Ettevõtte eduka turul tegutsemise hädavajalik tingimus on konkurentsieeliste loomiseks ja tugevdamiseks mõeldud meetmete kogumi aktiivne rakendamine. Üheks konkurentsieeliste saamise määravaks teguriks on aktiivne investeerimistegevus. Innovaatiliste projektide elluviimise, tegevuste ulatuse laiendamise, uute tootmishoonete organiseerimise kaudu paremini kättesaadavatesse ja tarbijatele ligipääsetavamatesse kohtadesse, olemasolevate seadmete kaasajastamise ja tehnilise ümbervarustuse kaudu on võimalik oluliselt tõsta ettevõtte efektiivsust. ettevõtet.

Nõukogude perioodi kodumaises kirjanduses käsitleti investeeringuid peamiselt kapitaliinvesteeringute seisukohalt ja seetõttu samastati kategooria "investeering" sisuliselt kategooriast "investeering". Turureformide algusega meie riigis hakkas muutuma seisukoht kategooria "investeering" sisu kohta, mis kajastus ka kehtivates õigusaktides. Seega on Vene Föderatsiooni õigusaktides investeeringud määratletud kui "sularaha, sihtotstarbelised pangahoiused, aktsiad, aktsiad ja muud väärtpaberid, tehnoloogiad, masinad, seadmed, litsentsid, sealhulgas kaubamärgid, laenud, mis tahes muud vara või omandiõigused, intellektuaalsed väärtused investeeritakse ettevõtlus- ja muud tüüpi tegevuse objektidesse, et teenida kasumit (sissetulekut) ja saavutada positiivne sotsiaalne mõju.

Eristada saab järgmisi investeeringute tunnuseid, mis on kõige olulisemad:

investeeringute potentsiaalne tulu teenida;

Investeerimisprotsess on reeglina seotud akumuleeritud kapitali osa muutmisega majandusüksuse (ettevõtte) alternatiivseteks varaliikideks;

Investeerimisprotsessis kasutatakse erinevaid investeerimisressursse, mida iseloomustavad nõudlus, pakkumine ja hind;

Kapitaliinvesteeringute sihipärasus mis tahes materiaalsesse ja immateriaalsesse objekti (instrumentidesse);

Investeerimisperioodi olemasolu (see periood on alati individuaalne ja selle ettemääramine on ebaseaduslik);

Investeeringuid teevad üksikisikud, nn investorid, kes taotlevad oma individuaalseid eesmärke, mis ei ole alati seotud otsese majandusliku kasu hankimisega;

Kapitali investeerimise riski olemasolu, mis tähendab, et investeerimiseesmärkide saavutamine on tõenäoline.

Seega, all investeeringuid me mõistame sihipärast investeerimist teatud perioodiks kapitali kõigis selle vormides erinevatesse objektidesse (instrumentidesse) investorite individuaalsete eesmärkide saavutamiseks.

Investeerimistegevus- investeerimine ja praktiliste tegevuste elluviimine kasumi teenimiseks või muu kasuliku efekti saavutamiseks.

Investeerimisprojektide väljatöötamisel tuleb järgida järgmist investeerimisvormid:

Raha ja raha ekvivalendid (sihthoiused, käibevara, aktsiad ja osad põhikapitalis, väärtpaberid);

Hooned, rajatised, masinad, seadmed, mõõte- ja katseseadmed, seadmed, tööriistad, muu tootmises kasutatav või likviidne vara;

Omandiõigused, mida tavaliselt hinnatakse rahas (tootmissaladused, tööstusomandi õiguste üleandmise litsentsid, leiutiste patendid, disainilahendused, kaubamärgid ja kaubanimed, toote- ja tehnoloogiasertifikaadid, maakasutusõigused jne).

Erinev kapitaliinvesteeringud, mis tagavad põhi- ja käibevara loomise ja taastootmise ning portfelliinvesteeringud- vahendite paigutamine teiste ettevõtete finantsvaradesse.

