændres i forhold til ændringen i salgsmængder;

a - forventet vækstrate i salgsvolumen;

P 0 - rapporteringsbalancens forpligtelser, der ændres i forhold til ændringen i salgsmængder;

ROS - planlagt nettoafkast af salg;

R 0 - indtægter i rapporteringsperioden;

¶ er den planlagte udlodningshastighed for nettooverskud til udbytte.

Behovet for ekstern finansiering vil således være jo større, jo større de eksisterende aktiver er, vækstraten i omsætningen og udlodningshastigheden af ​​nettooverskuddet til udbytte, og jo mindre, jo større er den kortfristede gæld og nettorentabiliteten af ​​salget. .

Denne formel kan også inkludere fremtidige planlagte værdier af afkast på salg og satsen for udlodning af overskud til udbytte.

Yderligere omkostninger, der opstår som følge af behovet for at betjene nyopstået gæld til investorer eller kreditorer, når der tiltrækkes yderligere ekstern finansiering, kaldes tilbagemeldinger om finansiering . Disse udgifter reducerer størrelsen af ​​nettooverskuddet i den forventede balance og kræver efterfølgende justeringer.

Da der indføres støttetilbagemeldinger på hvert trin af justeringerne (efterfølgende faldende), kan det tage flere trin af justeringer at opnå en objektiv vurdering af behovet for yderligere ekstern finansiering.


7.3 Analyse og planlægning af pengestrømme

Selskabets pengestrømsstyring har til formål at opfylde følgende hovedopgaver:

Sikring af dannelse af tilstrækkeligt volumen finansielle ressourcer i overensstemmelse med målene for virksomhedens udvikling i den kommende periode;

· at sikre den mest effektive anvendelse af den dannede mængde finansielle ressourcer i forbindelse med virksomhedens hovedaktiviteter;

optimering af cash flow;

Sikring af profitmaksimering på det forudsete niveau af finansiel risiko;

· at sikre minimering af niveauet af finansiel risiko ved det forventede overskudsniveau;

· Sikring af et tilstrækkeligt niveau af finansiel stabilitet og solvens.

Pengestrøm er et sæt tidsfordelte kvitteringer og betalinger af kontanter og ikke-kontante midler genereret af økonomisk aktivitet virksomheder. Positive elementer (tilstrømning) afspejler strømmen af ​​penge ind i virksomheden, negative elementer (udstrømning) afspejler afhændelse eller forbrug af penge. Forskellen mellem brutto pengestrømme og pengestrømme over en vis periode kaldes nettopengestrømme. Det kan også være positivt eller negativt.

For effektivt at styre pengestrømme skal du vide:

Deres værdi i en vis tid;

Hovedelementer pengestrøm;

Aktiviteter, der genererer pengestrømme.

I overensstemmelse med internationale standarder er der tre hovedgrupper af pengestrømme: fra drift, investering og finansiel aktiviteter.

Pengestrømme fra driftsaktiviteter virksomheder dannes på bekostning af provenuet fra salg af produkter (værker, tjenesteydelser), tilbagebetaling af tilgodehavender, forskud modtaget fra købere. Driftsafgange består af betalte fakturaer fra leverandører og entreprenører løn, indbetalinger til budgettet og midler uden for budgettet, løbende renter betalt for lånet (i den del, der indgår i ikke-driftsudgifter) mv.

Til investeringsaktivitet omfatter virksomhedens aktiviteter, afspejlet i første afsnit af aktivbalancen. Pengestrømme fra investeringsaktiviteter omfatter betaling for erhvervede anlægsaktiver, kapitalinvesteringer i opførelse af nye faciliteter, erhvervelse af en virksomhed eller blokke af deres aktier og ydelse af lån og kreditter til andre virksomheder. Som følge heraf genereres investeringstilførsler fra provenuet fra salg af anlægsaktiver eller igangværende byggeri, værdien af ​​de solgte aktieblokke i andre virksomheder, beløbet af tilbagebetalte langfristede lån, beløbene for udbytte modtaget af virksomheden i løbet af dets ejerskab af aktieblokke eller renter betalt af debitorer under brugen af ​​langfristede lån og lån.

Til finansielle aktiviteter omfatter operationer til dannelse af selskabets kapital, afspejlet på passivsiden af ​​balancen. Finansielle tilgange er beløb modtaget fra placering af nye aktier eller obligationer, kortfristede og langfristede lån modtaget fra banker eller andre virksomheder, målrettet finansiering fra forskellige kilder. Afgange omfatter tilbagebetaling af lån og kreditter, indfrielse af obligationer, tilbagekøb af egne aktier, udbetaling af udbytte. Finansielle aktiviteter omfatter også operationer med kortsigtede markedsinstrumenter (kortfristede finansielle investeringer).

Følgende hovedfaktorer påvirker dannelsen af ​​pengestrømme:

1. Eksternt:

· Konjunktur af råvaremarkedet;

konjunktur finansielle marked;

· System for beskatning af selskabet;

2. Internt:

Scene livscyklus virksomheder;

· Virksomhedens kreditpolitik (system med afregninger med leverandører og kunder);

· Virksomhedens politik på lønområdet;

· Betingelser for produktion og salg af produkter;

· Afskrivningspolitik;

· Selskabets investeringspolitik.

Resultatet af virksomhedens pengestrømsanalyse er en pengestrømsopgørelse, der viser kilderne til kontantindtægter og retningen for deres anvendelse. Udarbejdelsen af ​​en sådan rapport er et vigtigt skridt i økonomisk planlægning og budgettering.

Der er to hovedtilgange til at konstruere en pengestrømsopgørelse – vha direkte og indirekte metoder.

essens direkte metode kommer ned til en detaljeret opdeling af næsten hver post i resultatopgørelsen, startende med salgsindtægter.

Hver indtægts- eller udgiftspost reguleres således, at der fra det opnåede beløb på periodiseringsgrundlaget går til det beløb, der svarer til kassegrundlaget.

Indledende beregningsgrundlag ved brug indirekte metode er nettoresultat, som gennem successive reguleringer for ændringer i balanceposter bringes til værdien af ​​nettopengestrømmen. Beregningen udføres med justeringer for poster, der ikke afspejler bevægelsen rigtige penge på de respektive konti. De nødvendige data er taget fra balance og resultatopgørelse.

Gruppering af virksomhedens pengestrømme efter type aktivitet øger effektiviteten af ​​rapportering af information markant. Økonomichefen kan se, hvilke kilder der bringer virksomheden flest kontante indtægter, og hvilke der forbruger dem i større mængder.

7.4 Udvikling af forretningsplan

En af milepæle planlægningsprocessen er under udarbejdelse forretningsplan, nødvendigt både for virksomhedsintern planlægning og for at begrunde modtagelse af midler fra ekstern kilde, dvs. modtage penge til et konkret projekt i form af banklån, budgettildelinger, andre virksomheders egenkapitaldeltagelse i gennemførelsen af ​​projektet.

Forretningsplanen afspejler alle aspekter af produktionen og kommercielle aktiviteter virksomhedens økonomiske resultater.

En standard forretningsplan bør indeholde følgende hovedafsnit:


©2015-2019 websted
Alle rettigheder tilhører deres forfattere. Dette websted gør ikke krav på forfatterskab, men giver gratis brug.
Sidens oprettelsesdato: 2016-08-08

Der kan laves en salgsprognose baseret på intern og/eller ekstern information. I det første tilfælde evaluerer sælgere, bestilling og marketing salgsmuligheder og giver disse oplysninger til økonomichefen, som arrangerer estimaterne pr. forskellige typer produkter og derefter kombinerer dem til en samlet score. Kun en sådan tilgang kan tabe tendenser i branchen eller endda hele økonomien af ​​syne. Ekstern analyse af information tager højde for mulige makroøkonomiske ændringer og udsving inden for industrien i efterspørgslen efter produkter.

Efter at have udarbejdet de vigtigste prognoser for salgsmængder, bestemmes markedsnichen for hvert produkt, købernes holdning til det og den mest sandsynlige salgspris. Endelig forecast baseret på datajusterede eksterne analyseresultater intern analyse sædvanligvis mere pålidelig end nogen af ​​dem taget separat. Salgsprognosen er lavet i fysiske enheder for at tage højde for effekten af ​​en eventuel ændring i prisen på produkter eller udviklingsmuligheder.

Det antages at Variable omkostninger, omsætningsaktiver og -passiver ændres med samme beløb i gennemsnit, når salgsmængden ændres, og ændringen i værdien af ​​anlægsaktiver fastsættes ud fra den tilgængelige produktionskapacitet (og graden af ​​deres udnyttelse), deres afskrivninger og estimerede salg mængder. Det forudsiges således, hvor mange ressourcer der ikke er nok til at finansiere de nødvendige aktiver.

