Người ta tin rằng với chi phí từ các nguồn tự có, nhu cầu tối thiểu, nhưng đủ của tổ chức đối với tài sản lưu động nên được trang trải, trong khi nhu cầu bổ sung được trang trải bằng cách thu hút các nguồn lực vay vào doanh thu của doanh nghiệp.
Trong quá trình hình thành giá trị tài sản lưu động của doanh nghiệp và lựa chọn nguồn tài chính, chỉ tiêu về nhu cầu tài chính hiện tại của doanh nghiệp - TFP (nhu cầu tài chính và hoạt động của doanh nghiệp - FEP) được tính toán. Nó liên quan trực tiếp đến vòng quay của tài sản lưu động và các khoản phải trả.
Chỉ số này có thể được tính theo các cách sau:
1. TFP \ u003d (Hàng tồn kho + Các khoản Phải thu) - Các khoản Phải trả cho hàng hoá và vật liệu.
2. TFP \ u003d (Tài sản lưu động - Tiền mặt - Đầu tư tài chính ngắn hạn) - Các khoản phải trả về hàng hóa và nguyên vật liệu.
Cần lưu ý rằng để đánh giá và phân tích giá trị của TFP, chỉ tiêu này có thể được tính theo phần trăm doanh thu:
Mức TFP = (TFP theo điều kiện tiền tệ / Khối lượng trung bình hàng ngày
doanh số bán hàng) x100%
Ý nghĩa kinh tế của việc sử dụng chỉ tiêu TFP cho thấy công ty sẽ cần nguồn vốn bao nhiêu để đảm bảo sự luân chuyển bình thường của hàng tồn kho và các khoản phải thu bên cạnh phần tổng nguyên giá của các yếu tố này của tài sản lưu động, được trang trải bởi các khoản phải trả.
Đối với một tổ chức, điều quan trọng là phải đưa giá trị DFT về giá trị âm, tức là các khoản phải trả để bù đắp chi phí cho hàng tồn kho và các khoản phải thu. TFP càng nhỏ, công ty càng cần ít nguồn riêng để đảm bảo hoạt động không bị gián đoạn.
Do đó, có thể tóm tắt rằng chỉ tiêu TFP thể hiện sự thiếu hụt của chính một doanh nghiệp. vôn lưu động. Với các nguồn tài chính hiện có, có thể trang trải bằng cách thu hút các khoản vay ngắn hạn. Do đó, giá trị dương của TFP phản ánh nhu cầu của công ty về các nguồn bổ sung tài trợ cho tài sản lưu động, chẳng hạn như các khoản vay ngắn hạn.
Về vấn đề này, nhu cầu tương lai của doanh nghiệp đối với các nguồn tài chính hoạt động hiện tại(trong khoản vay ngân hàng ngắn hạn) (TSP) có thể được định nghĩa như sau:
Dsp \ u003d SOS - TFP.
Nếu đồng thời DSP< 0, то у компании существует дефицит Tiền bạc. Nếu DSP> 0, thì công ty có thặng dư tiền mặt. Trong trường hợp này, công ty có thể mở rộng phạm vi hoạt động của mình bằng cách tăng số lượng sản phẩm hoặc đa dạng hóa các hoạt động sản xuất.
Các yếu tố sau đây ảnh hưởng đến giá trị của TFP:
1. Khoảng thời gian của chu kỳ sản xuất. Hàng tồn kho càng nhanh chuyển thành hàng thành phẩm, và những sản phẩm hoàn chỉnh thành tiền, nhu cầu ứng trước vốn lưu động càng ít dự trữ sản xuất và thành phẩm.
2. Tốc độ tăng trưởng sản xuất. Tốc độ tăng trưởng của sản xuất và tiêu thụ sản phẩm càng cao thì nhu cầu ứng trước thêm về quỹ để dự trữ sản xuất càng lớn.
3. Tính thời vụ của sản xuất. Nó xác định nhu cầu tạo hàng tồn kho với khối lượng lớn.
4. Hình thức thanh toán. Việc hoãn thanh toán cho khách hàng làm tăng khoản phải thu của các doanh nghiệp cung ứng và góp phần tăng TFP.
Ngược lại, việc trì hoãn các khoản thanh toán cho các chủ nợ, nhà cung cấp hàng hóa và nguyên liệu góp phần thu được giá trị âm của TFP. Đồng thời, giá trị nhỏ, thậm chí âm của chỉ tiêu này không phải lúc nào cũng có nghĩa là doanh nghiệp có tình hình tài chính thuận lợi.
Điều này xảy ra nếu:
. các dự trữ sản xuất được phản ánh trong tài sản của bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp không tương ứng với nhu cầu về chúng;
. việc bán hàng không có lãi, tức là chi phí sản xuất và bán sản phẩm vượt quá số tiền thu được từ việc bán hàng;
. Các khoản phải trả bao gồm nợ quá hạn cung cấp hàng hoá, vật tư (công trình, dịch vụ). Bởi vì nhu cầu tài chính hiện tại là một phần của mạng lưới vôn lưu động doanh nghiệp, thì vấn đề phát sinh là quản lý lượng vốn lưu động (vốn lưu động).
Giải pháp cho vấn đề quản lý vốn lưu động trước hết liên quan đến việc tính toán cấp độ cao nhất và cơ cấu vốn lưu động, và thứ hai, việc thiết lập một tỷ lệ tối ưu giữa các nguồn tài trợ vốn lưu động. Là một chức năng mục tiêu về hiệu quả trong việc giải quyết các nhiệm vụ đặt ra, nên thực hiện một chức năng tối đa hóa lợi nhuận của doanh nghiệp, và vì những hạn chế đối với chức năng mục tiêu này sẽ là mức độ thanh khoản cần thiết của vốn lưu động và lượng rủi ro thương mại. của doanh nghiệp phát sinh từ việc tài trợ vốn lưu động từ nhiều nguồn khác nhau.
|
|
Dự báo tài chính cho phép, ở một mức độ nhất định, cải thiện quản lý doanh nghiệp và đạt được kết quả tốt nhất bằng cách đảm bảo sự phối hợp của tất cả các yếu tố sản xuất và bán hàng, sự liên kết hoạt động của các bộ phận, v.v. Để có được kết quả đáng tin cậy, các dự báo tài chính phải dựa trên các dữ liệu chặt chẽ và được thực hiện bằng các phương pháp phân tích tài chính cụ thể.
Dự báo tài chính khác với kế hoạch và ngân sách. Dự báo là một đánh giá sơ bộ (dự đoán) chỉ có dạng kế hoạch khi ban lãnh đạo công ty chọn nó làm mục tiêu phát triển, xây dựng chương trình hoạt động trên cơ sở đó. Tuy nhiên, dự báo tài chính là cơ sở để kế hoạch tài chính(tức là chuẩn bị các kế hoạch chiến lược, hiện tại và hoạt động) và lập ngân sách tài chính (tức là chuẩn bị các ngân sách chung, tài chính và hoạt động).
Khởi điểm của dự báo tài chính là dự báo về khối lượng hàng bán (doanh thu) và chi phí tương ứng; điểm cuối cùng và mục tiêu là tính toán nhu cầu tài trợ bên ngoài.
Các bước chính trong dự báo nhu cầu tài trợ như sau:
1) biên soạn dự báo bán hàng bằng cách sử dụng các công cụ tiếp thị;
2) đưa ra dự báo chi phí biến đổi;
3) lập dự báo về các khoản đầu tư vào tài sản cố định và tài sản lưu động cần thiết để đạt được doanh số bán hàng dự kiến;
4) tính toán nhu cầu tài trợ bổ sung (bên ngoài) và tìm kiếm các nguồn thích hợp, có tính đến nguyên tắc hình thành cơ cấu nguồn vốn hợp lý.
Bước đầu tiên được thực hiện bởi các nhà tiếp thị, các bước tiếp theo được thực hiện bởi các nhà tài chính.
Phương pháp ngân sách dự báo tài chính dựa trên khái niệm dòng tiền. Một trong những nhiệm vụ chính của nó là đánh giá mức độ đầy đủ của các nguồn vốn cho giai đoạn tới. Công cụ chính cho điều này - phân tích dòng tiền. Sự thay đổi của tiền trong kỳ được xác định bởi các luồng tài chính, là các khoản thu và chi tiền mặt. Về vấn đề này, cần xác định trước dự kiến nguồn vốn thiếu hụt và có biện pháp trang trải. Phương pháp ngân sách thực chất là phần tài chính của kế hoạch kinh doanh.
Chúng ta hãy xem xét một phương pháp nhỏ gọn hơn, dựa trên sự phối hợp của các chỉ số tài chính với động lực của sản lượng bán hàng (cái gọi là phương pháp tỷ lệ phần trăm của doanh số bán hàng). Đồng thời, có thể tính toán như vậy theo hai phiên bản: dựa trên việc tổng hợp số dư dự báo và sử dụng công thức. Số dư dự báo là một bảng cân đối cho thời kỳ dự báo, dựa trên khối lượng bán hàng dự báo và sự phối hợp với nó các nguồn tài chính cần thiết để đảm bảo nó.
Tất cả các tính toán dựa trên các giả định sau đây.
1. Chi phí biến đổi, tài sản lưu động và nợ ngắn hạn, với mức tăng doanh thu theo một tỷ lệ nhất định, tăng bình quân theo cùng một tỷ lệ phần trăm. Điều này cũng có nghĩa là cả tài sản lưu động và nợ ngắn hạn sẽ có cùng tỷ lệ phần trăm doanh thu trong kỳ dự báo.
2. Tỷ lệ tăng giá trị tài sản cố định được tính theo tỷ lệ phần trăm tăng sản lượng tiêu thụ nhất định phù hợp với điều kiện công nghệ của doanh nghiệp và có tính đến sự hiện diện của tài sản cố định đầu kỳ dự báo. , mức độ vật chất và lỗi thời của tài sản sản xuất tiền mặt, v.v.
3. Nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp được giữ nguyên trong dự báo. Thu nhập để lại được dự kiến có tính đến tỷ lệ phân phối lợi nhuận ròng để tích lũy và lợi nhuận ròng của việc thực hiện: lợi nhuận tái đầu tư dự kiến được cộng vào lợi nhuận để lại của kỳ gốc (tích của lợi nhuận ròng dự kiến và tỷ lệ phân phối lợi nhuận để tích lũy hoặc, bằng nhau, trên một đơn vị trừ đi tỷ lệ phân phối lợi nhuận trên mỗi cổ tức). Lợi nhuận ròng dự kiến (Ph) được định nghĩa là tích của doanh thu bán hàng dự kiến (Np) và lợi nhuận ròng (tức là tính trên lợi nhuận ròng) sản phẩm đã bán(KRn):
Do đó Pch = Np KRn.
Sau khi thực hiện các tính toán thích hợp, họ phát hiện ra có bao nhiêu khoản nợ phải trả không đủ để trang trải các tài sản cần thiết với khoản nợ phải trả - đây sẽ là số tiền cần thiết của nguồn tài chính bên ngoài bổ sung. Số tiền này cũng có thể được tính theo công thức sau:
trong đó PF là nhu cầu về nguồn tài chính bên ngoài bổ sung;
Afact - tài sản khả biến của kỳ gốc;
Pfact - nợ phải trả thay đổi của kỳ gốc;
DNp - tốc độ tăng trưởng tiền thu được từ bán hàng;
Lợi nhuận ròng kỳ gốc;
Doanh thu kỳ gốc;
Doanh thu dự kiến;
Krn - tỷ lệ phân phối lợi nhuận để tích lũy.
Công thức cho thấy nhu cầu tài trợ bên ngoài càng lớn thì tốc độ tăng doanh thu càng lớn và càng ít thì tỷ suất lợi nhuận ròng do bán hàng và tỷ lệ phân phối lợi nhuận để tích lũy càng lớn. Đồng thời, các phép tính biến thể cũng có thể được thực hiện, lấy lợi nhuận ròng của các sản phẩm đã bán mong muốn trong tương lai, cũng như tỷ lệ phân phối lợi nhuận dự đoán (mong muốn hoặc có thể có) để tích lũy.
Hãy xem xét một ví dụ. Hãy đặt dự báo cân bằng giữa tỷ suất lợi nhuận ròng thực tế của doanh thu là 3,6% và tỷ lệ phân bổ của lợi nhuận ròng cho tích lũy với số tiền là 40%. Số tiền thực tế thu được từ việc bán hàng lên tới 20 triệu rúp, số tiền thu được dự kiến - 24 triệu rúp, mang lại tỷ lệ tăng trưởng doanh thu là 20% (hoặc 0,2). Hãy để chúng tôi tính toán nhu cầu tài chính bổ sung, trước tiên bằng cách sử dụng số dư dự báo, được tổng hợp trên cơ sở ba giả định này, và sau đó sử dụng công thức. Chúng tôi sẽ tính toán tình hình sử dụng hết công suất trong kỳ gốc. Đồng thời, giả sử đơn giản rằng tài sản cố định phải tăng theo tỷ lệ tương ứng để đảm bảo doanh số bán mới, tức là 20% (hoặc 0,2).
Từ số dư dự báo (Bảng 5.12) cho thấy nhu cầu tài chính bổ sung
PF \ u003d 12000 - 10545 \ u003d 1455 nghìn rúp.
Sử dụng công thức, phép tính này sẽ giống như sau:
10000 0,2 - 1000 0,2 - 24000 0,036 0,4 \ u003d 1455 nghìn rúp.
Do đó, để đảm bảo doanh số bán hàng dự kiến, cần phải đầu tư vốn mới vào tài sản cố định với số tiền (7200 - 6000) = 1200 nghìn rúp. Đồng thời, mức tăng cần thiết của tài sản lưu động phải là (4800 - 4000) = 800 nghìn rúp. Nợ ngắn hạn tăng (1200 - - 1000) \ u003d 200 nghìn rúp. và vốn chủ sở hữu do lợi nhuận để lại (6345 - 6000) = 345 nghìn rúp. không thể đáp ứng nhu cầu tài chính ngày càng tăng. Thâm hụt được hình thành với số tiền là (1200 + 800 - 200 - 345) = 1455 nghìn rúp, mà các nhà tài chính của doanh nghiệp sẽ phải tìm ra.
Bảng 5.12
Số dư dự báo
| Chỉ báo | Số dư kế toán | Số dư dự báo |
| 1. Tài sản lưu động | (20% doanh thu) | 4000 + 4000 0,2 = 4800 hoặc 24000 0,2 = 4800 |
| 2. tài sản chính | (30% doanh thu) | 6000 + 6000 0,2 = 7200 hoặc 24000 0,3 = 7200 |
| 1. Nợ ngắn hạn | (5% doanh thu) | 1000 + 1000 0,2 = 1200 hoặc 24000 0,05 = 1200 |
| 2. Nợ dài hạn | ||
| 3. Lợi nhuận tái đầu tư của kỳ dự báo | 24000 0,036 0,4 = 345 |
|
| 4. chất lượng | ||
| 5. vốn đầu tư | ||
Bây giờ chúng ta có thể chuyển sang dự báo sâu hơn bằng cách đưa vào dự báo tài chính điều kiện mở rộng vốn nợ để đáp ứng nhu cầu tài chính bổ sung đã xác định. Điều này sẽ được thể hiện ở sự thay đổi chính sách tài chính của doanh nghiệp. Trong năm cơ sở, với số vốn đầu tư là 9.000 nghìn rúp. tỷ trọng vốn đi vay trong vốn đầu tư ở mức 33,3% (nghĩa là, đối với mỗi rúp vốn chủ sở hữu, có 50 kopecks nợ). Điều này tương ứng với tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu bằng 0,5. Giả sử rằng, do nhu cầu về nguồn vốn để đảm bảo tăng trưởng doanh số theo kế hoạch, ban lãnh đạo doanh nghiệp quyết định tăng tỷ trọng nợ lên 43% trong năm dự báo hoặc đưa tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu về 0,75.
Dự báo này cũng sẽ yêu cầu dữ liệu bổ sung. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu trên thu nhập trước lãi vay (thu nhập ròng) là 8%, chỉ tiêu này được hoạch định là không thay đổi. Đồng thời quyết định tăng tỷ lệ chia lợi nhuận tái đầu tư lên 50%, giảm chi trả cổ tức tương ứng. Đồng thời, chúng tôi sẽ lấy lãi suất cho khoản vay với số tiền là 10%, sẽ yêu cầu trả lãi cho số vốn đã vay với số tiền là 300 nghìn rúp. (3000 × 0,1). Người ta cũng giả định rằng, như trước đây, các khoản trích quỹ chìm được tự động sử dụng để thanh toán chi phí hoạt động cho vốn cố định hiện có (Bảng 5.13).
Nếu tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu cũ được duy trì trong năm dự báo, thì có thể phải vay thêm 84.000 rúp. được bảo đảm bằng vốn tự có tăng. Nhưng tỷ lệ nợ tăng lên sẽ cho phép một khoản vay bổ sung là 1.569 nghìn rúp. nhiều hơn mức cho phép theo tỷ lệ cũ. Số tiền này được tính dựa trên tổng số nợ, có thể là 43% vốn đầu tư. Điều này có nghĩa là lượng vốn chủ sở hữu mới bằng 6168 nghìn rúp. = = (6000 + 168) đại diện cho 57% (100 - 43) vốn đầu tư, do đó, sẽ lên tới 10821 nghìn rúp. (6168: 0,57). Do đó, số vốn đi vay có thể là (10821 - 6168) = = 4653 nghìn rúp. Do đó, khoản vay bổ sung do thay đổi chính sách tài chính bằng (4653 - 3000 - 84) = 1569 nghìn rúp. Các tính toán tương tự có thể được tiếp tục xa hơn, đưa ra dự báo trong ba, bốn năm hoặc hơn.
Bảng 5.13
Dự báo tài chính khi thay đổi chính sách tài chính của doanh nghiệp
| Các chỉ số | Năm cơ sở | Dự báo năm |
| 1. Tỷ lệ nợ trong vốn đầu tư | ||
| 2. Tỷ lệ nợ và vốn tự có | ||
| 3. Vốn tự có (3 + 12) | ||
| 4. Vốn đi vay (5–3) | ||
| 5. vốn đầu tư | ||
| 6. Hoàn vốn đầu tư trước lãi (kế hoạch) | ||
| 7. Lợi nhuận (5x6) | ||
| 8. Lãi suất | ||
| 9. Số tiền trả lãi (4x8) | ||
| 10. Lợi nhuận sau lãi (7-9) | ||
| 11. Tỷ lệ phân phối lợi nhuận để tích lũy | ||
| 12. Lợi nhuận tái đầu tư (10x11) | ||
| 13. Cổ tức (10–12) | ||
| 14. Nợ mới theo tỷ lệ cũ (12x2) | ||
| 15. Nợ mới khi tỷ lệ thay đổi | ||
| 16. Đầu tư mới, tổng cộng (12 + 14 + 15) | ||
| 17. Hoàn vốn đầu tư sau lãi suất và thuế (10: 5) | ||
| 18. Tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (10: 3) | ||
| 19. Vốn chủ sở hữu cuối kỳ (3 + 12) | ||
| 19. Lãi vốn | ||
| 20. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (100.000 cổ phiếu) | ||
| 21. Cổ tức trên mỗi cổ phiếu |
Ví dụ này một lần nữa chứng minh tầm quan trọng của lãi suất, mà chúng ta đã thấy trong phân tích ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính. Lãi suất không được cao hơn tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu. Đây là một trong những nguyên tắc quan trọng nhất của quản lý tài chính. Mặt bằng lãi suất cao thực sự làm mất đi nguồn tín dụng để bổ sung vốn lưu động và vốn đầu tư của doanh nghiệp, buộc họ phải tìm kiếm các nguồn khác, bao gồm cả việc tăng các khoản phải trả (tiền lương và các khoản nộp ngân sách) một cách vô lý, và tạo ra một cuộc khủng hoảng không thanh toán.