Kapitalit moodustavate investeeringute (kulude) all mõistetakse ettevõtte ehitamiseks, laiendamiseks, rekonstrueerimiseks või tehniliseks ümberseadmiseks, seadmetega varustamiseks vajalike vahendite suurust, samuti kapitali ehitamise ettevalmistamise ja vajaliku käibekapitali suurendamise kulusid. ettevõtte normaalseks toimimiseks.

Lisaks ülaltoodud juhendis määratletud klassifikatsioonile on majanduskirjanduses investeeringute klassifitseerimisel ka teisi lähenemisviise. Näiteks investeeringud soovitatakse jagada rahalisteks, reaalseteks (otsesteks) ja intellektuaalseteks.

finantsinvesteeringud esindavad investeeringuid aktsiatesse, võlakirjadesse ja muudesse eraettevõtete või riigi emiteeritud väärtpaberitesse.

Reaalne investeering- eraettevõtte või riigi investeeringud mis tahes toote tootmisse, teenuste osutamisse, investeeringud põhi- või käibekapitali.

Arukas investeering - investeeringud teadus- ja arendustegevusse, litsentsid, oskusteave jne.

Reaalne investeering koosneb kahest osast. Esimene osa hõlmab investeeringuid põhikapitali, s.o ettevõtte uusehitus, laiendamine, rekonstrueerimine ja tehniline ümbervarustus, äsja toodetud kapitalikaupade soetamine nagu tootmisseadmed, personaalarvutid, tööstushooned (kapitaliinvesteeringud). Teine osa on investeerimine varudesse, mis kujutab endast tootmisprotsessis kasutatava tooraine või müümata kauba varude kogumist. Kommertsvarusid loetakse majandussüsteemi kapitali kogumahu lahutamatuks osaks. Neid on vaja, nagu kapitali, tööstuslikuks otstarbeks mõeldud seadmete ja ehitiste kujul.

Kapitaliinvesteeringud- investeeringud põhikapitali, sh olemasolevate ettevõtete uusehituse, rekonstrueerimise ja tehnilise ümbervarustuse kulud, põhivara soetamine, projekteerimis- ja mõõdistustööd ning muud kulud.

Finantsinvesteeringud on kas spekulatiivsed või suunatud pikaajalistele investeeringutele. Finantsinvesteeringute vormid on investeeringud aktsia- ja võlaväärtpaberitesse, samuti pangahoiused.

Spekulatiivsed finantsinvesteeringud on suunatud investori poolt soovitud investeerimistulu saamisele kindla aja jooksul. Pikaajalistele investeeringutele suunatud finantsinvesteeringud järgivad reeglina investori strateegilisi eesmärke, on seotud osalemisega selle objekti juhtimises, millesse kapitali investeeritakse.

Investeerimispraktikas on kõige levinum kapitaliinvesteeringute liigitamine põhivara taastootmise liikide järgi. Iseloomustame lühidalt iga selle klassifikatsiooni rühma.

1. Kapitaliinvesteering amortiseerunud põhivara asendamiseks. Teatavasti kulub põhivara aja jooksul erineva kiirusega füüsiliselt, mis mõjutab ettevõtte senise tegevuse kvalitatiivseid ja kvantitatiivseid tulemusi (tööjõu tootlikkus väheneb, seadmete seisakud suurenevad, toodete, tööde ja teenuste maht ja kvaliteet langeb). Olemasoleva ettevõtte vähemalt algse võimsuse taseme säilitamiseks on vaja perioodiliselt investeerida seadmete moderniseerimisse, keskpika perioodi ja kapitaalremonti, tootmise rekonstrueerimisse ning füüsiliselt kasutuskõlbmatu põhivara väljavahetamisse.

2.Investeeringud olemasoleva, kuid vananenud seadmete väljavahetamisse. Seda tüüpi projektide eduka elluviimise tulemusena saavad ettevõtte juhid saavutada konkreetsete toodete tootmisega seotud tööjõu- ja materjalikulude olulise vähenemise, asendades vanad seadmed kaasaegsete suure jõudlusega analoogidega. Sarnaselt eelmisele investeeringute rühmale on investeeringud vananenud seadmete väljavahetamisse oma olemuselt madala riskiastmega, kuid nõuavad turunduse, tootmise ja finantsjuhtimise spetsialiste põhjalikumalt põhjendada konkreetsete investeerimisvõimaluste tehnilist ja majanduslikku otstarbekust.