Målsætningen i virksomhedens aktiviteter og de nødvendige økonomiske ressourcer hertil forudsætter også udviklingen af ​​en hensigtsmæssig strategi, der sikrer opnåelsen af ​​de opstillede mål. Det skal bemærkes, at større ændringer i statens finansielle og kreditsystem medfører ændringer i virksomhedens finansieringsstrategi og følgelig i strategien for dens udvikling. I strategiske programmer implementeres som regel langsigtede udviklingsmål og -mål for virksomheden samt handlinger for at give dem de nødvendige økonomiske ressourcer. Baseret på den finansielle strategi fastlægges virksomhedens finansielle politik inden for specifikke aktivitetsområder: skat, kredit, udbytte osv.

Baseret på de forudsagte salgsmængder implementeres langsigtet, nuværende og operationel økonomisk planlægning, hvis slutresultat er udarbejdelse og eksekvering af forskellige virksomhedsbudgetter. Bemærk, at ovenstående typer af planlægning er kendetegnet ved tidsintervaller, typer af planer og deres detaljer.

Som en del af avanceret planlægning? (fra et år til tre til fem år) udarbejdes konsoliderede former for finansielle planer: en resultatopgørelse, en pengestrømsbalance, en balance over aktiver og passiver. Indikatorerne i disse planer er beregnet for hvert planlagt år.

På grundlag af prognoserne for salgsmængder planlægges salgsprovenuet, omkostningerne ved produktion og salg af produkter samt periodens resultat. Pengestrømsbalancen afspejler bevægelsen af ​​pengestrømme for virksomhedens nuværende investering og finansielle aktiviteter og giver dig mulighed for at synkronisere deres modtagelse og udgifter. Alle ændringer i virksomhedens aktiver og passiver tages i betragtning i balancen.

Nuværende økonomisk planlægning betragtes som en detaljeret del af langsigtet planlægning. Implementeret på kommende år med en kvartalsvis opdeling, som giver dig mulighed for nøjagtigt at planlægge økonomiske strømme, og præsentere artikler og beregnede indikatorer i en detaljeret, generelt accepteret form.

Operationel økonomisk planlægning kan udføres i et kvartal, en måned, et årti og involverer en fuldstændig redegørelse for alle de kommende økonomiske strømme i virksomheden. Som en del af operationel økonomisk planlægning udarbejdes en betalingskalender (for at bestemme den nøjagtige rækkefølge og tidspunkt for alle afregninger med modparter og ansatte i virksomheder), en kontantplan (til planlægning af omløb af kontanter ved kassen), en skattekalender (for at indstille det nøjagtige tidspunkt og beløb for betalte skatter).

Resultaterne af nuværende og langsigtede planlægning sammen med andre indikatorer for virksomhedens produktion og økonomiske aktiviteter afspejles i virksomhedens forretningsplan - en dokumenteret strategi for virksomhedens udvikling.

I denne henseende er oplevelsen af ​​Fiat-koncernen nysgerrig, som kombinerede alle typer planlægning og opnåede en konstant stigning i produktionsvolumen og bæredygtig udvikling. Femårsplaner justeres årligt (og ikke revideres på ny) i overensstemmelse med ændrede forhold, hvor andet år af den nuværende femårsplan bliver det første planlagte, og det femte - det fjerde, hvorefter endnu et år tilføjes. Denne tilgang giver dig mulighed for hurtigt, i overensstemmelse med kravene i det eksterne og interne miljø, at justere den aktuelle udvikling af virksomheden uden dog at glemme de strategiske mål i den retning, som bevægelsesvektoren er bygget op.

Bemærk, at balancen af ​​aktiver og passiver, balancen af ​​pengestrømme er budgetter, dvs. planlagt og godkendt liste over virksomhedens indtægter og udgifter. Formen for kontrol af sådanne balancerede budgetter er den allerede nævnte matrix (klausul 2.1.), hvor i dette tilfælde, langs den vertikale er anvisninger for brugen af ​​finansielle ressourcer, og langs de horisontale - finansieringskilder. En sådan matrix giver dig mulighed for at balancere indtægts- og udgiftsdelene og bestemme målretningen for de anvendte midler.

Samtidig er budgettering først og fremmest en kontinuerlig proces - processen med at udarbejde, gennemgå, godkende og eksekvere virksomhedsbudgetter. Denne proces dækker alle ledelsesniveauer, og information i budgettering kan bevæge sig i to retninger: fra top til bund og fra bund til top. Med en opadgående bevægelse forelægges arbejdsinformation eller budgetudkast fra udførende til ledelsen, og i modsat tilfælde finder det justerede og godkendte budget for virksomheden eller dens strukturelle enhed, der bringes til alle afdelinger sted. Desuden i moderne forhold budgettering er også processen med automatiseret behandling og styring af virksomhedens økonomi. I udvikling, i form bestemt form, afspejles budgetdataene både i henhold til planen og efterfølgende, og software og computersoftware giver dig mulighed for hurtigt at modtage og vise aktuelle oplysninger om dette budget, dvs. i dette tilfælde registreres de ændringer, der er sket i strukturen af ​​finansielle ressourcer, automatisk i formularen.

Fordelene ved budgettering er således:

  • 1. rettidig modtagelse og vurdering af oplysninger af interesse;
  • 2. optimering af brugen af ​​virksomhedens ressourcer;
  • 3. muligheden for at forudsige og vurdere virksomhedens fremtidige tilstand, visse typer dets forretning og produkter;
  • 4. "gennemsigtighed" og virksomhedens attraktivitet for investorer;
  • 5. konstant og universel kontrol af "kvaliteten" af virksomhedens finansielle ressourcesystem.

Men hvad skal en virksomheds budgetsystem være for bedst muligt at karakterisere tilstanden og dynamikken i udviklingen af ​​systemet med finansielle ressourcer? Det blev tidligere nævnt, at ligesom ethvert andet system kan en økonomisk enheds økonomiske ressourcer karakteriseres ud fra tid og rumpositioner. I dette tilfælde, ud fra et tidsmæssigt synspunkt, er det tilrådeligt at fremhæve følgende budgetteringsniveauer:

  • - faktisk, dvs. tidligere udført budget, som fungerer som grundlag for efterfølgende planlægning og analyse. Viser ressourcesystemets tidligere tilstand.
  • - aktiv, dvs. eksekverbart budget (inden for et år) med varierende detaljeringsgrad af implementerede indikatorer (kvartal, måned, årti). karakteriserer state of the art systemer;
  • - lovende, dvs. implementering af virksomhedens finansielle strategi. er udviklet for en periode på et år (kortsigtet budget) til tre til fem år (mellemlangt sigt) og mere (langsigtet) og viser systemets fremtidige tilstand. Langtidsbudgettet kendetegner, om ledelsen har langsigtede planer i denne forretning og hans ønske om at realisere denne virksomheds mission.

Den rumlige karakterisering af systemet indebærer den uundværlige fordeling af budgettet på niveauet for hele virksomheden (eller det konsoliderede budget for moderselskabet) som karakteriserer helheden og størrelsen af ​​ressourcerne og budgetterne for strukturelle divisioner.

Funktionen og dynamikken i udviklingen af ​​systemet med finansielle ressourcer bestemmer visningen af ​​processen med deres reproduktion (dvs. kilderne til dannelse af ressourcer og brugsretninger) og vurderingen af ​​dens effektivitet.

Denne tilgang til budgetplanlægning giver dig mulighed for at implementere:

  • - at forbinde det faktisk opnåede niveau af økonomisk udvikling med virksomhedens strategiske mål;
  • - systematisk koordineret progressiv bevægelse af alle strukturelle afdelinger af virksomheden;
  • - kontrol af staten og funktionen af ​​lokale systemer for virksomhedens finansielle ressourcer;
  • - budgetstøtte til virksomhedsudviklingsstrategien og den mest fuldstændige anvendelse af tilgængelige ressourcer.

Det skal bemærkes, at det i den indledende fase ikke er tilrådeligt at indføre en komplet pakke af budgetter på virksomheden. Men så kan spørgsmålet opstå: til hvilke typer aktiviteter eller strukturelle enheder skal der skabes budgetter. Kan være nyttigt her oversøiske erfaringer planlægning og analyse.

Vi mener ansvarlighedscentres planlægningsmetode, som involverer udvikling af en omkostningsmatrix eller følgelig en profitmatrix.

Omkostningsmatricen giver dig mulighed for at bestemme omkostningerne ved strukturelle enheder og de typer ressourcer, de bruger. Søjlerne i denne matrix viser omkostningselementerne for virksomhedens strukturelle divisioner, listet linje for linje. Når man opsummerer omkostningerne i cellerne efter rækkerne i matrixen, er det således muligt at bestemme den planlagte (eller faktiske) værdi af omkostningerne ved denne enhed, hvilket er vigtigt, når man laver ledelsesbeslutninger. Ved at summere omkostningerne i cellerne efter kolonnerne i matrixen, kan du bestemme værdien af ​​hver type omkostning, hvilket er nødvendigt for omkostningskontrol, prissætning og rentabilitetsvurdering.

Overskudsmatrixen er bygget på en lignende måde, men vi taler om bidraget fra hver analyseret strukturel enhed til virksomhedens samlede overskud.