Một trong những ưu điểm chính của dự báo như vậy là mọi xu hướng xấu đi hoặc bất lợi đều trở nên rõ ràng. Nếu một kết quả không mong muốn xảy ra, bạn có thể thay đổi một số điều kiện (có thể sửa đổi) hoặc áp dụng các chính sách thực tế hơn, chẳng hạn như cổ tức và tính toán ảnh hưởng của những thay đổi đó.
Để có các tính toán chính xác hơn, sẽ hữu ích khi điều chỉnh các giả định ban đầu về tỷ suất sinh lợi của vốn đầu tư. Trong ví dụ này, giả định được đưa ra về mức sinh lời chung cho tất cả các khoản đầu tư. Thực tế hơn là phân biệt giữa khả năng sinh lời của các tài sản hiện có và khả năng sinh lời của các tài sản gia tăng, có tính đến độ trễ thời gian trong việc tạo ra lợi nhuận từ các khoản đầu tư mới. Việc điều chỉnh như vậy đặc biệt hữu ích trong trường hợp đa dạng hóa các hoạt động của công ty, vì lợi nhuận của các hoạt động mới có thể khác biệt đáng kể so với các hoạt động hiện tại.
3. Dự báo nhu cầu tài chính bổ sung
Nhiệm vụ chính của kế hoạch tài chính là xác định nhu cầu bổ sung tài chính, xuất hiện do sự gia tăng khối lượng bán hàng hóa hoặc cung cấp dịch vụ. Ở mức độ gần đúng đầu tiên, vấn đề này có thể được giải quyết bằng cách mở rộng dự báo các chỉ tiêu tài chính chính của hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp. Khi các chỉ số này, các khoản mục trong bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập được sử dụng.
Bản chất của cách tiếp cận là khá đơn giản. Việc mở rộng quy mô doanh nghiệp (tăng doanh số bán hàng) tất yếu dẫn đến nhu cầu tăng tài sản (vốn cố định và vốn lưu động). Theo sự gia tăng tài sản này, các nguồn tài chính bổ sung sẽ xuất hiện. Một số nguồn trong số này (ví dụ, các khoản phải trả và nợ phải trả) tăng lên cùng với sự gia tăng doanh số bán hàng của doanh nghiệp. Rõ ràng, sự khác biệt giữa tăng tài sản và tăng nợ phải trả là nhu cầu tài chính bổ sung. Trong quá trình ra quyết định bổ sung kinh phí, có: 1) giai đoạn sơ bộ (giai đoạn phát hiện và đánh giá vấn đề) và 2) giai đoạn giải quyết vấn đề trực tiếp.
Với giai đoạn sơ bộ kết nối các điểm sau:
- dự báo khối lượng vốn cố định và vốn lưu động bổ sung cho kỳ kế hoạch,
- dự báo các nguồn tài chính bổ sung và đi vay xuất hiện trong quá trình hoạt động bình thường của doanh nghiệp,
- đánh giá khối lượng tài trợ bổ sung là chênh lệch giữa khối lượng tài sản bổ sung và khối lượng nợ và vốn bổ sung.
Giai đoạn giải quyết vấn đề là một chuỗi các hành động của các nội dung sau:
Bước 1. Dự báo báo cáo lợi nhuận năm kế hoạch.
Bước 2. Dự báo về bảng cân đối của công ty cho năm kế hoạch.
Bước 3. Quyết định các nguồn tài trợ bổ sung (ở giai đoạn này, sẽ phải tính toán lại nhiều lần các chỉ tiêu chính của bảng cân đối kế toán và báo cáo thu nhập).
Bước 4. Phân tích các chỉ tiêu tài chính chính.
Mỗi bước yêu cầu xem xét chi tiết hơn, sẽ được thực hiện bên dưới.
Dự báo lợi nhuận năm kế hoạch. Để đưa ra dự báo như vậy, cần thiết lập các dữ liệu ban đầu sau:
- Dự báo bán hàng cho năm kế hoạch. Vấn đề này được giải quyết bằng marketing doanh nghiệp. Hơn nữa, trong khuôn khổ của phương pháp đang được xem xét, quyết định được đưa ra ở dạng rất mở rộng - dưới dạng tỷ lệ phần trăm của mức tăng trưởng trong tổng doanh số bán hàng, không được chia nhỏ thành các nhóm sản phẩm riêng biệt. Ví dụ, nhà tiếp thị trưởng của một doanh nghiệp phải biện minh rằng doanh số bán hàng sẽ tăng 10 phần trăm trong năm kế hoạch.
- Các giả định về tỷ lệ chi phí hoạt động. Đặc biệt, có thể giả định rằng các tỷ lệ này vẫn giữ nguyên như năm hiện tại, chi phí tăng tương ứng với doanh thu. Trong nhiều hơn nữa ca khó chi phí cần được dự báo riêng.
- Lãi suất vốn vay và vốn vay ngắn hạn ngân hàng. Các tỷ lệ phần trăm này được lựa chọn dựa trên kinh nghiệm giao tiếp của giám đốc tài chính với các công ty ngân hàng.
- Tỷ lệ chi trả cổ tức được xác lập trong quá trình quản trị công ty chung.
Mục đích chính của dự báo báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh là ước tính lượng lợi nhuận trong tương lai của doanh nghiệp, và phần lợi nhuận nào sẽ được tái đầu tư.
Dự báo số dư doanh nghiệp cho năm kế hoạch được dự báo theo các giả định sau.
Quyết định các nguồn tài trợ bổ sung là một thủ tục để lựa chọn giữa vốn tự có và vốn vay.
Vốn tự có bao gồm:
- vốn cổ phần;
- lợi nhuận để lại;
Nguồn vốn đã vay bao gồm
- vay ngân hàng,
- chứng khoán tín dụng (hóa đơn),
- tín dụng thương mại,
- tolling (thanh toán nguyên liệu),
- nợ nhà cung cấp,
- bao thanh toán (bán các khoản phải thu).
Các quyết định về nguồn được đưa ra dựa trên các điều kiện tài chính, điều kiện của công ty và điều kiện của thị trường tài chính.
Phân tích các chỉ tiêu tài chính chính. Các chỉ số tài chính được tính toán nhằm kiểm soát và cân đối tỷ trọng vốn tự có và vốn vay, cũng như xác định hiệu quả của các nguồn tài trợ đã chọn và tác động của chúng đến hiệu quả của toàn công ty. Nếu phát hiện ra rằng công ty có hiệu quả hoạt động tài chính dưới mức trung bình của ngành thì điều này được coi là kế hoạch của doanh nghiệp không đạt yêu cầu.
Tất cả các đặc điểm của phương pháp dự báo báo cáo tài chính được thảo luận chi tiết dưới đây bằng cách sử dụng một ví dụ cụ thể.
Hãy để công ty cổ phần "JVI" lập kế hoạch cho các chỉ tiêu này trong năm tới được trình bày trong Bảng. mười.
Chuyển hướng. 10. Dữ liệu ban đầu cho việc lập kế hoạch tài chính của công ty "JVI"
Theo bước đầu tiên của quy trình phương pháp, chúng tôi lập báo cáo lợi nhuận. Trong bảng. 11 cho biết định dạng của báo cáo thu nhập, tương ứng với phương pháp đang được xem xét. Trên sân khấu này chúng ta sẽ chỉ xem xét ba cột đầu tiên của Bảng. 11, tương ứng với giá trị gần đúng đầu tiên.
Chuyển hướng. 11. Báo cáo lợi nhuận của công ty "JVI" (tính bằng triệu UAH)
|
Sửa đổi |
Sửa đổi |
Sửa đổi |
||||||
|
Giá vốn (không khấu hao) |
||||||||
|
Khấu hao |
||||||||
|
Lợi nhuận hoạt động |
||||||||
|
Thanh toán lãi suất |
||||||||
|
Lợi nhuận trước thuế |
||||||||
|
thuế thu nhập |
||||||||
|
Lợi nhuận ròng |
||||||||
|
Cổ tức ưu đãi |
||||||||
|
Lợi nhuận theo ý của chủ sở hữu |
||||||||
|
Cổ tức thông thường |
||||||||
|
Bổ sung vào thu nhập giữ lại |
Tất cả các khoản mục mở đầu của báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh (doanh thu, chi phí không có khấu hao và khấu hao) đều tăng 10% theo các giả định được đưa ra. Đồng thời, số tiền trả lãi vẫn không thay đổi, vì không có giả định nào được đưa ra về khối lượng tài trợ nợ bổ sung. Tất cả các mục báo cáo thu nhập khác có được bằng cách tính toán. Lượng cổ tức thông thường được tính toán dựa trên giả định tăng chi trả cổ tức. Kết quả cuối cùng của phép tính ước tính đầu tiên là giá trị của phần cộng vào thu nhập giữ lại của doanh nghiệp với số tiền là 88,15 triệu UAH.
Có báo cáo lợi nhuận, ta có thể lập bảng cân đối kế toán cho doanh nghiệp (xem bảng 12).