3. Investeeringud olemasoleva tootmise või varem valmistatud toodete turu laiendamisse. Juhtide püüdlused olemasoleva toote toodangut ja/või turuosa suurendada sihipärase investeeringuga on keerulisem ülesanne. Need projektid nõuavad põhjalikku turundusuuringut. Märkimisväärne vigade tegemise tõenäosus projektiarenduse investeerimiseelses etapis suurendab oluliselt ebakindlust vastuvõetavate tulemuste saamise osas tulevikus. Sellesse klassifikatsioonigruppi kuuluvate projektide vastuvõtmise otsus (erinevalt eelnevalt käsitletutest) on täielikult ettevõtte tippjuhtkonna esindajatest koosneva investeeringute kinnitamise komisjoni pädevuses.

4. Investeeringud uute toodete (kaupade) arendusse ja uute turgude arendamisse. Reeglina on need projektid riskantsemad ja neid iseloomustab strateegiline (pikaajaline) keskendumine oma otsustele. Turunduslike, tehniliste, sotsiaal-majanduslike ja keskkonnatingimuste väljatöötamine ja uurimine selliste suuremahuliste projektide elluviimiseks nõuab suuri kulutusi projekti investeerimiseelse ja investeerimisetapi kvalitatiivseks läbiviimiseks.

5. Investeeringud keskkonnakaitse ja personaliohutusega seotud seadmetesse. Nendel projektidel ei ole oma majandusliku olemuse tõttu enamasti selgelt määratletud tulemusi maksumuse osas ning otsused nende elluviimise kohta tehakse tasuvussuhte analüüsi põhjal. Sellega seoses ei saa nende projektide analüüsimisel ja tulemuslikkuse hindamisel kasutada traditsiooniliselt majanduslikuks põhjendamiseks kasutatud pikaajaliste investeeringute üldistavaid näitajaid. Ausalt öeldes tuleb märkida, et enamiku ettevõtete juhid ei kiirusta nende rakendamiseks raha kulutama. Tänu keskkonnakaitsega seotud küsimuste riiklikule regulatsioonile ning ettevõtete ja ametiühingute vahel sõlmitud ohutute töötingimuste järgimise lepingutele saab selliseid projekte ka praktikas ellu viia.

6. Muud investeerimisprojektid. See viimane investeeringute rühm hõlmab projekte, mis ei kuulu eelmise viie rühma hulka. Levinuim näide on kapitaliinvesteeringud mööbli, kontoritehnika, tippjuhtide luksusautode ostmiseks, aga ka puhkemajade, lasteaedade ja muude sotsiaalobjektide ehitusse.

Investeerimise objekt- organisatsioon, mis kasutab investeeringuid oma tootmise arendamiseks, uute toodete tutvustamiseks ja turule toomiseks või muul sarnasel eesmärgil.

Investeerimisobjektide all mõista:

Ettevõtted, hooned, ehitatavad, rekonstrueeritud või laiendatavad rajatised, mis on ette nähtud uute kaupade ja teenuste tootmiseks;

Ehitatavate ja rekonstrueeritavate objektide kompleksid, mis on keskendunud ühe probleemi lahendamisele (programm); sel juhul mõistetakse investeeringuobjektina föderaalse, piirkondliku või muu tasandi programmi;

Uute toodete, teenuste tootmine olemasolevates tootmisüksustes olemasolevates tööstusharudes ja organisatsioonides.

Investeerimistegevuse peamised subjektid on investorid, kliendid, töövõtjad ja rajatiste kasutajad.

Investor on üksus, mis investeerib oma, laenatud või laenatud vahendeid, tagades nende sihtotstarbelise kasutamise. Klient - see on üksus, kes viib projekti vahetult ellu ja teeb kõik selleks vajalikud toimingud investori antud õiguste piires. Kliendi ülesandeid saab täita otse investor.