Sådan planlægning og kontrol over omkostningerne og overskuddet af dedikerede ansvarscentre hjælper med at øge deres rentabilitet og giver dig mulighed for at fremhæve virksomhedens indkomstcentre (profit) og udgifter. Indkomstcentret for en økonomisk enhed forstås som den enhed, der giver ham det største overskud, og omkostningsstedet er den mindst rentable enhed. Husk på, at "i den vestlige økonomi overholder mange firmaer 280-reglen, dvs. 20% af kapitaludgifterne skulle give 80% af overskuddet, .... de resterende 80% af kapitalinvesteringerne giver kun 20% af overskuddet."

Det er således ret logisk at budgettere og kontrollere først og fremmest omkostningssteder (hvor urimelig overvurdering af omkostningerne er mest mulig) og indtægtscentre (for at maksimere profitten).

Enheder, der forårsager ledelsens tvivl om gyldigheden af ​​deres eksistens og forretningspraksis, kan bevise deres rentabilitet ved at udarbejde en omkostningsplan for et minimumsproduktionsniveau og derefter fortjenesten fra dens yderligere stigning, som de er ansvarlige for. I dette tilfælde modtager ledelsen information om gennemførligheden af ​​at finansiere aktiviteterne i en strukturel enhed eller et projekt og overvejer muligheden for at overføre ressourcer til en mere omkostningseffektiv type aktivitet. Denne metode til planlægning og omkostningsbegrundelse er kendt som økonomisk plan på nulbasis.

Bemærk, at det oprettede budget ikke altid er underskudsfrit, og det er omkostningsstedet et bevis på. Styrbarheden af ​​dannelsen og anvendelsen af ​​tildelte ressourcer er vigtig, og der kan opnås et overskud i de efterfølgende faser af projektet, der gennemføres. Et andet kriterium for tildelte budgetter er således vigtigheden af ​​at overvåge de prioriterede områder finansieringsomkostninger og fremskridtene i gennemførelsen af ​​planlagte aktiviteter. For eksempel kan der oprettes et investeringsbudget for at implementere funktionen finansielle ressourcer af samme navn. Det kan også være af balancerende karakter, dvs. når der opstår midlertidige økonomiske vanskeligheder, kan ressourcer rettes mod ubalancen mellem tilgængelig kapacitet og behov. Tværtimod kan en del af ressourcerne i tilfælde af modtagelse af overplanlagte indtægter dirigeres til investeringsbudgettet. Dette budget kan også hjælpe økonomiske ledere med at styre virksomhedens likviditet (se afsnit 3.2), fordi strukturen af ​​finansielle investeringer i høj grad vil bestemme dette aspekt af ressourcesystemets funktion.

Evaluering af effektiviteten af ​​budgetressourcernes funktion kan foretages ved hjælp af en vurdering (punkt 3.2) for væsentlige og informative indikatorer udvalgt til disse formål. For objektiviteten af ​​analysen af ​​de estimerede budgetter bør man stræbe efter beregnelighed og sammenlignelighed af de udvalgte indikatorer. Ideelt set bør de anvendte indikatorer være anvendelige på alle niveauer af budgetplanlægning og -kontrol og bestemt karakterisere ressourcesystemet ud fra et synspunkt om effektiviteten af ​​dets funktion.

Fastsættelse af budgetter på en virksomhed er ikke en engangshandling, men en gradvis proces, fordi alle budgetter (især i en organisation med en kompleks struktur) bør være forbundet med hinanden og med de tilsvarende software hårdt nok. "Praksis viser, at i nogle virksomheder i første omgang, efter indførelsen af ​​budgetplanlægningsordningen, når afvigelserne af de vigtigste aktivitetsparametre 40-50% ..." . Derfor bør opgaven med at indføre budgettering og koordinering af alle komponenter i det interne budgetsystem, metodologi og software varetages af en specialist eller endda (i tilfælde med store virksomheder) en afdeling. Forresten er funktionen af ​​en sådan specialiseret ledelsesenhed eller et kendetegn ved at nå et vist niveau virksomhedskultur organisationer.

Selvom budgetplanlægning og -justeringer er i gang i løbet af året, kan der skelnes mellem tre betingede faser af budgetarbejdet:

  • 1. Foreløbigt, hvorpå budgetreglementet er dannet (proceduren og tilrettelæggelsen af ​​arbejdet) og budgetforslagene udarbejdes;
  • 2. Korrektion af budgetforslag for at eliminere de identificerede afvigelser;
  • 3. Udarbejdelse af endelige versioner af projekter (med et acceptabelt specificeringsniveau) og deres godkendelse som budgetter.

I processen med budgetarbejde lægges der særlig vægt på den formative (dvs. listen over poster) af budgetter, forudsigelig vurdering af udviklingen af ​​situationen og software (det antages, at data fra regnskabsprogrammer eller om færdige råvarer og finansiel og kredit transaktioner falder automatisk ind i programmet "understøtter" budgettet ).

En af indikatorerne for investeringsprojekters effektivitet - behovet for yderligere finansiering (i det følgende benævnt PF) - er lig med maksimal værdi den absolutte værdi af den negative akkumulerede saldo fra investerings- og driftsaktiviteter eller den akkumulerede akkumulerede saldo af den samlede pengestrøm (den maksimale saldo af den akkumulerede strøm). Det vil sige, at PF findes som den maksimale negative værdi af den akkumulerede akkumulerede forskel mellem drifts- og investeringsstrømme ved beregningstrin. Ifølge tabellen er behovet for yderligere finansiering CU 148,4.

PF-værdien viser det minimumsbeløb af ekstern finansiering af projektet, der kræves for at sikre dets økonomiske gennemførlighed. Derfor kaldes PF også for risikovillig kapital.

Værdien af ​​PF-indekset er ikke standardiseret. Jo mindre den absolutte værdi af PF er, desto mindre beløb skal midlerne tiltrækkes til gennemførelsen af ​​projektet fra finansieringskilder uden for projektet.

Tabel 12 - Pengestrømme

Indeks

Antal pr. prøvetid (n)

Pengestrøm fra driftsaktivitet Fon

Investeringsaktiviteter

Balance F ogn

Samlet flowbalance F n =F på +F ogn

Balance af akkumuleret flow

Rabatkoefficient v

Diskonteret saldo af det samlede flow (s.3-s.5)

Diskonteret akkumuleret flowbalance

Rabatterede investeringer (s.2.3-s.5)

Det skal huskes, at det faktiske beløb af påkrævet finansiering ikke behøver at falde sammen med PF og som regel overstiger det på grund af behovet for at betjene gælden. Ikke desto mindre er denne indikator acceptabel til analyse af investeringsprojekter.

Behovet for yderligere finansiering, under hensyntagen til rabatten (herefter benævnt DFT) er den maksimale værdi af den absolutte værdi af den negative akkumulerede tilbagediskonterede saldo fra investerings- og driftsaktiviteter. Ifølge tabel. 4 Behovet for yderligere finansiering er under hensyntagen til rabatten CU 144.

Værdien af ​​DFT viser det mindste tilbagediskonterede beløb af ekstern finansiering af projektet, der kræves for at sikre dets økonomiske gennemførlighed.

hvor summeringen gælder for alle trin i faktureringsperioden.

I overensstemmelse med retningslinjerne for evaluering af effektiviteten af ​​investeringsprojekter, balancen af ​​den samlede pengestrøm F n er dannet af drifts- og investeringsstrømme. Det vil sige balancen af ​​det samlede pengestrømme, når det refererer til beregningstrinnet n , bestemmes af udtrykket:

F n = Fo n + Phi n ,

hvor Fo n – pengestrømme fra driftsaktiviteter for afviklingstrinnet n ;fi n – pengestrømme fra investeringsaktiviteter til beregningstrinnet n .

Til pengestrømme fra investeringsaktiviteter fi Metodiske anbefalinger refererer hovedsageligt til investeringer, der betyder en udstrømning af midler. Derfor er værdien fi vil normalt være negativ. Investeringsstrømme fi n , faktisk udgør nettoinvestering, som vi blev enige om at udpege som CI og som trækkes fra provenuet fra investeringsprojektet ved beregning af det samlede flow F n . Derfor formlen for den samlede pengestrøm F n for et mere visuelt udtryk for ind- og udstrømning af midler repræsenterer vi det som en forskel:

F n = Fo n + Phi n = Fo n – CI n .

Repræsentation af udtrykket som en forskel mellem kvitteringer Fo og investeringer CI giver dig mulighed for mere klart at afspejle princippet om investeringsprocessen.

Baseret på ovenstående udtryk repræsenterer vi nettoindkomst som komponenter af pengestrømme:

Positivt eller negativt flow (effekt) opnået på n -th beregningstrin Fo n i økonomisk (kommerciel) forstand består af indkomst FV og udgifter W :

Fo n =FV n – W n = FV n – (CC n – A n ) – H n = P n + A n ,

hvor FV n - bruttoindkomst fra salg af varer (i industrien, indtægter fra salg af produkter, arbejder, tjenesteydelser); CC n - fulde produktionsomkostninger (i handel - cirkulation) på n'te trin beregning; H n er samlede skatter på det n'te beregningstrin; P n – nettoresultat på n'te beregningstrin; EN n – afskrivningsfradrag på n. beregningstrin.