Chuyển hướng. 12. Bảng cân đối kế toán của công ty "JVI" (tính bằng triệu UAH)
|
Sửa đổi |
Sửa đổi |
Sửa đổi |
||||||
|
Tiền mặt |
||||||||
|
Các khoản phải thu |
||||||||
|
Vốn lưu động, tổng |
||||||||
|
Tài sản cố định, ròng |
||||||||
|
tài sản, tổng số |
||||||||
|
Các khoản phải trả |
||||||||
|
Nợ phải trả |
||||||||
|
Các khoản vay ngắn hạn |
||||||||
|
Thời gian ngắn tổng nợ |
||||||||
|
Những khoản vay nợ dài hạn |
||||||||
|
Tổng số nợ |
||||||||
|
Chia sẻ ưu tiên |
||||||||
|
Cổ phiếu phổ thông |
||||||||
|
Lợi nhuận chưa phân phối |
||||||||
|
Vốn tự có, tổng |
||||||||
|
Nợ và vốn chủ sở hữu, tổng |
||||||||
|
Kinh phí bổ sung |
Như trước đây, chúng ta sẽ chỉ xem xét ước lượng đầu tiên. Dựa trên các giả định được đưa ra, tiền mặt, các khoản phải thu và hàng tồn kho tăng 10%. Do năm ngoái tài sản cố định đã hoạt động hết công suất nên khối lượng tài sản cố định cũng tăng 10%. Là một phần của nợ phải trả của công ty, các khoản phải trả và nợ phải trả dồn tích tăng 10% một cách tự nhiên. Ngoài ra, số thu nhập giữ lại, như sau từ báo cáo thu nhập, tăng 88,15 triệu UAH. Kết quả là, tổng "chênh lệch" giữa tài sản và nợ phải trả là 95,85 triệu UAH. Đây là số tiền tài trợ bổ sung, được ước tính như một ước tính đầu tiên.
Bây giờ người quản lý tài chính phải quyết định từ những nguồn nào mà anh ta sẽ tài trợ cho những nhu cầu bổ sung này. Một dạng tài trợ như vậy được trình bày trong Bảng. mười ba.
Chuyển hướng. 13. Cơ cấu tài chính bổ sung của công ty "JVI"
Quyết định này không được chú ý đối với thủ tục dự báo. Nguồn tài chính bổ sung thay đổi một số mục của báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán. Hãy tính toán các điều chỉnh tài chính được tính đến trong ước tính gần đúng thứ hai của báo cáo kết quả hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán:
- lãi bổ sung cho một khoản vay ngắn hạn
23,710,000 (20%) = 4,742,000;
- lãi bổ sung cho một khoản vay dài hạn
23,710,000 (26%) = 6,164,600;
- tổng 10,906,6000;
- số lượng cổ phiếu bổ sung
47,420,000/23=2,061,740;
- chi trả cổ tức bổ sung
2.061.740 x 1,30 UAH = 2.680.261 UAH
Chúng tôi chèn các sửa đổi tài chính này vào báo cáo thu nhập (xem Bảng 11), điều này ngay lập tức tạo ra báo cáo thu nhập gần đúng thứ hai cho chúng tôi. Trong phương pháp gần đúng thứ hai, thanh toán lãi suất và chi trả cổ tức khác nhau, điều này dẫn đến sự thay đổi trong việc bổ sung vào thu nhập giữ lại. Trong ước tính thứ hai, nó là 77,83 triệu hryvnia.
Các thay đổi tương tự cũng được thực hiện trong số dư dự báo của doanh nghiệp trong bảng. 12, với các khoản tài trợ bổ sung (vay ngắn hạn, vay dài hạn và cổ phiếu phổ thông) xuất hiện dưới dạng điều chỉnh tài chính. Ngoài ra, số thu nhập giữ lại được tính bằng cách cộng 796,00 triệu UAH vào giá trị ban đầu. bổ sung UAH 77,83 triệu. Kết quả là, số lượng “chênh lệch” giữa tài sản và nợ phải trả của bảng cân đối kế toán trở thành 10,32 triệu UAH. Nhớ lại rằng “sự khác biệt” này được hiểu là số tiền tài trợ bổ sung. Do đó, nên lặp lại thủ tục đưa ra quyết định liên quan đến tài trợ bổ sung, chia 10,32 triệu UAH. thành ba phần theo nguyên tắc đã được thông qua trước đó.
Trong bảng. Hình 14 cho thấy phần còn lại và sự phân bổ của nguồn tài trợ bổ sung cho bốn giá trị gần đúng. Các phép tính cho tất cả các phép tính gần đúng khác hoàn toàn lặp lại các phép tính của phép tính gần đúng thứ nhất và thứ hai. Bạn nên sử dụng bảng tính Excel để thực hiện các phép tính này.
Cần bao nhiêu phép tính gần đúng như vậy? Tiêu chí để dừng quy trình tính toán là tổng phần dư. Có vẻ như nếu nó nhỏ hơn 0,01% tổng tài sản, thì quá trình giải quyết liên tiếp có thể bị dừng lại, điều này đã được thực hiện trong ví dụ này. Khi có sự chênh lệch không đáng kể giữa tài sản và nợ phải trả thì nên điều chỉnh tài sản lưu động của công ty.
Chuyển hướng. 14. Cơ cấu tài chính bổ sung của công ty "JVI"
Cơ cấu tài trợ cuối cùng trông như thế này:
Ở giai đoạn cuối của quá trình lập kế hoạch, các tỷ số tài chính chính được tính toán và so sánh với các chỉ số tương tự cho giai đoạn hiện tại và các chỉ số trung bình của ngành. So sánh như vậy được thực hiện trong Bảng. mười lăm.
Bảng 15. Kết quả hoạt động tài chính của công ty "JVI"
Qua kết quả phân tích bảng có thể thấy, công ty có tỷ suất sinh lời khá cao. Đồng thời, tỷ lệ doanh thu kém hơn đáng kể. Một kết luận như vậy không nên chính thức. Người quản lý tài chính phải tự đặt câu hỏi về việc cải thiện vị trí của doanh nghiệp về mặt doanh thu sẽ dẫn đến điều gì. Không khó để đưa ra đánh giá như vậy. Hãy thử đánh giá hiệu quả mà công ty sẽ có thể cải thiện vòng quay các khoản phải thu và giảm thời gian quay vòng về giá trị trung bình của ngành, tức là lên đến 36 ngày. Hãy tính xem các khoản phải thu sẽ tương ứng với chỉ tiêu vòng quay như thế nào:
Khối lượng các khoản phải thu trong bảng cân đối kế toán của công ty là 368,5 triệu UAH. Do đó, nếu công ty cải thiện vòng quay các khoản phải thu đến mức trung bình của ngành, thì công ty sẽ không cần phải tìm kiếm thêm nguồn tài chính với số tiền 43 triệu UAH, tức là khoảng 40% tổng nhu cầu tài chính bổ sung.
Tính toán nhu cầu tài trợ bên ngoài. Dự báo tài chính là cơ sở để lập kế hoạch tài chính trong doanh nghiệp (tức là vạch ra các kế hoạch chiến lược, hiện tại và hoạt động) và lập ngân sách tài chính (tức là lập ngân sách chung, tài chính và hoạt động). Sự giao thoa giữa các khía cạnh ngắn hạn và dài hạn của quản lý tài chính thể hiện trong dự báo tài chính dưới dạng rõ ràng nhất. Khởi điểm của dự báo tài chính là dự báo về doanh thu và các chi phí liên quan; điểm cuối và mục tiêu - tính toán nhu cầu tài trợ bên ngoài. Hãy phác thảo các bước chính để dự báo nhu cầu tài trợ: Lập dự báo bán hàng bằng thống kê và các các phương pháp có sẵn. Lập dự báo chi phí biến đổi. Đưa ra dự báo về các khoản đầu tư vào tài sản cố định và tài sản lưu động cần thiết để đạt được doanh số bán hàng cần thiết. Tính toán các yêu cầu tài trợ bên ngoài và tìm kiếm các nguồn thích hợp, có tính đến nguyên tắc hình thành cơ cấu nguồn vốn hợp lý (Mục 1.3 Phần II). Các nhà tiếp thị thực hiện bước đầu tiên. Thứ hai, thứ ba và thứ tư - dành cho các nhà tài chính. Những phương pháp nào giúp thực hiện các bước này? Có hai phương pháp dự báo tài chính chính. Một trong số chúng - cái gọi là ngân sách - dựa trên khái niệm về dòng tiền (xem Phần 1.2 của Phần I) và về bản chất, tổng hợp để tính toán phần tài chính của kế hoạch kinh doanh. Để làm quen chi tiết với phương pháp này, chúng tôi khuyên bạn đọc quan tâm nên tham khảo tài liệu đặc biệt về lập kế hoạch kinh doanh. Phương pháp thứ hai, có ưu điểm là đơn giản và ngắn gọn, bây giờ chúng ta sẽ xem xét. Chúng ta sẽ nói về cái gọi là "phần trăm của phương pháp bán hàng" (lần sửa đổi đầu tiên) và "phương pháp công thức" (lần sửa đổi thứ hai).
Trình tự dự báo nhu cầu tài trợ:
1. Lập dự báo bán hàng bằng cách sử dụng các phương pháp thống kê và các phương pháp có sẵn khác.
2. Lập dự báo về chi phí biến đổi.
3. Dự báo các khoản đầu tư vào tài sản cố định và tài sản lưu động cần thiết để đạt được doanh số bán hàng cần thiết.
4. Tính toán nhu cầu tài trợ bên ngoài và tìm nguồn thích hợp, có tính đến nguyên tắc hình thành cơ cấu nguồn vốn hợp lý.
Dự báo tài chính là cơ sở để lập kế hoạch tài chính trong doanh nghiệp (tức là chuẩn bị các kế hoạch chiến lược, hiện tại và hoạt động) và lập ngân sách tài chính (tức là chuẩn bị ngân sách chung, tài chính và hoạt động). Sự giao thoa giữa các khía cạnh ngắn hạn và dài hạn của quản lý tài chính thể hiện trong dự báo tài chính dưới dạng rõ ràng nhất. Khởi điểm của dự báo tài chính là dự báo về doanh thu và các chi phí liên quan; điểm cuối và mục tiêu - tính toán nhu cầu tài trợ bên ngoài.