Investeerimisobjektide kasutajad tegutseda võivad kõik juriidilised ja füüsilised isikud, samuti riigi- ja munitsipaalettevõtted, kellele luuakse investeerimistegevuse objekt ja kasutusõigus, mis on sätestatud investoriga lepingus. Investeerimisleping määratleb äriobjektidesse investeeritud vahendite omanike või omanike vahelised suhted, nende koosmõju investeerimisprojekti elluviimise protsessis, samuti investeerimisprojekti hilisemast kasulikust kasutamisest saadava tulu jaotamisel.

Investoril on õigus iseseisvalt määrata investeeringute maht, olemus, kontrollida nende sihtotstarvet, omada, kasutada ja käsutada investeeringuprojekti tulemusi.

Investeerimisallikad võivad olla:

1. Oma rahalised vahendid- kasum, akumuleeritud kulum, kindlustusasutuste poolt kahju hüvitamiseks makstud summad, muud liiki varad - põhivara, maa, tööstusomand ja kaasatud rahalised vahendid- aktsiate müügist saadud vahendid, heategevuslikud ja muud sissemaksed, kõrgemate valdus- ja aktsiaseltside, tööstus- ja finantskontsernide tasuta eraldatud vahendid.

2. Assigneeringud föderaal-, piirkondlikest ja kohalikest eelarvetest tasuta ettevõtlikkust toetavatest vahenditest.

3. Välisinvesteering- rahaline või muu osalus ühisettevõtete põhikapitalis, samuti rahvusvaheliste organisatsioonide ja finantsasutuste, riikide, ettevõtete ja erinevate omandivormide organisatsioonide ning üksikisikute otseinvesteeringud (sularahas).

4. Laenatud vahendid- riigi poolt tagastatavad laenud, laenud välisinvestoritelt, tagatislaenud, laenud pankadelt ja teistelt institutsionaalsetelt investoritelt (investeerimisfondid ja ettevõtted, kindlustusseltsid, pensionifondid), vekslid ja muud fondid.

Esimesed kolm allikate rühma moodustavad investeerimisobjekti omakapitali. Nendest allikatest väljastpoolt kaasatud summasid ei tagastata. Neljas allikate rühm moodustab investeeringuobjekti laenukapitali. Need vahendid tuleb tagasi maksta eelnevalt kokkulepitud tingimustel (määratud aja jooksul ja tasudes kasutusintresse). Nende kanalite kaudu raha andnud üksused reeglina investeerimisprojekti kasutamisest saadavast tulust ei osale.

Investeeringute riskianalüüs

Investeerimisprojektide analüüsi kontseptsioon ja põhietapid

Investeerimisprojekt on projekt, mis määrab kasumi teenimise eesmärgil vahendite investeerimise suunad ja meetodid. Investeerimisprojekte saab klassifitseerida erinevate kriteeriumide järgi, sealhulgas elluviimise ajastuse, ulatuse, ärivaldkondade, keerukuse jms järgi.

Teostuse osas eristatakse lühiajalisi (1-3 aastat), keskmise tähtajaga (3-5 aastat) ja pikaajalisi (üle 5 aasta) projekte. Tuletame meelde, et varade tingimuste alusel liigitades loetakse lühiajalisteks varadeks varad, mille kasulik eluiga on kuni aasta.

Skaala järgi eristatakse väikeseid, keskmisi ja suuri investeerimisprojekte. See klassifikatsioon on väga tingimuslik, kuna projekti suurust saab määrata ainult võrreldes teiste projektidega.

Fondide investeerimise suundade järgi eristatakse projekte kui uuenduslikke, majanduslikke ja sotsiaalseid projekte. Innovatsiooniprojektid hõlmavad projekte, mis hõlmavad uue toote, tehnoloogia või juhtimissüsteemi väljatöötamist ja juurutamist.

Keerukuse järgi eristatakse monoprojekte, mis on eraldi projektid; multiprojektid, mis koosnevad mitmest monoprojektist, ja megaprojektid, sealhulgas mono- ja multiprojektid.