Afskrivninger medfører ikke en reel udstrømning af kontanter, hvorfor afskrivningsbeløbet er udelukket fra omkostningerne.

Generelt kan nettoindkomst skrives som et udtryk:

,

hvor CI n n beregningstrin.

Nettoindkomstindikatoren for alle præstationskarakteristika skal være positiv. En negativ værdi af NPV indikerer, at projektet er urentabelt.

Eksempel.

Virksomhedens ledelse har til hensigt at investere i produktion af nye produkter med en forventet omsætning på 116 millioner rubler. om 4 år. For at sikre produktionen vil der kræves gennemsnitlige årlige omkostninger uden afskrivningsfradrag i mængden af ​​skatter og betalinger tilskrevet finansielle resultater og indkomstskat på 5 millioner rubler. Investeringskapital ( CI ) i alt for hele investeringsperioden er 60 millioner rubler. Rabat ( r ) er fastsat til 11 % om året.

Bestem størrelsen af ​​omkostningerne i 4 år. Det vil være:

W 4 \u003d 5 * 4 \u003d 20 millioner rubler.

Baseret på formel (11) er nettoindtægten for dette projekt:

Nettoindkomst afspejler effekten af ​​at bruge et investeringsprojekt i en vis periode. Men at sammenligne investeringer med denne indikator er acceptabelt for projekter med lige mange investeringsperioder (trin) og omtrent lige livscyklus.

For rentable projekter på et senere driftstrin stiger indtægterne som følge af den langsigtede anvendelse af investeringen i forhold til den oprindelige investering, og omvendt har virksomheden på det tidlige driftstrin af et rentabelt projekt endnu ikke tid til at få det fulde afkast af investeringen. Indledende investeringsinvesteringer er i stand til at give et større afkast med deres længere drift. Desuden er ikke alle projekter sammenlignelige, når de sammenlignes over den samme driftsperiode. Investeringer med en kortere livscyklus bør betale sig før investeringer med en længere estimeret livscyklus. Ellers vil de ikke have tid til at bringe nok overskud i løbet af deres kortere livscyklus.

Derfor er resultatindikatorerne for investeringsprojekter med forskellige perioder ikke sammenlignelige både med hensyn til mængden af ​​investeringsprovenuet og mængden af ​​investeringsinvesteringer. For korrekt at sammenligne projektresultatindikatorer bringes de til en sammenlignelig form ved diskontering, hvor diskontering som nævnt betyder at bringe indikatorerne til en enkelt basisperiode, der sikrer sammenlignelighed af de estimerede indikatorer.

For at gøre dette skal du bruge den nettodiskonterede (reducerede) indkomst (herefter benævnt NPV, andre navne - den integrale effekt, Netto Nutidsværdi, NPV) - den akkumulerede tilbagediskonterede effekt for faktureringsperioden.

Under NPV (NPV) forstå forskellen mellem tilbagediskonterede på et tidspunkt indikatorer for indkomst og investering. Hvis indkomst og investering præsenteres som en indkomststrøm, er NPV lig med basis- eller nuværende værdi af denne strøm.

Metoden til beregning af nettonutidsværdien er således baseret på sammenligning af værdien af ​​den oprindelige (netto)investering ( CI ) med den samlede tilbagediskonterede nettopengestrøm genereret af den over prognoseperioden. Da pengestrømmen er fordelt over tid, tilbagediskonteres den med diskonteringsrenten r , fastsat af investoren uafhængigt, baseret på den årlige procentdel af indkomsten, som han planlægger at have på den investerede kapital.

I ordlyden af ​​punkt 2.8 i retningslinjerne for evaluering af investeringsprojekters effektivitet, bør nettonutidsværdien for et givet beregningstrin (eller periode) bestemmes ved at substituere diskonteringsfaktoren i NV (NV) formlen:

Hvis investeringsprojektets NPV er positiv (for en given diskonteringsrente), anses projektet for at være effektivt, og spørgsmålet om dets gennemførelse kan overvejes; på samme tid, jo højere NPV, jo mere rentabelt er projektet.

Det vil sige, hvis NPV > 0 , så er projektet rentabelt; NPV< 0 - projektet er urentabelt; NPV=0 Projektet er hverken rentabelt eller urentabelt.

Hvis der er alternative investeringsprojekter, vælges projektet med den højeste NPV.

Ud fra det givne eksempel beregner vi nutidsværdien ved afslutningen af ​​4 års projektdrift.

Vi beregner NPV ved hjælp af formlen:

millioner rubler

Nettonutidsværdien i forbindelse med det fjerde beregningstrin udtrykker basisværdien af ​​nettoindkomsten og beløber sig til millioner rubler. Da investeringsprojektets NPV er positiv, er projektet effektivt og værd at gennemføre.

Forskellen mellem nettoindkomst NV og nutidsværdi NPV kaldet projektrabat. I vores eksempel er det lig med:

D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 23,71 \u003d 12,29 millioner rubler.

Beløbet af den oprindelige investering CI kan bestå af investeringer, der stiger efter reglen om renters rente med en diskonteringsrente k når diskonteringsrenten k for vedhæftede filer CI forskellig fra diskonteringssatsen r for indkomst Fo . Rabat k for vedhæftede filer CI

I dette tilfælde har NPV-formlen følgende form:

hvor n Fo n ;k CI for eksempel procent k for lånebeløbet CI

NPV kan bestemmes ved hjælp af en anden formel, hvor den tilbagediskonterede saldo af den samlede pengestrøm Fo n =FV n – Z n , sammenlignet med den udiskonterede oprindelige investering CI :

,

Ved beregning af NPV i henhold til formlen, hvor mængden af ​​initialinvesteringer ikke diskonteres, får vi værdien

millioner rubler

Denne formel bruges oftere, hvis der foretages engangsinvesteringer i projektet for hele faktureringsperioden, eller når som en initial investering CI CI stigende efter reglen om renters rente af værdien af ​​den oprindelige investering.

I dette tilfælde vil projektrabatten være lig med:

D \u003d NV - NPV \u003d 36 - 3,24 \u003d 32,76 millioner rubler.

Så beregningen af ​​NPV kan udføres på to måder:

    Fo n =FV n – Z n med nedsatte initialinvesteringer;

    sammenligning af den tilbagediskonterede saldo af den samlede pengestrøm Fo n =FV n – Z n med udiskonterede startinvesteringer.

I den ledelsesmæssige analyse af investeringer har iværksætteren ret til at vælge en af ​​disse metoder baseret på ovenstående forklaringer i overensstemmelse med virksomhedens interesser eller begge metoder i kombination.

Nutidsværdi kombinerer både intensive egenskaber (indkomst i forhold til initialinvesteringer) og omfattende karakteristika (indkomstbeløbet bestemt af mængden af ​​investeringsinvesteringer). Afkastintensiteten, effektniveauet fra en investeringsenhed vurderes ved hjælp af investeringsafkastindeks. De kaldes også ROI-indekset.

Rentabilitetsindekser karakteriserer således projektets (relative) afkast af de midler, der er investeret i det. De kan beregnes for både tilbagediskonterede og ikke-diskonterede pengestrømme.

Afkast af investeringsindeks (IR) er forholdet mellem summen af ​​pengestrømselementer fra driftsaktiviteter og den absolutte værdi af summen af ​​pengestrømselementer fra investeringsaktiviteter.

hvor CI n - størrelse af investeringer for n beregningstrin.

Udbytteindekset afspejler den indkomst, der kan henføres til hver rubel af investeringer. Det er lig med forholdet mellem det sorte hul øget med én, divideret med det akkumulerede investeringsbeløb.

Ifølge det givne eksempel vil indekset for investeringsafkast være:

Beregningen viser, at investeringsafkastindekset er over én, hvilket indikerer projektets rentabilitet med overskudsoverskud i forhold til den oprindelige investering. Det betyder, at for hver rubel af midler, der investeres i projektet, vil organisationen modtage en rubel.

Ligesom de tidligere indikatorer er afkastindekset tilbagediskonteret. I henhold til afsnit 2.8 i retningslinjerne for evaluering af investeringsprojekters effektivitet er det tilbagediskonterede investeringsafkastindeks (DII) forholdet mellem summen af ​​tilbagediskonterede pengestrømselementer fra driftsaktiviteter og den absolutte værdi af den tilbagediskonterede sum af pengestrømselementer fra investeringsaktiviteter. Det vil sige, det svarer til udtrykket:

,

Som et resultat af at reducere fraktionen med diskonteringsfaktoren, er indekset for afkast på tilbagediskonterede investeringer lig med indekset for investeringsafkast:

IDI er også lig med forholdet mellem NPV og den akkumulerede diskonterede investeringsvolumen øget med én:

,

Hvis en NPI > 1 , så er projektet rentabelt; NPI< 1 - projektet er urentabelt; NPI = 1 Projektet er hverken rentabelt eller urentabelt.