Nhiệm vụ chính của kế hoạch tài chính là xác định nhu cầu tài chính bổ sung xuất hiện do sự gia tăng khối lượng bán hàng hóa hoặc cung cấp dịch vụ.
Xác định nhu cầu cấp vốn là một vấn đề lý luận quan trọng trong quản lý tài chính. Mặc dù thực tế là câu hỏi này chủ yếu được tuân theo trong khoa học kinh tế và thực tiễn, tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế lại giải thích nó theo cách khác.
Đây là phần tóm tắt cuối cùng của kế hoạch kinh doanh. Dựa trên dự báo về các chỉ tiêu tài chính, dự báo về nguồn kinh phí để thực hiện kế hoạch kinh doanh được xây dựng. Phần này sẽ trả lời các câu hỏi sau:
1. Cần bao nhiêu tiền để thực hiện kế hoạch kinh doanh; 2. Nguồn, hình thức và động lực tài trợ là gì; 3. Thời gian hoàn vốn cho các khoản đầu tư là gì?
1. Nhiệm vụ
2. Phần lý thuyết
3. Phần ước lượng
4. Danh sách các nguồn được sử dụng
1. Xác định nhu cầu tài trợ
2. Nhiệm vụ.
Xác định tác động của tác động tổng hợp của đòn bẩy tài chính và hoạt động và đánh giá điều kiện tài chính doanh nghiệp theo các điều kiện quy định dưới đây:
1. Phần lý thuyết: xác định nhu cầu cấp vốn
Dự báo tài chính là cơ sở để lập kế hoạch tài chính trong doanh nghiệp (tức là chuẩn bị các kế hoạch chiến lược, hiện tại và hoạt động) và lập ngân sách tài chính (tức là chuẩn bị ngân sách chung, tài chính và hoạt động). Sự giao thoa giữa các khía cạnh ngắn hạn và dài hạn của quản lý tài chính thể hiện trong dự báo tài chính dưới dạng rõ ràng nhất. Khởi điểm của dự báo tài chính là dự báo về doanh thu và các chi phí liên quan; điểm cuối cùng và mục tiêu là tính toán nhu cầu tài trợ bên ngoài.
Nhiệm vụ chính của kế hoạch tài chính là xác định nhu cầu tài chính bổ sung xuất hiện do sự gia tăng khối lượng bán hàng hóa hoặc cung cấp dịch vụ.
Xác định nhu cầu cấp vốn là một vấn đề lý luận quan trọng trong quản lý tài chính. Mặc dù thực tế là câu hỏi này chủ yếu được tuân theo trong khoa học kinh tế và thực tiễn, tuy nhiên, nhiều nhà kinh tế lại giải thích nó theo cách khác.
Kovalev V.V. Cân nhắc xác định nhu cầu tài trợ như một phần của việc thực hiện quá trình lập kế hoạch kinh doanh. Trực tiếp xác định nhu cầu tài trợ được thực hiện trong phần tài chính của kế hoạch kinh doanh (kế hoạch tài chính) Ở Kovalev, phần này được gọi là chiến lược tài trợ.
Đây là phần tóm tắt cuối cùng của kế hoạch kinh doanh. Dựa trên dự báo về các chỉ tiêu tài chính, dự báo về nguồn kinh phí để thực hiện kế hoạch kinh doanh được xây dựng. Phần này sẽ trả lời các câu hỏi sau:
1. Cần bao nhiêu tiền để thực hiện kế hoạch kinh doanh;
2. Nguồn, hình thức và động lực của tài trợ là gì;
3. Thời gian hoàn vốn cho các khoản đầu tư là bao nhiêu.
Kovalev đề xuất giải quyết vấn đề xác định nhu cầu tài chính với sự trợ giúp của ngân sách. Ngân sách là một đại diện định lượng của một kế hoạch hành động, thường là bằng tiền. Từ quan điểm của các đánh giá định lượng, việc lập kế hoạch cho các hoạt động hiện tại bao gồm việc xây dựng cái gọi là ngân sách chung, là một hệ thống các ngân sách hoạt động và tài chính có liên quan lẫn nhau. Quá trình xây dựng ngân sách như vậy trong dài hạn và ngắn hạn được gọi là lập ngân sách. Trong quá trình lập ngân sách, việc lập dự báo báo cáo tài chính có ý nghĩa rất quan trọng.
Kovalev trong sách giáo khoa của mình đã nói như sau: "Một nhà quản lý tài chính phải có khả năng dự đoán khối lượng bán hàng, chi phí sản xuất, nhu cầu về các nguồn tài trợ, số lượng dòng tiền."
Nói về các phương pháp dự báo các chỉ số tài chính chính, Kovalev đưa ra ba cách tiếp cận phổ biến nhất trong thực tế:
Phương pháp đánh giá của chuyên gia;
Phương pháp xử lý các tập hợp không gian, thời gian và không gian-thời gian (phân tích chuỗi thời gian đơn giản, phân tích sử dụng phụ thuộc tự hồi quy, phân tích hồi quy đa biến);
Phương pháp phân tích và dự báo tình huống (làm việc ở chế độ mô phỏng, phân tích đa biến, mô hình kịch bản, cây quyết định).
I.A. Biểu mẫu đề nghị xác định nhu cầu cấp vốn thông qua hệ thống kế hoạch tài chính. Kế hoạch tài chính theo Mẫu là “quá trình xây dựng hệ thống các kế hoạch và chỉ tiêu tài chính nhằm đảm bảo cho doanh nghiệp phát triển các nguồn tài chính cần thiết và tăng hiệu quả hoạt động tài chính của doanh nghiệp trong giai đoạn tới.
1. lập kế hoạch trước hoạt động tài chính của doanh nghiệp;
Biểu mẫu đưa ra các phương pháp sau đây được sử dụng trong thực tế trong việc lập kế hoạch tài chính:
Phương pháp mô hình hóa tương quan;
Phương pháp mô hình hóa tối ưu hóa;
Phương pháp mô hình kinh tế và toán học đa nhân tố;
Phương pháp kinh tế - thống kê.
2. Quy hoạch hiện tại của doanh nghiệp;
Trong quá trình xây dựng các chỉ tiêu riêng của kế hoạch tài chính hiện nay chủ yếu sử dụng các phương pháp sau:
Tính toán kinh tế kỹ thuật;
Sự cân bằng;
Mô hình kinh tế và toán học.
Các loại kế hoạch tài chính chủ yếu hiện nay được xây dựng tại doanh nghiệp là kế hoạch thu nhập và chi phí từ hoạt động kinh doanh, kế hoạch thu chi các quỹ và bảng cân đối kế toán.
Nói về kế hoạch, kế hoạch thu và chi các khoản tiền, Blank gọi đó là mục tiêu chính - xác định khối lượng và các nguồn tài chính theo loại và hướng của nó. hoạt động kinh tế.
3. Lập kế hoạch hoạt động của doanh nghiệp.
Việc lập kế hoạch này bao gồm việc xây dựng một tập hợp các mục tiêu ngắn hạn để hỗ trợ tài chính cho các hoạt động chính của doanh nghiệp. Hình thức chính của nhiệm vụ đó là ngân sách. .
Việc xác định nhu cầu tài chính được thực hiện trong mỗi hệ thống con này. Nhìn chung, quan điểm của I.A. Blank về vấn đề này phần lớn trùng với quan điểm của E.I. Shokhin.
Trong giáo trình "Quản lý tài chính" dưới sự phản ứng của E.I. Shokhin, tác giả gọi mục tiêu chính của việc lập kế hoạch tài chính tại một doanh nghiệp - sự biện minh cho chiến lược phát triển của doanh nghiệp từ vị trí dung hòa giữa lợi nhuận, thanh khoản và rủi ro, cũng như xác định lượng nguồn lực tài chính cần thiết để thực hiện chiến lược này Theo Shokhin, cơ sở của việc lập kế hoạch tài chính tại doanh nghiệp là việc lập các dự báo tài chính. Dự báo là định nghĩa về những thay đổi dài hạn trong điều kiện tài chính của đối tượng nói chung và các bộ phận của nó.
Shokhin đề xuất xác định nhu cầu tài chính trong khuôn khổ hệ thống lập kế hoạch tài chính chiến lược, ngắn hạn và hoạt động, tức là trong hệ thống kế hoạch tài chính. Phần tài chính của kế hoạch kinh doanh được xây dựng dưới dạng các tài liệu tài chính dự báo:
Dự báo thu nhập và chi phí (“Báo cáo lãi lỗ”);
Dự báo dòng tiền;
Dự báo số dư. .
Tất cả các tài liệu có thể được thực hiện với các mức độ chi tiết khác nhau. Lập một bộ các tài liệu này là một trong những cách tiếp cận được sử dụng rộng rãi nhất trong thực hành dự báo tài chính.
Định nghĩa về nhu cầu tài chính được xem xét từ vị trí mà các hoạt động của doanh nghiệp thường được chia thành tài chính, đầu tư và hiện tại. Theo nhiều cách, việc xác định nhu cầu tài chính liên quan đến việc phân tích sự dịch chuyển của các dòng tiền trong các lĩnh vực này.
Báo cáo lưu chuyển tiền tệ là công cụ phân tích quan trọng nhất được các nhà quản lý, nhà đầu tư và người cho vay sử dụng để xác định:
Tăng tiền mặt do kết quả của các hoạt động kinh tế tài chính;
Khả năng thanh toán các nghĩa vụ của doanh nghiệp khi đến hạn;
Khả năng trả cổ tức bằng tiền của doanh nghiệp;
Số vốn đầu tư vào các quỹ cố định và các quỹ dài hạn khác;
Mức tài chính cần thiết để tăng đầu tư vào tài sản dài hạn hoặc duy trì sản xuất và hoạt động kinh tế ở một mức nhất định.