Investeerimisprojekti peamine eesmärk kajastub tavaliselt selle nimes. Samas on iga investeerimisprojekt eesmärkide puu, mis sisaldab endas investori soovi saavutada õigeaegselt teatud tulemused võimalikult väikese kuluga. Teatud tulemuste saavutamine viitab peamistele ning ajastus ja kulud on alaeesmärgid. Projektis seatud eesmärgid võivad projekti eluea jooksul muutuda. Investeeringute analüüs algab kõige kasumlikuma investeerimisvõimaluse valikust. Investeeringud kajastatakse asjakohasena, kui sellesse objekti tehtud investeeringute tasuvus ja tulusus ületavad teistesse objektidesse tehtud investeeringute tasuvust ja tasuvust. Analüüsi järgmiseks sammuks on valitud projekti tasuvuse taseme võrdlemine inflatsiooni tasemega. Projekt võetakse vastu, kui investeeringutasuvus ületab inflatsioonimäära. Investeerimisprojekti tulemuslikkus määratakse varade tootluse võrdlemisel laenuraha panga intressimääraga.

Nagu eelpool mainitud, jääb ka lühiajaliste investeerimisprojektide elluviimine vahemikku üks kuni kolm aastat, mis tähendab bilansile pikaajalist tegevust. Seetõttu tuleks investeerimisprojektide rahastamisel kaasata pikaajalisi allikaid (omakapital ja pikaajaline laenukapital). Lühi- ja keskmise tähtajaga kõrgendatud riskiga projekte on otstarbekas rahastada omakapitalist ning pikaajalisi - pikaajaliste laenude kaasamise või laenude paigutamise teel. Põhivarainvesteeringute rahastamiseks tuleks kasutada odavamaid allikaid, nagu omavahendid, krediidiliising (liising).

Lisaks sobivate rahastamisallikate valikule on oluliseks küsimuseks ka projekti tulude ja kohustuste ajastus. Sularaha laekumine peab eelnema maksetele.

Investeerimisotsuste tegemise protsess taandub investeeringute tulemuslikkuse hindamisele. Põhiküsimuseks on antud juhul investeeringu tasuvuse tõenäosuse hindamine, mis viiakse läbi projekti poolt genereeritava rahavoo indikaatori alusel. Rahavoo summa tuuakse diskonteerimise abil praegusesse aega, mille tulemuseks on rahavoo nüüdisväärtuse mõõt. Investeeringute efektiivsuse hindamise objektiivsus sõltub suuresti rahavoo nüüdisväärtuse arvutamisel diskontoteguri osana kasutatava intressimäära õigest valikust. Aluseks saate valida erinevaid kasumlikkuse näitajaid, sealhulgas pangahoiuste ja laenude keskmine tootlus; investori individuaalne tulumäär; alternatiivsete investeeringute tulumäär. Panuse summa saab määrata, võttes arvesse:

1) turu keskmine tulumäär;

2) inflatsioonimäärade näitaja;

3) investeerimisriski tase;

4) projekti elluviimise periood.

Mida kõrgemad on loetletud näitajate väärtused, seda suurem on intressimäära väärtus. Kuna investeerimisprojekti tasuvust iseloomustav intressimäär on näidatud diskontoteguri osana, nimetatakse seda diskontomääraks ehk diskontomääraks. Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise osas on kodumaises kirjanduses olemas: kaubanduslik diskontomäär, projektis osaleja diskontomäär, sotsiaalne ja eelarveline diskontomäär.

Kaubanduslik diskontomäär on määr, mis iseloomustab investeerimisprojekti ärilist efektiivsust. See põhineb fondide alternatiivsete investeeringute keskmisel tootlusel.

Projektis osaleja diskontomäär on määr, mis iseloomustab projektis osalemise tulemuslikkust. Selle suurus määratakse kõigi projektis osalejate huve arvesse võttes. Projektis osaleja diskontomäär võib muude võimaluste puudumisel põhineda kaubanduslikul diskontomääral

Sotsiaalne (avalik) diskontomäär on määr, mis iseloomustab ühiskonna nõudeid erainvestorite poolt majanduses elluviidavate projektide efektiivsusele.

Eelarve diskontomäär on määr, mis iseloomustab eelarvevahenditest rahastatavate projektide (sotsiaal-majandusliku arengu programmide) tulemuslikkust.

Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise meetodid

Investeerimisprojektide hindamise peamised kriteeriumid on tasuvus, tasuvus ja tasuvus. Välispraktikas kasutatakse investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamiseks viit peamist meetodit:

1) diskonteerimisel põhinevad meetodid, mis võimaldavad arvutada järgmisi näitajaid:

Nüüdispuhasväärtus (puhas nüüdisväärtus) (NPV);

investeeringutasuvuse indeks (PI);

Investeeringu sisemine tulumäär (IRR);

2) arvestushinnangutel põhinevad meetodid, mis võimaldavad arvutada järgmisi näitajaid:

Projekti tasuvusaeg (RR);

Investeeringu efektiivsuse suhe (ARR).

Venemaa praktikas kasutatakse investeerimisprojektide efektiivsuse hindamiseks järgmisi meetodeid.

1. Nüüdispuhasväärtuse meetod määrab projektist saadava puhastulu, mis on projektiga genereeritud diskonteeritud rahavoogude summa ja koguinvesteeringu vahe.

Nüüdispuhasväärtus = projekti rahavoogude nüüdisväärtus – koguinvesteering.

Selle meetodi rakendamine võimaldab saada kõige täpsemaid tulemusi juhul, kui diskontomäära kõikumised projekti elluviimise perioodil on ebaolulised. Lääne praktikas nimetatakse sarnast meetodit nüüdispuhasväärtuse (või nüüdispuhasväärtuse) arvutamise meetodiks (Net nüüdisväärtus - NPV), mis on selle projektiga genereeritud diskonteeritud tulevaste rahavoogude kogusumma ja investeeringu kogusumma (investeeringu maksumus - 1C).

kus

ΣFV n on projektist saadava tulevase tulu kogusumma;

r - projekti kasumlikkus, investori jaoks vastuvõetav ja võimalik tootluse aastane protsent võib olla võrdne kaasatud projekti finantseerimisallikate maksumusega;

IC - investeeringu suurus.

2. Kasumlikkuse indeksi arvutamise meetod võimaldab määrata tulu kuluühiku kohta. Arvatakse, et selle meetodi rakendamise tulemused täpsustavad nüüdispuhasväärtuse meetodi rakendamise tulemusi. Kasumlikkuse suhe on projektiga genereeritud rahavoogude nüüdisväärtuse suhe kogu alginvesteeringusse. Lääne praktikas nimetatakse sarnast meetodit investeeringutasuvuse indeksi (kasumlikkuse indeks – PI) arvutamise meetod.

Investeeringutasuvuse indeksi arvutamise valem on järgmine:

3. Projekti sisemise tulumäära (või kapitali piirefektiivsuse) arvutamise meetod võimaldab määrata projektiga kaasnevate kapitalikulude maksimaalse võimaliku taseme. Sisemine tulumäär on tulumäär, mille korral projekti rahavoogude nüüdispuhasväärtus on null. Kui rahastamisallikate maksumus ületab sisemist tulumäära, on projekt kahjumlik ja vastupidi, kui sisemine tasuvus ületab rahastamisallikate maksumust, on projekt kasumlik. Venemaa finantsanalüüsi praktikas arvutatakse sisemine tulumäär nüüdispuhasväärtuse ja alginvesteeringu nüüdisväärtuse suhtena.

Sisemine tootlus = (puhasväärtus / alginvesteeringu nüüdisväärtus) 100%

Lääne praktikas nimetatakse sarnast meetodit investeeringutasuvuse (sisemine tulumäär, sisemine tulumäär - IRR) arvutamise meetod ja seda kasutatakse kahel eesmärgil:

1) kaasatud vahendite arvelt projekti rahastamisel intressikulude lubatud taseme määramine;

2) nüüdispuhasväärtuse (NPV) ja investeeringutasuvuse indeksi (PI) arvutamise meetodite kasutamise tulemusena saadud projekti hinnangu kinnitus.

Investeeringutasuvuse määra (IRR) all mõistetakse sellist tootluse väärtust (r), mille juures nüüdispuhasväärtus (NPV), mis on (r) funktsioon, on null.

IRR = r, mille NPV(f(r)) = 0.