Investeringsafkastindeks er større end 1, hvis og kun hvis NH for dette flow er positivt.

Diskonterede investeringsafkastindeks er større end 1, hvis og kun hvis NPV for denne strøm er positiv.

Nærheden af ​​IDI til 1 kan indikere en lav stabilitet af projektet til mulige udsving i indtægter og udgifter.

Ved beregning af ID ( N.I. ) og IDD ( NPI ) kan tage højde for enten alle kapitalinvesteringer for faktureringsperioden, herunder investeringer i udskiftning af udtjente anlægsaktiver, eller kun initialinvesteringer foretaget, før virksomheden sættes i drift (de tilsvarende indikatorer vil naturligvis have forskellig værdi).

Ifølge vores eksempel er IDD lig med:

Resultatet bekræfter ligestillingen NPI=NI .

ID ( N.I. ) vil afvige fra IDD ( NPI ), dvs. den reducerede lighed vil ikke holde og formlen NPI vil give mening, hvis størrelsen af ​​den oprindelige investering CI omfatte investeringer, der stiger efter rentes rentes reglen med en diskonteringsrente k forskellig fra diskonteringsrenten r til indtægt. Rabat k for vedhæftede filer CI kan fx være renter af et lån, der er investeret i en individuel iværksætter med betaling af låneudgifter efter rentes rentereglen.

I dette tilfælde har IDD-formlen følgende form:

,

hvor n er diskonteringssatsen for strømmen fra driftsaktiviteter Fo n ;k - diskonteringsrente for omkostninger, der stiger efter renters rentes reglen og indgår i den oprindelige investering CI for eksempel procent k for lånebeløbet CI , investeret i IP med betaling efter renters rentes reglen.

Beregning af IDD ( NPI ) kan også udføres i henhold til en formel, hvor den tilbagediskonterede saldo af den samlede pengestrøm er korreleret med den ikke-diskonterede oprindelige investering.

Det vil sige, at i IDI-formlen er det kun saldoen af ​​den samlede pengestrøm, der betragtes som tilbagediskonteret Fo n =FV n – Z n , og den oprindelige investering CI brugt uden støbning:

Ligesom nettonutidsværdiberegninger (NPV) anvendes denne IDI-beregningsformel hovedsageligt, hvis projektet foretager engangsinvesteringer for hele faktureringsperioden, eller når der foretages yderligere efterfølgende investeringer af ikke-systematisk karakter, og også når som initialinvesteringer CI den oprindeligt investerede kapital erstattes af formlen uden at indgå i CI dens stigende værdi efter reglen om renters rente.

Det diskonterede investeringsafkastindeks (DII) i henhold til formel (17) og dataene i det anvendte eksempel vil være:

Da værdien af ​​ADI er større end 1, bør projektet betragtes som effektivt.

Det vil sige, som ved beregning af nettonutidsværdi (NPV), er to metoder mulige ved beregning af NPV:

    Fo n =FV n – Z n til diskonterede initialinvesteringer, formel (16);

    IDI som forholdet mellem den tilbagediskonterede saldo af den samlede pengestrøm Fo n =FV n – Z n til udiskonterede initialinvesteringer;

I den ledelsesmæssige analyse af investeringer har iværksætteren ret til at vælge en hvilken som helst af metoderne i overensstemmelse med virksomhedens interesser eller begge metoder i kombination.

Investeringsanalysen bruger også indikatoren for det interne afkast (i det følgende benævnt IRR, andre navne er intern rabat, intern afkast, intern afkast, IRR).

I det mest almindelige tilfælde af investeringsprojekter, der starter med investeringsomkostninger og har en positiv NR, er det interne afkast den positive værdi af diskonteringssatsen r, hvor projektets NPV er nul:

IRR = r,

under hvilken

NPV = f ( r ) = 0.

For alle værdier af den interne rente IRR større end diskonteringsrenten r , nutidsværdi NPV er negativ, for alle værdier mindre end r - positiv. Hvis mindst én af disse betingelser ikke er opfyldt, anses det for, at BNI ikke eksisterer.

Hvis NPV-ligningen ( NPV ) lig med nul har ingen ikke-negativ løsning r eller har mere end én sådan løsning, så BNI ( IRR ) dette projekt eksisterer heller ikke.

For at vurdere effektiviteten af ​​investeringsprojekter skal værdien af ​​BNI sammenlignes med diskonteringsrenten r . investeringsprojekter, der BNI > r , har en positiv NPV og er derfor effektive. Projekter, der har BNI< r , har en negativ NPV og er derfor ineffektive. BNI kan også bruges til:

    økonomisk evaluering af designløsninger, hvis acceptable IRR-værdier (afhængigt af anvendelsesområdet) er kendt for projekter af denne type;

    vurdering af graden af ​​IP-bæredygtighed baseret på en sammenligning af BNI og r , ud fra den betingelse, at projekter, der har BNI > r , har en positiv NPV;

    projektdeltagernes fastsættelse af diskonteringsrenten r ifølge dataene om den interne afkast af alternative retninger for at investere deres egne midler;

    IRR viser det maksimalt tilladte relative omkostningsniveau for dette projekt.

Virksomhedernes aktiviteter finansieres fra forskellige kilder. Til brug af økonomiske ressourcer, der er avanceret til organisationens aktiviteter, bruger organisationen midler i form af renter, udbytte, vederlag mv. Det relative niveau af disse omkostninger kan kaldes "omkostningerne" for avanceret kapital (YCC). Denne indikator afspejler minimumsomkostningerne for den kapital, der investeres i dets aktiviteter, dens mindste tilladte rentabilitet, der kan dække disse omkostninger. Udgiftsniveauet for at tiltrække investeringsinvesteringer (prisen på kilden til investeringsfonde) beregnes i henhold til den vægtede aritmetiske gennemsnitsformel:

hvor r – procentsats for udgifter til at skaffe midler til investeringer (sats for prisen på fremskudt kapital i brøkdele af en enhed); jeg – serienummeret på finansieringskilden; n - antallet af finansieringskilder.

Virksomheden kan træffe investeringsbeslutninger, hvis rentabilitetsniveau ikke er lavere end den aktuelle værdi af indikatoren Y CC (eller prisen på finansieringskilden for et givet projekt). Indikatoren sammenlignes med det relative investeringsudgiftsniveau IRR beregnet til et konkret projekt. Karakteren af ​​forholdet er etableret mellem dem:

    hvis IRR > Y CC , så er projektet rentabelt og bør accepteres;

    hvis IRR< YCC – проект убыточный и его следует отвергнуть;

    hvis IRR = YCC - projektet er hverken rentabelt eller urentabelt.

For eksempel, hvis projektet er finansieret udelukkende af et lån fra en forretningsbank, så værdien IRR viser den øvre grænse for det acceptable niveau af bankrenten, hvis overskridelse gør projektet urentabelt.

Det skal understreges, at den hyppigt forekommende påstand om, at en nødvendig og tilstrækkelig betingelse for muligheden for at tilbagebetale et lån er afhængighed, er forkert. r ≤ IRR , hvor r - renten på lånet. Faktisk er opfyldelsen af ​​denne betingelse hverken nødvendig eller tilstrækkelig for muligheden for at tilbagebetale et bestemt lån.

I praktiske beregninger af den interne rente (IRR) bruges metoden til successive iterationer (søg efter en løsning ved successivt at erstatte værdierne i beregningerne). Det vil sige, at for at bestemme IRR er det nødvendigt at vælge en sådan diskonteringsrente r, hvor NPV bliver lig med nul. Beregningen kan for eksempel foretages ved hjælp af proceduren "Valg af parameter" i applikationspakken "Microsoft Excel" eller "Søg efter en løsning" af samme pc-pakke. Men når man analyserer investeringsprojekter, hvor IRR ikke eksisterer, vil "valg af en parameter" og "søg efter en løsning" angive en omtrentlig værdi med en nøjagtighed specificeret for en pc, hvilket ikke vil være den rigtige løsning, hvis der ikke er sådan løsning i beregninger med bestemmelse af grænserne for nulværdien af ​​IRR.

For at gøre dette, ved hjælp af tabeltabeller (eller valg i en pc), vælges to værdier af diskonteringsrenten r 1 < r 2 så i intervallet ( r 1 , r 2 ) den tidligere betragtede funktion til beregning af netto reduceret effekt, NPV=f(r) afhængig af ændringer r ændret dens værdi fra "+" til "-" eller fra "-" til "+". Følgende formel anvendes:

hvor r 1 - værdien af ​​den valgte (tabel) diskonteringsrente, ved hvilken f(r 1 ) > 0 (f(r 1 ) < 0) ;r 2 er værdien af ​​den valgte diskonteringsrente, hvorved f(r 2 ) < 0 (f(r 2 ) > 0) .

Jo mindre interval (r1, r2), jo højere er beregningsnøjagtigheden. Det er r 1 og r 2 - værdierne af den diskonteringsrente, der er tættest på hinanden, der opfylder betingelserne for at ændre funktionens fortegn fra "+" til "-" og omvendt:

Hvis funktionen skifter fortegn fra "–" til "+", opstår lignende forhold ved gensidig udskiftning af koefficienterne r 1 og r 2 .