Khi dự báo các dòng tiền, cần phải tính đến tất cả các khoản thu có thể có của chúng, cũng như hướng đi của chúng. Dự báo được phát triển theo các giai đoạn phụ theo trình tự sau:
Dự báo thu chi tiền mặt;
Dự báo dòng tiền ra;
Tính toán dòng tiền ròng;
Xác định tổng nhu cầu tài trợ ngắn hạn. .
Dòng tiền ròng được tính bằng cách so sánh các khoản thu và chi tiền mặt dự kiến. Dữ liệu thặng dư hoặc thâm hụt cho biết tháng nào bạn có thể nhận được tiền mặt và tháng nào bạn không thể nhận được. Số dư cuối kỳ của tài khoản ngân hàng hàng tháng thể hiện tình trạng thanh khoản. Một con số âm không chỉ có nghĩa là công ty sẽ cần thêm nguồn tài chính, mà còn cho biết số tiền cần thiết cho việc này, có thể thu được thông qua việc sử dụng các phương pháp tài chính khác nhau.
Để xác minh tính đúng đắn của dự báo lợi nhuận và dòng tiền, nên xây dựng số dư dự báo được lập vào ngày báo cáo cuối cùng hoặc vào ngày cuối của năm tài chính. Phương pháp dự báo tài chính này được gọi là phương pháp chứng từ tài chính chính thức. . Shokhin giải thích rằng nó dựa trên sự phụ thuộc tỷ lệ thuận của hầu hết các chi phí biến đổi và hầu hết các tài sản và nợ ngắn hạn vào doanh số bán hàng. Phương pháp này còn được gọi là dự báo phần trăm doanh số bán hàng. E.S. nói về cùng một phương pháp. Stoyanov. .
Phù hợp với nó, nhu cầu về tài sản của công ty được tính toán. Cách tính này dựa trên điều kiện tài sản của doanh nghiệp tăng tỷ lệ thuận với tốc độ tăng doanh thu và do đó, để tăng tài sản, doanh nghiệp cần có thêm nguồn tài chính.
Nhiệm vụ của số dư dự báo là tính toán cấu trúc của các nguồn tài trợ, vì phần chênh lệch giữa tài sản và nợ phải trả của số dư dự báo phải được bù đắp bởi các nguồn tài trợ bên ngoài bổ sung.
Shokhin cũng coi việc lập ngân sách là một công cụ quan trọng để lập kế hoạch tài chính trong một doanh nghiệp.
Trong sách giáo khoa E.S. Stoyanova đưa ra trình tự dự báo nhu cầu tài trợ sau:
1. Lập dự báo bán hàng bằng cách sử dụng các phương pháp thống kê và các phương pháp có sẵn khác.
2. Lập dự báo về chi phí biến đổi.
3. Dự báo các khoản đầu tư vào tài sản cố định và tài sản lưu động cần thiết để đạt được doanh số bán hàng cần thiết.
4. Tính toán nhu cầu tài trợ bên ngoài và tìm nguồn thích hợp, có tính đến nguyên tắc hình thành cơ cấu nguồn vốn hợp lý.
E.S. Stoyanova xác định các phương pháp sau để xác định nhu cầu tài trợ:
Ngân sách - dựa trên khái niệm về dòng tiền và tổng hợp để tính toán phần tài chính của kế hoạch kinh doanh;
Phương pháp thứ hai bao gồm hai sửa đổi: "tỷ lệ phần trăm của phương pháp bán hàng" và "phương pháp công thức". .
Phương pháp đầu tiên được đề cập kỹ trong sách giáo khoa của E.I. Shokhin. Ngoài ra, phương pháp ngân sách được các nhà khoa học như I.A. Trống, V.V. Kovalev, V.V. Burtsev. Theo Shokhin, thông qua việc lập ngân sách, việc lập kế hoạch tài chính hiện tại và hoạt động được thực hiện, đảm bảo tính liên kết và sự phụ thuộc của họ đối với chiến lược tài chính của doanh nghiệp. Quá trình lập ngân sách là một hệ thống tích hợp của việc lập kế hoạch, hạch toán và kiểm soát ở cấp độ doanh nghiệp trong khuôn khổ của chiến lược tài chính đã được thông qua. Ngân sách là một kế hoạch định lượng bằng tiền, được lập và thông qua trong một khoảng thời gian cụ thể, thể hiện mức thu nhập dự kiến sẽ đạt được và các chi phí phát sinh trong giai đoạn này, cũng như vốn phải huy động để đạt được. mục tiêu này.
Bằng cách tiến hành phân tích tài chính các ngân sách đã chuẩn bị của doanh nghiệp, có thể đánh giá khả năng tài chính ngay cả ở giai đoạn lập kế hoạch. một số loại các hoạt động của nó, cũng như để giải quyết vấn đề tối ưu hóa các dòng tiền, cân đối giữa các nguồn thu tiền và việc sử dụng chúng, xác định khối lượng và các hình thức, điều kiện và điều khoản tài trợ bên ngoài.
Trong phương pháp thứ hai, tất cả các tính toán được thực hiện dựa trên ba giả định:
1. Chi phí biến đổi, tài sản lưu động và nợ ngắn hạn có mức tăng doanh thu theo một tỷ lệ nhất định tăng bình quân theo cùng một tỷ lệ phần trăm. Điều này có nghĩa là tài sản lưu động và nợ ngắn hạn sẽ có cùng tỷ lệ phần trăm doanh thu trong kỳ kế hoạch.
2. Tỷ lệ tăng giá trị tài sản cố định được tính theo tỷ lệ phần trăm tăng thêm nhất định phù hợp với điều kiện công nghệ của doanh nghiệp và có tính đến sự hiện diện của tài sản cố định đầu kỳ dự báo, v.v. .
3. Nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu được giữ nguyên trong dự báo. Thu nhập để lại được dự kiến có tính đến tỷ lệ phân phối lợi nhuận ròng cho cổ tức và lợi nhuận ròng của việc bán hàng: lợi nhuận ròng dự kiến (tích của doanh thu dự kiến nhân với lợi nhuận ròng của việc bán hàng) được cộng vào thu nhập giữ lại của kỳ gốc và cổ tức được trừ đi (lợi nhuận ròng dự kiến nhân với tỷ lệ phân phối thu nhập từ cổ tức ròng).
Lợi nhuận ròng trên doanh thu = (1)
Sau khi tính toán tất cả những điều này, họ phát hiện ra có bao nhiêu khoản nợ phải trả không đủ để trang trải các tài sản cần thiết với khoản nợ phải trả - đây sẽ là số tiền cần thiết của nguồn tài chính bên ngoài bổ sung.
Khi sử dụng "phương pháp công thức", việc tính toán được thực hiện như sau:
trong đó - PDVF - nhu cầu về nguồn tài chính bên ngoài bổ sung;
Và thực tế là tài sản biến đổi của bảng cân đối kế toán;
P fact - nợ phải trả thay đổi của bảng cân đối kế toán.
Công thức chỉ ra rằng nhu cầu tài trợ bên ngoài càng lớn thì tài sản lưu động càng lớn, tốc độ tăng doanh thu và tốc độ phân phối lợi nhuận ròng cho cổ tức, càng ít thì nợ ngắn hạn và khả năng sinh lời ròng của doanh thu càng lớn.
Kovaleva A.M. xem xét phương pháp xác định nhu cầu tài trợ bên ngoài trong quá trình mô tả đặc điểm mô hình hiện có lập kế hoạch tài chính:
1. phát triển phần tài chính kế hoạch kinh doanh;
2. lập ngân sách;
3. chuẩn bị các tài liệu tài chính dự báo.
Để thiết kế các mô hình lập kế hoạch tài chính được liệt kê, hãy áp dụng Các phương pháp khác nhau, một số trong số đó là:
a) phương pháp xác định nhu cầu tài trợ bên ngoài;
b) phương pháp phân tích hồi quy;
c) tỷ lệ phần trăm của phương thức bán hàng.
Phương pháp đầu tiên được sử dụng để tính toán lượng tài trợ bên ngoài trong trường hợp vốn chủ sở hữu không đủ để tăng doanh thu. Công thức số dư chung được sử dụng làm cơ sở cho việc tính toán:
Việc tính toán mức tài trợ cần thiết được thực hiện theo công thức:
Phương pháp thứ hai là phương pháp phân tích hồi quy, và phương pháp thứ ba là phương pháp phần trăm doanh thu, cho phép bạn xác định từng khoản mục của bảng cân đối kế hoạch và báo cáo thu nhập dựa trên giá trị bán hàng theo kế hoạch.
Do đó, bằng cách sử dụng tỷ lệ phần trăm của phương pháp bán hàng, bạn có thể xác định nội dung cụ thể của các tài liệu dự báo, và do đó cần phải cung cấp tài chính. . Bản chất của phương pháp này nằm ở chỗ, mỗi yếu tố của tài liệu dự báo được tính theo tỷ lệ phần trăm của giá trị xác lập của doanh số bán hàng. Đồng thời, việc xác định tỷ lệ phần trăm dựa trên:
Tỷ lệ phần trăm đặc trưng của các hoạt động hiện tại của doanh nghiệp;
Tỷ lệ phần trăm được tính toán trên cơ sở phân tích hồi cứu trung bình trong vài năm qua;
Thay đổi tỷ lệ phần trăm dự kiến.
Theo Kovaleva, các phương pháp này chỉ được sử dụng trong mô hình để biên soạn các tài liệu dự báo.
Các quan điểm của G.B. Polyak và A.G. Karatuev phần lớn trùng khớp với quan điểm của các tác giả được trích dẫn ở trên.
2. Phần giải quyết
Giả sử LC - vốn đi vay, CC - vốn tự có, A - tổng tài sản, GRP - doanh thu bán sản phẩm, PRP - lợi nhuận từ việc bán sản phẩm, VC - chi phí biến đổi, FC - chi phí cố định, VM - biên gộp, ATRR - trung bình tỷ lệ thanh toán phần trăm, ER - lợi nhuận kinh tế, USEOFR - mức độ ảnh hưởng tổng hợp của đòn bẩy hoạt động và tài chính, EOFR - ảnh hưởng của đòn bẩy hoạt động và tài chính, SVOR - mức độ tác động của đòn bẩy hoạt động, SVFR - độ mạnh của tác động của đòn bẩy tài chính, EFR - ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính.