Investeeringutasuvuse määra (IRR) arvutamise valem on järgmine:

Valemist tuleneb, et IRR-i saamiseks on vaja eelarvestada nüüdispuhasväärtus intressimäära erinevate väärtuste juures.

4. Sisemise tulumäära arvutamise muudetud meetod võimaldab saada täpsemaid tulemusi. Nüüdispuhasväärtuse arvutamisel diskonteeritakse rahavooge intressimääraga, mis on võrdne väljamakstud kapitali kaalutud keskmise maksumusega.

Sisemine tootlus = (puhas nüüdisväärtus, mis on arvutatud diskontomäära abil, mis võrdub kapitali kaalutud keskmise maksumusega) 100% / (alginvesteeringu summa).

5. Investeeringute tasuvusaja arvutamise meetod. Tasuvusaega mõistetakse kui ajavahemikku, mille möödudes võrdub projektist saadav tulu kogusumma investeeritud vahendite kogusummaga. Ajahetke, mil tulude kogusumma võrdub alginvesteeringu kogusummaga, nimetatakse finantsjuhtimise tasuvuspunktiks. Arvesse ei võeta kassalaekumisi pärast tasuvuspiiri. Võrdsete tasuvusaegadega projektid kajastatakse samaväärsetena. See meetod võimaldab määrata ka projekti likviidsuse ja investeerimisriski taseme. Mida lühem on tasuvusaeg, seda suurem on likviidsus ja vastupidi, mida pikem on tasuvusaeg, seda vähem likviidsust. Mida suurem on likviidsus, seda väiksem on risk ja vastupidi, mida madalam on likviidsus, seda suurem on projektiga seotud risk.

Venemaa praktikas kasutatakse sõltuvalt projekti tekitatud rahavoogude ja alginvesteeringu suuruse määramise meetodist kolme arvutusvõimalust:

1) arvestushinnangutel põhinev meetod;

2) allahindlusmeetod;

3) diskontomeetod, kasutades keskmist rahavoogu.

Esimesel juhul määratakse periood, mille järel projektiga genereeritud rahavoogude summa võrdub investeeritud vahendite summaga. See liidab diskonteerimata rahavood ja võrdleb neid alginvesteeringu diskonteerimata väärtusega.

Teisel juhul määratakse periood, mille järel projektiga genereeritud diskonteeritud rahavoogude summa võrdsustub alginvesteeringu diskonteeritud väärtusega. See meetod võimaldab teil arvestada projektist saadava tulu reinvesteerimise (reinvesteerimise) võimalusega.

Kolmandal juhul määratakse investeeringute tasuvusaeg esialgse investeeringu nüüdisväärtuse ja diskonteeritud rahavoo keskmise väärtuse suhtega antud perioodil.

Lääne praktikas nimetatakse sarnast meetodit tasuvusaja meetodiks (PP) ja see võimaldab teil määrata perioodi, mille jooksul prognoositud diskonteerimata sularahalaekumiste summa võrdub selle projektiga seotud kulude kogusummaga. Investeeringute tasuvusaja (PP) arvutamise valem on järgmine:

Investeeringute tasuvusaeg arvutatakse:

1) projektist saadava tulu ühtlase jaotuse korral aastate lõikes - kogukulude jagamisel aastatulu summaga;

2) projekti tulude ebaühtlase jaotumise korral aastate lõikes - otse arvutades aastate arvu, mille jooksul tulude summa ületab kulude summat.

6. Lühikese tasuvusajaga projektide tulemuslikkuse hindamiseks kasutatakse lihtsat (raamatupidamislikku) tulumäära meetodit. Lihttulumäära all mõistetakse investeerimisprojekti elluviimise tulemusena saadud puhaskasumi suhet investeeritud vahenditesse (investeeringutesse). Lääne praktikas nimetatakse sarnast meetodit investeeringu efektiivsuse suhte (arvestuslik tulumäär - ARR) arvutamise meetod.