Ved beregning af NPV ved hjælp af nettonutidsværdien (NPV) formlen (12) er det som udgangspunkt ikke muligt at finde en løsning på den interne rente (IRR). Dette skyldes, at i formel (12) afhænger evnen til at konvertere NPV til 0 ikke af diskonteringsrenten r , men fra formlens tæller (fremtidige indtægter og omkostninger). Efterhånden som diskonteringsrenten stiger r ifølge formel (12) har den interne rente en tendens til 0, men vender ikke til 0. Derfor er det ikke muligt at finde en løsning på diskonteringsrenten r , hvorpå NPV projektet er nul, hvilket gør beregningen af ​​BNI umulig.

For at bestemme IRR (IRR) bør du derfor bruge formlen for nettonutidsværdi (NPV), hvor størrelsen af ​​den oprindelige investering ikke diskonteres (den anden metode til beregning af NPV). På grundlag af denne formel bestemmer vi IRR ved iterationsmetoden ved hjælp af proceduren "Parametervalg" i "Microsoft Excel" pc-pakken. Dermed tog BNI værdien IRR ≈ 0,124682 . For at kontrollere denne lighed erstatter vi diskonteringsrenten i NPV-formlen uden at diskontere den oprindelige investering r= IRR ≈ 0,124682 :

Appel NPV til nul bekræfter rigtigheden af ​​at bestemme den interne rente ( IRR ).

Overskridelse af diskonteringssatsen r over størrelse IRR ≈ 0,124682 fører til negativ NPV. For eksempel hvornår r = 0,12469 NPV ≈ -0,002 . Og omvendt hvornår r Mindre end IRR ≈ 0,124682 NPV bliver positiv. For eksempel hvornår r = 0,12467 NPV ≈ 0,003 . De givne ligheder bekræfter også eksistensen af ​​IRR for dette problem og rigtigheden af ​​dens beregning.

I dette eksempel overstiger den interne afkastningsgrad diskonteringssatsen:

IRR > r

(0,124682 > 0,11) ,

hvilket indikerer en positiv NPV.

Dette bekræfter endnu en gang projektets effektivitet.

Resultatet svarer til den tidligere opnåede værdi.

Som nævnt kræver orienteringen af ​​investeringsanalysen ind i fremtiden den rette økonomiske begrundelse. Ledelsen skal afgøre, om disse investeringer vil betale sig, og over hvilken periode de kan forvente et økonomisk afkast af deres brug.

Når man starter med at evaluere et investeringsprojekt, skal man huske på, at hvert projekt kan være nyttigt i løbet af livscyklussen, som blev nævnt tidligere. Når man evaluerer et projekt, bør man sammenligne dets livscyklus og tilbagebetalingsperioden for kapitalinvesteringer.

I henhold til den føderale lov om investeringsaktiviteter er tilbagebetalingsperioden for et investeringsprojekt perioden fra den dag, hvor investeringsprojektet finansieres, indtil den dag, hvor forskellen mellem det akkumulerede nettoresultat med afskrivninger og størrelsen af ​​investeringsomkostninger bliver positiv .

Tilbagebetalingsperioden ("simpel" tilbagebetalingsperiode, "tilbagebetalingsperiode") er varigheden af ​​perioden fra det indledende øjeblik til tilbagebetalingstidspunktet. Det indledende øjeblik er angivet i designopgaven (normalt er det begyndelsen af ​​nultrinnet eller begyndelsen af ​​operationel aktivitet). Tilbagebetalingsmomentet er det tidligste tidspunkt i faktureringsperioden, hvorefter den aktuelle nettoindkomst NV(n) bliver og forbliver derefter ikke-negativ.

Ved evaluering af effektiviteten fungerer tilbagebetalingsperioden som regel kun som en begrænsning: blandt projekter, der opfylder en given begrænsning, bør der ikke foretages yderligere udvælgelse i henhold til denne indikator.

Tilbagebetalingsperioden, under hensyntagen til diskontering, er varigheden af ​​perioden fra det indledende øjeblik til tilbagebetalingsperioden, under hensyntagen til diskontering. Tilbagebetalingstidspunktet, under hensyntagen til diskontering, er det tidligste tidspunkt i faktureringsperioden, hvorefter den aktuelle nettodiskonterede indkomst NPV(n) bliver og forbliver derefter ikke-negativ:

,

hvor CI – indledende (netto)investering,

-gennemsnitlig årlig saldo af den samlede pengestrøm;

-gennemsnitlig årlig indkomst fra investeringer;

-gennemsnitlige årlige omkostninger forbundet med investeringsprocessen.

Som et resultat opnår vi det antal år, der kræves for at returnere den oprindelige investering og omkostninger.

Det antal år, der kræves for at returnere den oprindelige investering, kaldes også tilbagebetalingspunktet. De brugte investeringer skal dog ikke kun betale sig, men også bringe indtægter, der ikke er lavere end renten på opsparingsindskud. Ellers nytter det ikke at investere i projektet. Generelt viser tilbagebetalingsperioden, hvor længe projektet vil være rentabelt.

Hvis tilbagebetalingsperioden (tilbagebetalingspunktet) og investeringsprojektets livscyklus falder sammen, vil organisationen ikke modtage et overskud på disse investeringer og vil ikke pådrage sig tab (bortset fra skjulte tab fra den forpassede mulighed for at bruge investeringer i en mere rentabel projekt- eller mulighedsomkostninger).

Hvis livscyklusperioden er under tilbagebetalingsperioden, vil projektet være urentabelt. Hvis levetiden for kapitalinvesteringsobjektet overstiger tilbagebetalingsperioden, vil projektet give overskud.

Tilbagebetalingsperioden for investeringer skal således overholde betingelsen for udtrykket:

,

under hvilken

,

hvor n - beregningstrin i investeringens faktureringsperiode;

k – antal beregningstrin n i tilbagebetalingsperioden T jeg

Den gennemsnitlige årlige saldo af den samlede pengestrøm ifølge det givne eksempel:

millioner rubler

Gennemsnitlige årlige omkostninger forbundet med investeringsprocessen:

millioner rubler

Derefter tilbagebetalingsperioden for investeringen i henhold til eksemplet:

årets

Beregningen viser, at dette investeringsprojekt vil betale sig om 2,5 år.

Grundlaget for økonomisk planlægning er økonomisk prognose, dvs. en vurdering af de mulige økonomiske konsekvenser af trufne beslutninger og eksterne faktorer, der påvirker virksomhedens præstation. Udgangspunktet for finansiel prognose er prognosen for salg og relaterede udgifter; endepunktet og målet er beregningen af ​​behovet for yderligere finansiering.

Hovedopgaven for finansiel prognose består i at identificere yderligere finansieringsbehov, der opstår som følge af en stigning i mængden af ​​salg af varer eller levering af tjenesteydelser.

Forecasting af yderligere økonomiske behov

Udvidelsen af ​​virksomheden (en stigning i salget) fører uundgåeligt til behovet for at øge dens aktiver (fast og driftskapital). I henhold til denne stigning i aktiver bør der opstå yderligere finansieringskilder. Nogle af disse kilder (f.eks. kreditorer og påløbne forpligtelser) stiger i overensstemmelse med stigningen i virksomhedens salgsmængder. Forskellen mellem stigningen i aktiver og passiver er behovet for yderligere finansiering.

Behovet for ekstern finansiering vil således være jo større, jo større de eksisterende aktiver er, vækstraten i omsætningen og udlodningshastigheden af ​​nettooverskuddet til udbytte, og jo mindre, jo større er den kortfristede gæld og nettorentabiliteten af ​​salget. .

I processen med at træffe en beslutning om yderligere finansiering, allokere de vigtigste stadier af prognoser for finansieringsbehov:

§ udarbejdelse af en salgsprognose baseret på statistiske metoder ved brug af økonomiske og matematiske modeller, samt på baggrund af ekspertvurderinger;

§ lave en prognose for variable omkostninger;

§ udarbejdelse af en prognose for finansiering af anlægs- og omsætningsaktiver, der er nødvendige for at opnå den nødvendige salgsmængde;

§ Beregning af behov for ekstern finansiering og søgning efter passende kilder.

Beregningen af ​​behovet for ekstern finansiering foretages efter procent af salget metoden.

Denne metode er baseret på følgende antagelser:

§ variable omkostninger, omsætningsaktiver og kortfristede forpligtelser stiger i forhold til stigningen i salget;

§ ændring i faste omkostninger
forbundet med den maksimale værdi og den faktiske grad af kapacitetsudnyttelse;

§ stigningsprocenten i værdien af ​​anlægsaktiver beregnes for en given procentdel af stigningen i omsætningen i overensstemmelse med virksomhedens teknologiske forhold og under hensyntagen til de kontante underudnyttede anlægsaktiver ved begyndelsen af ​​prognoseperioden, graden af materiale
og forældelse af tilgængelige produktionsmidler osv.;

§ langfristede forpligtelser og aktiekapital er taget uændret i prognosen;

§ Overført indtjening fremskrives under hensyntagen til udlodningsraten for nettooverskuddet for udbytte og nettorentabiliteten af ​​salget: Den forventede nettofortjeneste lægges til basisperiodens overførte overskud, og udbytte fratrækkes.