Trong quản lý tài chính, hai cách tiếp cận chính để tối đa hóa khối lượng và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận được sử dụng:
1. So sánh doanh thu cận biên với chi phí cận biên là hiệu quả nhất trong việc giải quyết vấn đề tối đa hóa khối lượng lợi nhuận.
2. So sánh doanh thu bán hàng với tổng chi phí biến đổi và cố định không chỉ được sử dụng để tính lợi nhuận tối đa mà còn để xác định tốc độ tăng trưởng cao nhất.
Các yếu tố chính của phân tích hoạt động là: đòn bẩy hoạt động (OR), ngưỡng sinh lời (PR) và biên độ an toàn tài chính (FFR). Tác động của đòn bẩy hoạt động (sản xuất, kinh tế) được biểu hiện ở chỗ bất kỳ sự thay đổi nào trong doanh thu bán hàng luôn tạo ra sự thay đổi mạnh hơn trong lợi nhuận.
Tổng chi phí của doanh nghiệp có thể được chia thành ba nhóm: cố định, biến đổi và hỗn hợp. Trong trường hợp của chúng tôi, chúng tôi chỉ hoạt động với chi phí cố định và biến đổi. Trước hết, hãy xác định giá trị tuyệt đối của tổng chi phí, cũng như chi phí cố định và biến đổi:
Chi phí (tổng cộng) = GRP - RRP = 150.000-35.000 = 115.000 c.u.
FC \ u003d Chi phí (tổng) × phần chi phí cố định \ u003d 115000 × 40% \ u003d 46000 c.u.
VC = Chi phí (tổng) × tỷ trọng chi phí biến đổi = 115000 × 60% = 69000 c.u.
Trong tính toán thực tế, tỷ lệ giữa cái gọi là tỷ suất lợi nhuận gộp (kết quả từ việc bán hàng sau khi thu hồi chi phí biến đổi) trên lợi nhuận được sử dụng để xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy hoạt động (CWO). Tỷ suất lợi nhuận gộp là chênh lệch giữa doanh thu bán hàng và chi phí biến đổi. Chỉ số này trong các tài liệu kinh tế còn được gọi là lượng bao phủ. Người ta mong muốn rằng tỷ suất lợi nhuận gộp không chỉ đủ để trang trải các chi phí cố định mà còn tạo ra lợi nhuận.
Bảng 1 - Các chỉ số cần thiết để tính toán lực tác động của đòn bẩy hoạt động
1. Xác định tốc độ tăng doanh thu bán hàng.
Trong giai đoạn dự báo, tốc độ tăng trưởng doanh thu là 20%.
2. Xác định lượng chi phí biến đổi trong kỳ dự báo (có tính đến tốc độ tăng doanh thu bán hàng):
69000 × (100% + 20%) / 100% = 82800
2. Tổng chi phí là:
82800 + 46000 = 128800
3. Xác định lợi nhuận:
180000 – 82800 – 46000 = 51200
4. Thay đổi khối lượng lợi nhuận trong động lực học
× 100% - 100% = 46,2%
Như vậy, doanh thu bán hàng chỉ tăng 20%, trong khi lợi nhuận tăng 46,2%.
Trong tính toán thực tế, để xác định mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy hoạt động, tỷ lệ giữa tỷ suất lợi nhuận gộp trên lợi nhuận được sử dụng:
SWOR = 
2,31 lần
Khi đó, tác động của đòn bẩy hoạt động là:
RER = 20% × 2,31 = 46,2%
Chúng tôi nhận được cùng một giá trị. Do đó, chúng ta có thể dự đoán lượng lợi nhuận trong tương lai, biết được sự thay đổi của doanh thu và sức mạnh tác động của đòn bẩy hoạt động.
Ngưỡng khả năng sinh lời (PR) là số tiền thu được từ việc bán hàng mà tại đó công ty không còn lỗ nhưng vẫn không có lãi. Tỷ suất lợi nhuận gộp chính xác là đủ để trang trải các chi phí cố định và lợi nhuận bằng không.
Ngưỡng sinh lời được xác định theo công thức:
PR = 46.000 / (81.000 / 150.000) = 85.185
Biên độ an toàn tài chính là chênh lệch giữa doanh thu bán hàng thực tế đạt được và ngưỡng sinh lời.
FFP = GRP - PR
FFP = 150.000 - 85.185 = 64.815
Chúng tôi cũng có thể xác định ngưỡng sinh lời bằng đồ thị. Phương pháp đầu tiên được trình bày trong Hình 1. Nó dựa trên sự bằng nhau của tỷ suất lợi nhuận gộp và chi phí cố định khi đạt đến ngưỡng doanh thu bán hàng.
Hình 1- Xác định ngưỡng sinh lời. Cách đồ họa đầu tiên
 |
|
Vì vậy, khi đạt được số tiền thu được từ việc bán 85185 rúp. doanh nghiệp đạt được khả năng hoàn vốn của cả chi phí cố định và biến đổi. Phương pháp đồ họa thứ hai để xác định ngưỡng sinh lời dựa trên sự cân bằng giữa doanh thu và tổng chi phí khi đạt đến ngưỡng sinh lời (Hình 2). Kết quả sẽ là một giá trị ngưỡng của khối lượng sản xuất vật chất.
Hình 2 - Xác định ngưỡng sinh lời. Cách đồ họa thứ hai
Như bạn đã biết, ở một khoảng cách nhỏ so với ngưỡng sinh lời, lực tác động của đòn bẩy hoạt động sẽ là cực đại, và sau đó xác thịt sẽ lại bắt đầu giảm cho đến khi chi phí cố định có bước nhảy vọt mới khi vượt qua ngưỡng sinh lời mới. . Như chúng ta có thể thấy, trong trường hợp của chúng ta, SWOR = 2,31, là một giá trị rất vừa phải. Độ mạnh của đòn bẩy hoạt động khá thấp, điều này cho thấy rủi ro kinh doanh đối với công ty là thấp. Ngoài ra, công ty có biên độ an toàn tài chính rất vững chắc là 64.815 nên trong năm đầu tiên, chúng tôi có thể để doanh thu giảm 43,21% để giữ cho công ty có lãi.
SWOR (năm thứ hai) = 97.200 / 51.200 = 1,9
Trong năm thứ hai, tình hình tài chính của công ty thậm chí còn trở nên tốt hơn. Doanh thu tăng trưởng 20%. Tuy nhiên, giá trị SWOR giảm xuống 1,9 lần. Một mặt, điều này cho thấy mức độ rủi ro kinh doanh giảm xuống, nhưng mặt khác, tốc độ tăng lợi nhuận cũng đang giảm. Với giá trị trước đó của ngưỡng sinh lời, biên độ an toàn tài chính sẽ là 94,815, tức là sẽ tăng 11,3%.
Có hai khái niệm để xác định ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính.
Theo khái niệm đầu tiên, tác động của đòn bẩy tài chính (EFF) là sự gia tăng lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu thu được thông qua việc sử dụng một khoản vay, bất chấp khoản thanh toán sau.
EFR \ u003d (1 mức thuế thu nhập) × (ER - SIRT) ×,
Thuế suất thuế lợi tức - 24%. Lãi suất tính toán bình quân được tính theo công thức:
SRSP = 
× 100%,
SRSP = (40000 * 0,5 * 20% / 100% + 40000 * 0,2 * 22% / 100% + 40000 * 0,3 * 23% / 100%) / 40000 * 100% = (4000 + 1760 + 2760) / 40000 * 100 % = 21,3%.
Lợi nhuận kinh tế được xác định theo công thức sau:
ER = × 100% = 30,4%
Chênh lệch - chênh lệch giữa lợi nhuận kinh tế trên tài sản và lãi suất tính toán bình quân trên các khoản tiền đi vay (ER - IARC). Vai trò của đòn bẩy tài chính là tỷ lệ giữa vốn đi vay và vốn tự có, đặc trưng cho mức độ tác động của đòn bẩy tài chính.
Sau đó, chúng tôi nhận được giá trị của ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính:
EGF \ u003d (1-0,24) × (30,4% - 21,3%) × \ u003d 0,76 × 9,1 × 0,533 \ u003d 3,69%
Cần lưu ý rằng cấp độ cao lợi nhuận trên tài sản tạo ra giá trị vững chắc của sự khác biệt - 9,1%. Giá trị chênh lệch cao như vậy tạo ra một khoản dự trữ ấn tượng để tăng khả năng sử dụng đòn bẩy tài chính thông qua các khoản vay mới. Mặt khác, tỷ trọng vốn vay đã là 34,7%, trong khi tỷ trọng vốn vay ưu đãi trong nợ phải trả không được vượt quá 40% (theo Trường Quản lý Tài chính Hoa Kỳ). Giá trị chênh lệch cao cho thấy mức độ rủi ro thấp của người cho vay, điều này cũng có lợi cho công ty về khả năng thu hút các khoản vay mới.
Nhiều nhà kinh tế phương Tây tin rằng hiệu quả của đòn bẩy tài chính nên tối ưu bằng một phần ba - một nửa mức lợi nhuận kinh tế trên tài sản. Trong trường hợp của chúng tôi, EGF = 3,69% và ER = 30,4%. Theo đó, công ty không sử dụng hết khả năng của đòn bẩy tài chính.