Hvis virksomheden ikke har evnen eller lysten til at tiltrække yderligere finansieringskilder, er mulige måder at løse problemet på at reducere udlodningsraten for udbytte og øge nettoavancen ved salg.

Efter at have foretaget de nødvendige justeringer, beregner de, hvor mange passiver, der ikke er nok til at dække de nødvendige aktiver. Dette vil være det nødvendige beløb for yderligere ekstern finansiering.

Processen med offentlig finansiel planlægning og prognose

Budget - statens vigtigste økonomiske plan

For hver stat er en sådan proces nødvendig som en liste over indtægter modtaget til rådighed for offentlige myndigheder og de omkostninger, de pådrager sig. Statsbudgettet er det centrale led i landets finansielle system. Dens hovedformål er at skabe betingelser for effektiv udvikling af økonomien og løsning af nationale sociale problemer ved hjælp af økonomiske ressourcer. Sådan for eksempel at give befolkningen offentlige goder og tjenester, omfordele indkomst og stabilisere økonomien.

Således er statsbudgettet en økonomiplan, der sammenligner forventede indtægter og udgifter. Når sidstnævnte er lige hinanden, kaldes budgettet balanceret. Når indtægterne overstiger udgifterne, er denne forskel en positiv saldo eller budgetoverskud. Når budgetudgifterne er større end indtægterne, kaldes forskellen en negativ saldo eller budgetunderskud.

Budgettet er det centrale element i statens finansielle system. Med dens hjælp kan mål og mål fastsat af den økonomiske politik implementeres. Samtidig kan betydningen af ​​statslig regulering ikke overvurderes. Der er hovedkategorier inkluderet i enhver stats budget - disse er skatter, lån, udgifter, som altid forbliver uændrede.

Finanshistorien viser imidlertid, at budgettet ikke var iboende i staten på alle stadier af dens udvikling. I lang tid staten havde slet ikke noget budget. I alle europæiske stater, inklusive Rusland, blev der opkrævet indtægter og afholdt udgifter, dvs. på juridiske normer var der et system af indtægter og udgifter. Budgettet var fuldt udformet, da staten indførte en planlagt begyndelse i sine finansielle aktiviteter - den begyndte at udarbejde et system med indtægter og udgifter for en vis periode.

Finans er et system af tvingende monetære relationer, i løbet af hvilket centraliserede og decentraliserede midler af midler akkumuleres, distribueres og bruges. Derfor er budgettet et system af tvingende monetære relationer, hvorved budgetfonden dannes og bruges.

Som enhver anden plan skal statsbudgettet udarbejdes for en vis periode. I mange stater blev et år valgt som sådan en periode, som blev kaldt regnskabsåret.

Grundlaget for statens og dens territoriale underafdelingers budgetmæssig-juridiske status er statens ret til uafhængighed af budgettet.

Budgetloven kaldes således helheden af ​​alle de love, der bestemmer proceduren for udarbejdelse, revision, godkendelse og gennemførelse af budgettet. Budgettet er også en politisk handling, dvs. forvaltningsplan for den kommende periode, forvaltningsprogram foreslået udøvende afdeling til Folketingets godkendelse.

Selvfølgelig er budgetbegrebet bredt, og det kan ikke kun reduceres til maleri. Maleriet henviser til budgettet, som en del af det alm. I denne forstand er listen kun som en anvendelse af budgetloven på denne særlige sag. Budgettet bestemmer almindelige regler udarbejdelse og godkendelse af en økonomiplan, og listen er en økonomiplan for en given periode.

Budgettet fungerer som en økonomisk kategori, repræsenterer monetære relationer, der opstår fra fordeling og omfordeling af BNP for at danne og bruge en centraliseret monetær fond.

Ethvert budget udfører følgende hovedfunktioner:

1. Omfordeling af bruttonationalproduktet (BNP);

2. Statens regulering landets økonomi og stimulering økonomisk aktivitet;

3. Implementering socialpolitik statslig og økonomisk støtte til den offentlige sektor som helhed;

4. Kontrol over dannelsen og anvendelsen af ​​centraliserede fonde.

3. Forudsigelse af yderligere økonomiske behov

Hovedopgaven for finansiel planlægning er at bestemme de yderligere finansieringsbehov, der opstår som følge af en stigning i mængden af ​​salg af varer eller levering af tjenesteydelser. På niveauet for den første tilnærmelse kan dette problem løses ved en udvidet prognose af de vigtigste finansielle indikatorer for virksomhedens virksomhed. Som sådanne indikatorer anvendes balance- og resultatopgørelsesposter.

Essensen af ​​tilgangen er ret enkel. Udvidelsen af ​​virksomheden (en stigning i salget) fører uundgåeligt til behovet for at øge dens aktiver (fast og driftskapital). I henhold til denne stigning i aktiver bør der opstå yderligere finansieringskilder. Nogle af disse kilder (f.eks. kreditorer og påløbne forpligtelser) stiger i takt med stigningen i virksomhedens salgsmængder. Forskellen mellem en stigning i aktiver og en stigning i passiver er naturligvis behovet for yderligere finansiering. I processen med at træffe en beslutning om yderligere finansiering er der: 1) en indledende fase (stadiet med at opdage og vurdere problemet) og 2) stadiet med direkte problemløsning.

FRA indledende fase forbind følgende punkter:

  1. forudsigelse af yderligere mængder af fast og driftskapital for den planlagte periode,
  2. forudsigelse af yderligere egne og lånte finansielle kilder, der opstår i løbet af virksomhedens normale drift,
  3. vurdering af mængden af ​​yderligere finansiering som forskellen mellem den yderligere mængde af aktiver og den yderligere mængde af gæld og kapital.

Problemløsningsfasen er en sekvens af handlinger med følgende indhold:

Trin 1. Overskudsrapport prognose for det planlagte år.

Trin 2. Forecast af virksomhedens balance for det planlagte år.

Trin 3. Beslutning om kilder til yderligere finansiering (på dette stadium vil en iterativ genberegning af hovedindikatorerne for balancen og resultatopgørelsen være påkrævet).

Trin 4. Analyse af de vigtigste finansielle indikatorer.

Hvert af trinene kræver mere detaljeret overvejelse, hvilket vil blive gjort nedenfor.

Forventet resultatrapport for det planlagte år. For at lave en sådan prognose er det nødvendigt at indstille følgende indledende data:

  1. Salgsprognose for det planlagte år. Dette problem løses ved enterprise marketing. Desuden træffes beslutningen inden for rammerne af den undersøgte metode i en meget udvidet form - i form af en procentdel af væksten i det samlede salg, ikke opdelt i separate produktgrupper. Eksempelvis skal en virksomheds chefmarkedsfører begrunde, at salget vil stige med 10 procent i det planlagte år.
  2. Forudsætninger om driftsomkostningsforhold. Især kan det antages, at disse procenter forbliver de samme som i indeværende år, omkostningerne vokser i forhold til salget. I mere svære sager omkostninger skal forudses separat.
  3. Renter på lånt kapital og kortfristede banklån. Disse procenter er udvalgt på baggrund af erfaringen med kommunikation fra økonomichefen med bankvirksomheder.
  4. Udbytteprocent, som er etableret i processen med generel virksomhedsledelse.

Hovedformålet med resultatopgørelsesprognosen er at estimere størrelsen af ​​virksomhedens fremtidige overskud, og hvilken del af overskuddet der vil blive geninvesteret.

Enterprise balance prognose for det planlagte år er forudset under følgende forudsætninger.

  • Det antages, at alle virksomhedens aktiver, der er involveret i produktionen, ændres i forhold til salgsmængden, hvis virksomheden opererer med fuld produktivitet. Hvis virksomheden ikke bruger sine anlægsaktiver til fuld kraft, så ændres anlægsaktiverne ikke i forhold til salgsmængden. På samme tid, kontanter, tilgodehavender, varebeholdning bør tages som ændring i forhold til salget.
  • Selskabets gæld og egenkapital bør stige i tilfælde af en stigning i værdien af ​​aktiverne. Denne vækst sker ikke automatisk. Der kræves en særlig beslutning fra økonomichefen om yderligere finansieringskilder.
  • Individuelle forpligtelser, såsom kreditorer og påløbne forpligtelser, ændrer sig spontant i forhold til salgsvolumen, så en stigning i salget fører til en stigning i omfanget af virksomhedens aktiviteter relateret til indkøb af råvarer og materialer og brug af medarbejdere. En stigning i overført overskud, som en yderligere finansieringskilde, vurderes ved hjælp af proforma resultatopgørelsen.
  • Forskellen mellem forventede aktiver og forventet gæld og egenkapital repræsenterer mængden af ​​yderligere finansiering, der søges.
  • Denne forskel bør dækkes på bekostning af gældsposten (banklån, skyldige veksler, langfristet banklån, omfanget af virksomhedens obligationsudstedelse) og kapital. Beslutningen om at tildele yderligere krav til individuelle kategorier er den økonomiske direktørs beføjelse.

    Beslutning om kilder til yderligere finansiering er en procedure for at vælge mellem egne og lånte midler.

    Egne midler omfatter:

    • aktiekapital;
    • tilbageholdt indtjening;

    Lånte midler omfatter

    • banklån,
    • kreditværdipapirer (veksler),
    • handelskredit,
    • vejafgift (toldning af råvarer),
    • restancer til leverandører,
    • factoring (salg af fordringer).

    Kildebeslutninger træffes på baggrund af vilkårene for finansieringen, virksomhedens tilstand og tilstanden på det finansielle marked.

    Analyse af de vigtigste finansielle indikatorer. Finansielle indikatorer beregnes for at kontrollere og afbalancere andelen af ​​egne og lånte midler samt for at bestemme effektiviteten af ​​de udvalgte finansieringskilder og deres indvirkning på effektiviteten af ​​virksomheden som helhed. Hvis det konstateres, at virksomheden har en økonomisk præstation under branchegennemsnittet, så skal dette opfattes som utilfredsstillende planlægning af virksomheden.

    Alle funktioner i metoden til forecastede regnskaber er beskrevet i detaljer nedenfor ved hjælp af et specifikt eksempel.

    Lad aktieselskabet "JVI" planlægge for det næste år sådanne indikatorer præsenteret i tabel. ti.

    Tab. 10. Indledende data til den økonomiske planlægning af virksomheden "JVI"

    I overensstemmelse med første trin i metodeproceduren udarbejder vi en resultatrapport. I tabel. 11 viser formatet af resultatopgørelsen, som svarer til den undersøgte metode. På den denne fase vi vil kun overveje de første tre kolonner i tabellen. 11, hvilket svarer til den første tilnærmelse.

    Tab. 11. Resultatopgørelse for virksomheden "JVI" (i millioner UAH)

    Ændring

    Ændring

    Ændring

    Kostpris (uden afskrivning)

    Afskrivninger

    Driftsresultat

    Rentebetalinger

    Resultat før skat

    indkomstskat

    Nettoresultat

    Foretrukne udbytter

    Fortjeneste til rådighed for ejerne

    Almindelig udbytte

    Tillæg til overført overskud

    Alle åbningsposter i resultatopgørelsen (omsætning, omkostninger uden afskrivninger og afskrivninger) steg med 10 % i overensstemmelse med de opstillede forudsætninger. Samtidig forblev størrelsen af ​​rentebetalinger uændret, da der ikke blev foretaget en antagelse om omfanget af yderligere gældsfinansiering. Alle øvrige resultatopgørelsesposter fremkommer ved beregning. Størrelsen af ​​det ordinære udbytte beregnes ud fra en antagelse om en stigning i udbyttebetalingen. Det endelige resultat af beregningen af ​​den første tilnærmelse er værdien af ​​tilføjelsen til virksomhedens tilbageholdte indtjening på et beløb på 88,15 mio. UAH.

    Med en resultatopgørelse kan vi udarbejde en balance for virksomheden (se tabel 12).

    Tab. 12. Balance for virksomheden "JVI" (i millioner UAH)

    Ændring

    Ændring

    Ændring

    Kontanter

    Debitorer

    Arbejdskapital, i alt

    Anlægsaktiver, netto

    aktiver, i alt

    Kreditorer

    Påløbne forpligtelser

    Kortfristede lån

    Kort sigt

    gæld, i alt

    Langfristede lån

    Gæld i alt

    Præferenceaktier

    Almindelige aktier

    Ikke-uddelt overskud

    Egenkapital i alt

    Gæld og egenkapital i alt

    Yderligere finansiering

    Som før vil vi kun overveje den første tilnærmelse. Baseret på de opstillede forudsætninger stiger kontanter, tilgodehavender og varebeholdninger med 10%. Da anlægsaktiver blev drevet med fuld kapacitet sidste år, stiger mængden af ​​anlægsaktiver også med 10%. Som en del af virksomhedens forpligtelser er kreditorer og påløbne forpligtelser spontant steget med 10%. Hertil kommer, at mængden af ​​tilbageholdt overskud, som følger af resultatopgørelsen, steg med UAH 88,15 mio. Som et resultat viste det sig, at den samlede "uoverensstemmelse" mellem aktiver og passiver er UAH 95,85 mio. Dette er størrelsen af ​​yderligere finansiering, anslået som en første tilnærmelse.

    Nu skal økonomichefen beslutte, fra hvilke kilder han vil finansiere disse yderligere behov. En variant af en sådan finansiering er præsenteret i tabel. 13.

    Tab. 13. Strukturen for yderligere finansiering af virksomheden "JVI"

    Denne beslutning går ikke ubemærket hen for prognoseproceduren. Yderligere finansiering ændrer nogle poster i resultatopgørelsen og balancen. Lad os beregne de økonomiske justeringer, der tages i betragtning i den anden tilnærmelse af resultatopgørelsen og balancen:

    • tillægsrente på et kortfristet lån
      •

    23,710,000 (20%) = 4,742,000;

    • tillægsrente på et langfristet lån

    23,710,000 (26%) = 6,164,600;

    • i alt 10.906.6000;
    • yderligere antal aktier

    47,420,000/23=2,061,740;

    • yderligere udbyttebetalinger

    2.061.740 x 1,30 UAH =2.680.261 UAH

    Vi indsætter disse økonomiske ændringer i resultatopgørelsen (se tabel 11), hvilket umiddelbart skaber en anden tilnærmelse af resultatopgørelsen for os. I den anden tilnærmelse adskiller rentebetalinger og udbyttebetalinger sig, hvilket medfører en ændring i tillægget til overført overskud. I den anden tilnærmelse er det 77,83 mio. Hryvnia.

    Lignende ændringer er foretaget i virksomhedens forventede balance i tabel. 12, hvor beløb af tillægsfinansiering (kortfristede lån, langfristede lån og ordinære aktier) optræder som finansielle reguleringer. Derudover beregnes størrelsen af ​​den tilbageholdte indtjening ved at lægge 796,00 millioner UAH til startværdien. supplerer UAH 77,83 mio. Som et resultat bliver mængden af ​​"uoverensstemmelse" mellem aktiver og passiver i balancen lig med UAH 10,32 mio. Husk på, at denne "uoverensstemmelse" fortolkes som mængden af ​​yderligere finansiering. Derfor bør proceduren for at træffe en beslutning om yderligere finansiering gentages, dividere UAH 10,32 mio. i tre dele efter det tidligere vedtagne princip.

    I tabel. Figur 14 viser resterne og fordelingen af ​​yderligere bevillinger for fire tilnærmelser. Beregningerne for alle andre tilnærmelser gentager fuldstændigt beregningerne fra den første og anden tilnærmelse. Det anbefales at bruge Excel-regneark til at udføre disse beregninger.

    Hvor mange sådanne tilnærmelser er nødvendige? Kriteriet for at standse beregningsproceduren er summen af ​​det resterende. Det ser ud til, at hvis det er mindre end 0,01% af de samlede aktiver, så kan processen med successive afregninger stoppes, hvilket blev gjort i dette eksempel. Når en ubetydelig forskel mellem aktiver og passiver er nået, anbefales det at korrigere virksomhedens omsætningsaktiver.

    Tab. 14. Strukturen for yderligere finansiering af virksomheden "JVI"

    Den endelige finansieringsstruktur ser således ud:

    På den sidste fase af planlægningsprocessen beregnes de vigtigste økonomiske nøgletal og sammenlignes med lignende indikatorer for den aktuelle periode og branchegennemsnit. En sådan sammenligning er foretaget i tabel. femten.

    Tabel 15. Finansielle resultater for virksomheden "JVI"

    Som det fremgår af resultaterne af analysen af ​​tabellen, har virksomheden en ret høj rentabilitet. Samtidig er omsætningshastighederne markant dårligere. En sådan konklusion bør ikke være formel. Økonomichefen skal stille sig selv spørgsmålet om, hvad forbedringen af ​​virksomhedens position i forhold til omsætning vil føre til. Det er ikke svært at foretage en sådan vurdering. Lad os forsøge at vurdere effekten af, at virksomheden vil være i stand til at forbedre omsætningen af ​​fordringer og reducere omsætningsperioden til gennemsnitsværdien for branchen, dvs. op til 36 dage. Lad os beregne, hvor meget tilgodehavender skal svare til en sådan omsætningsindikator:

    Mængden af ​​tilgodehavender i virksomhedens balance er UAH 368,5 mio. Hvis virksomheden således forbedrer fordringsomsætningen til niveauet for branchegennemsnittet, vil det spare den fra behovet for at søge yderligere finansiering på et beløb på 43 millioner UAH, hvilket er omkring 40 % af det samlede behov for yderligere finansiering.

    • Indlæser...
    Top