Theo khái niệm thứ hai, tác động của đòn bẩy tài chính cũng có thể được hiểu là sự thay đổi trong lợi nhuận ròng trên mỗi cổ phiếu phổ thông (tính bằng phần trăm) được tạo ra bởi sự thay đổi này trong kết quả ròng của hoạt động đầu tư (cũng tính theo phần trăm). Theo khái niệm này, lực đòn bẩy tài chính (SVFR) được xác định theo công thức:
SWFR = 1+ 
Lợi nhuận bảng cân đối kế toán (BP) là lợi nhuận gộp còn lại sau khi trả lãi cho một khoản vay.
BP = Lợi nhuận gộp - Lãi trên một khoản vay = Lợi nhuận gộp - Lãi trên một khoản vay
BP \ u003d (35000 - 40000 × (0,5 × 20% + 0,2 × 22% + 0,3 × × 23%) / 100%) \ u003d (35000 - 8520) \ u003d 26480 c.u.
Khi đó SVFR = 1 + 8520/26480 = 1,32
Cuốn sách của E.S. Stoyanova chứa công thức sau đây để tính toán tác động liên hợp của đòn bẩy hoạt động và tài chính:
USEOFR = SVOR × SVFR
USEFOR = 2,31 × 1,32 = 3,05
Kết quả của phép tính sử dụng công thức này cho biết mức độ rủi ro tổng thể liên quan đến doanh nghiệp và trả lời câu hỏi, thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu thay đổi bao nhiêu phần trăm khi khối lượng bán hàng (doanh thu bán hàng) thay đổi một phần trăm.
E.I. Shokhin nói về sự xuất hiện của đòn bẩy hoạt động-tài chính (EOFR) bằng cách nhân hai lực - đòn bẩy hoạt động và tài chính:
EOFR \ u003d EOR × EGF
Nó cho thấy rủi ro tổng thể đối với một doanh nghiệp nhất định liên quan đến khả năng thiếu vốn để trang trải chi phí vận hành và bảo trì. nguồn lực bên ngoài các quỹ.
Bảng 2 - Bảng tóm tắt
Chỉ báo số | Chỉ báo | ||
Đầu vào phân tích hoạt động |
|||
Tiền bán hàng, c.u. | |||
Chi phí biến đổi, c.u. | |||
giá cố định, c.u. | |||
Tổng chi phí, c.u. | |||
Lợi nhuận, c.u. | |||
Giá thực tế, c.u. | |||
Khối lượng bán hàng | |||
Các chỉ số trung gian của phân tích hoạt động |
|||
Tăng doanh thu bán hàng,% | |||
Tăng trưởng lợi nhuận,% | |||
Tỷ suất lợi nhuận gộp | |||
Tỷ suất lợi nhuận gộp | |||
Tóm tắt phân tích hoạt động |
|||
Ngưỡng khả năng sinh lời, c.u. | |||
Tỷ suất lợi nhuận của sức mạnh tài chính, c.u. | |||
Tỷ suất lợi nhuận của sức mạnh tài chính,% | |||
Khối lượng bán hàng ngưỡng, chiếc. | |||
Các chỉ số đầu vào để tính toán tác động của đòn bẩy tài chính |
|||
Các khoản tiền đã vay, c.u. | |||
Quỹ riêng | |||
Tổng tài sản | |||
Các chỉ số trung gian để tính toán ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính |
|||
Lợi nhuận kinh tế,% | |||
Chênh lệch,% | |||
Đòn bẩy tài chính | |||
Lãi suất cho một khoản vay | |||
bảng cân đối lợi nhuận | |||
Các chỉ số cuối cùng |
|||
Ghi chú phân tích
Trên cơ sở phân tích tài chính các hoạt động của công ty, có thể rút ra các kết luận và khuyến nghị sau.
Công ty đã có lãi trong kỳ đang được soát xét. Theo kết quả 1 năm là 35.000 USD, 2 năm là 51.200 cho thấy doanh nghiệp có lãi. Đồng thời, lợi nhuận trong kỳ tăng 46,2% với sự thay đổi của doanh thu 20%. Độ mạnh tác động của đòn bẩy hoạt động theo số liệu của năm thứ nhất là 2,31, năm thứ 2 - 1,9. Chỉ tiêu này giảm cho thấy công ty đã giảm mức độ rủi ro kinh doanh, tất nhiên đây là một xu hướng tích cực, tuy nhiên, để duy trì tốc độ tăng lợi nhuận như vậy cho công ty thì tốc độ tăng doanh thu phải tăng nhanh hơn trong khoảng thời gian trước đó. Điều này là do lực tác động của đòn bẩy hoạt động giảm.
Cần lưu ý rằng giá bán không thay đổi qua các kỳ.
Ngưỡng sinh lời cho sản xuất theo cơ cấu chi phí hiện tại là 85185 USD. Với giá hiện hành là 10 USD doanh số bán hàng ngưỡng là 8519 chiếc. Các mặt hàng. Năm đầu tiên, biên độ an toàn tài chính là 64815 USD, năm thứ hai là 94815 USD. Xét về tương đối, con số này là 43,21% và 63,21%. Trong các giá trị này, doanh nghiệp có cơ hội thay đổi doanh thu và do đó là giá bán, khối lượng bán hàng cũng như giá thành sản phẩm. Đây là một tình huống tích cực đối với doanh nghiệp vì nó có biên độ an toàn tốt cho việc thực hiện chính sách giá cả và sản xuất và tiếp thị linh hoạt hơn.
Đối với rủi ro tài chính, cần lưu ý những điểm sau đây. Thứ nhất, tỷ lệ vốn tự có và vốn vay của doanh nghiệp là 65% vốn tự có và 35% vốn vay. Đối với các ngành và công ty khác nhau Đa dạng về kích cỡ Tuy nhiên, tỷ lệ thuận lợi giữa vốn tự có và vốn vay của công ty là cụ thể, tuy nhiên, trung bình tỷ lệ tối ưu nằm trong khoảng 70:30 - 60:40. Trong trường hợp của chúng tôi, tỷ lệ vốn tự có và vốn vay của công ty chỉ nằm trong khoảng này.
Cần lưu ý rằng mức sinh lời cao trên tài sản là 30,4% với lãi suất tính toán trung bình là 21,3% tạo ra giá trị vững chắc của sự khác biệt - 9,1%. Giá trị chênh lệch cao như vậy tạo ra một khoản dự trữ ấn tượng để tăng khả năng sử dụng đòn bẩy tài chính thông qua các khoản vay mới. Mặt khác, tỷ trọng vốn vay đã là 34,7%, trong khi tỷ trọng vốn vay ưu đãi trong nợ phải trả không được vượt quá 40% (theo Trường Quản lý Tài chính Hoa Kỳ). Giá trị chênh lệch cao cho thấy mức độ rủi ro thấp của người cho vay, điều này cũng có lợi cho công ty về khả năng thu hút các khoản vay mới.
Nhiều nhà kinh tế phương Tây tin rằng hiệu quả của đòn bẩy tài chính nên tối ưu bằng một phần ba - một nửa mức lợi nhuận kinh tế trên tài sản. Trong trường hợp của chúng tôi, EGF = 3,69% và ER = 30,4%, tức là khoảng một phần tám. Theo đó, công ty không sử dụng hết khả năng của đòn bẩy tài chính và nếu cần, có thể sử dụng các khoản vay mới.
Đối với mức độ ảnh hưởng liên quan của đòn bẩy tài chính và hoạt động, nó lên tới 3,05. Giá trị này đặc trưng cho mức độ rủi ro tổng thể liên quan đến doanh nghiệp và trả lời câu hỏi, thu nhập ròng trên mỗi cổ phiếu thay đổi bao nhiêu phần trăm khi khối lượng bán hàng (doanh thu bán hàng) thay đổi một phần trăm.
Ngoài ra, ảnh hưởng của đòn bẩy hoạt động và tài chính cho thấy rủi ro tổng thể đối với một doanh nghiệp nhất định liên quan đến khả năng thiếu vốn để trang trải các chi phí hiện tại và chi phí phục vụ các nguồn vốn bên ngoài.
Trong trường hợp của chúng tôi, cần lưu ý rằng tác động tổng hợp của đòn bẩy hoạt động và đòn bẩy tài chính là không đáng kể, điều này cho thấy mức độ rủi ro thấp.
Sự kết hợp của đòn bẩy hoạt động mạnh với đòn bẩy tài chính mạnh có thể gây bất lợi cho một doanh nghiệp, vì rủi ro kinh doanh và tài chính nhân lên, kéo theo các tác động bất lợi. Trong trường hợp của chúng tôi, cần lưu ý sự kết hợp hiện có giữa mức độ ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính và mức độ ảnh hưởng thấp của đòn bẩy hoạt động cho thấy mức độ tổng hợp của rủi ro tài chính và kinh doanh thấp. Điều này cho thấy rằng công ty có thể cho thấy khả năng sinh lời lớn hơn. Nguyên nhân của điều này có thể là do quản lý quá thận trọng hoặc do công ty không biết mình nên phát triển theo hướng nào hơn nữa, nên đầu tư nguồn lực tài chính vào đâu.
Danh sách các nguồn được sử dụng
1 trống I.A. Quản lý tài chính. Khóa đào tạo, - K., Elga, Nika - Trung tâm, 2004, tr.656
2 Quản lý tài chính: lý thuyết và thực hành: SGK / Ed. E.S. Stoyanova. - Nhà xuất bản M .: “Phối cảnh”, 2004 - 656 tr.
3 Quản lý tài chính / Ed. GS. E.I. Shokhin. - M.: ID FBK - PRESS, 2004, 408 trang.
4 Kovalev V.V. Nhập môn quản lý tài chính - M.: Tài chính và thống kê, 2005, 768 tr.
5 Quản lý tài chính: SGK / ed. A.M. Kovaleva. - M.: INFRA-M, 2004, -284 tr.
6 Quản lý tài chính: giáo trình. / Ed. G.B. Polyaka - M .: UNITI - DANA, 2004, 527 tr.
7 Karatuev A.G. Quản lý tài chính: - M.: IDFBK - PRESS, 2007, - 496 tr.
Đang tải...