Lihtsa raamatupidamisliku tulumäära arvutamise valem on järgmine:

Projekti tasuvus = (puhaskasum + projektist tekkinud amortisatsioonikulud / investeeringu maksumus) 100%

Investeeringu efektiivsuse määra (ARR) arvutamise valem on järgmine:

kus

ARR - investeeringu efektiivsuse suhe;

PN on keskmine aastane kasum sellesse projekti raha investeerimisest;

IC - sellesse projekti investeeritud rahasumma (investeeringu suurus);

RV - varade likvideerimis- (jääk)väärtuse väärtus, s.o. vara väärtust nende kasuliku eluea lõpus.

Nagu ülaltoodud valemitest tuleneb, kasutatakse Venemaa praktikas investeeringu tasuvuse määra arvutamiseks projekti elluviimise perioodil tehtud puhaskasumi ja amortisatsiooni mahaarvamiste summa ja investeeritud vahendite suhet; Lääne praktikas - puhaskasumi suhe 1/2 investeeringute ja varade likvideerimisväärtuse vahest. Seega ei arvesta Venemaa praktika lõppenud kasuliku elueaga varade likvideerimisest saadavat tulu.

Investeerimisprojektide tundlikkuse analüüs

Projekti elluviimise perioodil puutuvad selle efektiivsust iseloomustavad peamised näitajad (kasumlikkus, tasuvus ja tasuvus) kokku erinevate ajaliselt muutuvate (muutuvate) teguritega, mille võib jagada kahte rühma:

1) tegurid, mille mõju on võimalik juhtimisotsuste tegemisega muuta, sealhulgas:

Vajalikud investeeringud põhivarasse;

Käibekapitali vajadus;

Tootmiskuludes sisalduvad kulud;

Müügihinnad ja müügihinnad;

Müügimahud;

Kaasatud pangalaenude intressimäär;

2) tegurid, mille mõju ei saa muuta juhtimisotsuste tegemisega, sealhulgas peamiste makromajanduslike näitajate väärtused: inflatsioonimäärad, rahvusvaluuta vahetuskursi väärtus, maksustamise tase, diskontomäär.

Isegi planeerimisetapis on vaja välja selgitada tegurid, mis võivad mõjutada projekti tulemuslikkust, ja määrata võimaliku mõju määr. Pärast tegurite tuvastamist on vaja kindlaks määrata nende baasväärtused, millest kõrvalekaldeid võrreldakse projekti põhinäitajate väärtuste kõrvalekalletega, samuti projekti tulemusnäitajate baasväärtustega.

Projekti tundlikkusnäitaja on valitud tulemusnäitaja (selle baasväärtuse suhtes) protsentuaalse muutuse suhe mõjuteguri väärtuse muutusse ühe protsendi võrra.

Projekti tundlikkuse analüüs aitab välja selgitada tegurid, mis mõjutavad projekti peamisi finantsnäitajaid kõige tugevamalt ja suurendavad seeläbi investeerimisriski. Projekti tundlikkusanalüüsi tulemuste põhjal saab ettevõte välja töötada kõige tõhusama strateegia selle rakendamiseks.

Investeeringute riskianalüüs

Investeerimisriskide analüüs on kogu investeerimisprojekti analüüsi lahutamatu osa. Risk on ebasoodsa sündmuse toimumise tõenäosus. Investeerimisriski all mõistetakse sellise sündmuse toimumise tõenäosust, mille puhul võib investeerimisprojekti elluviimine olla ohus. Investeerimisriske võivad põhjustada nii välised kui ka sisemised tegurid ning seetõttu saab neid klassifitseerida nii majandusliku olemuse kui ka erinevate meetodite abil vähendamise võimaluse järgi.

Majandusüksuste kaupa klassifitseerimise tulemusena, mis hõlmab riskide tuvastamist esinemisallikate järgi, saab eristada kahte rühma:

1) välistest (eksogeensetest) teguritest põhjustatud investeerimisriskid;

2) sisemistest (endogeensetest) teguritest põhjustatud investeerimisriskid.

Välised tegurid (põhjused) on seotud sotsiaal-majanduslikus süsteemis toimuvate protsessidega ja avaldavad pidevat (süstemaatiliselt) mõju investeeringutele. Välistest teguritest põhjustatud riske nimetatakse tavaliselt süsteemseteks või süsteemseteks. Selliseid riske ei saa maandada investeerimiseesmärkide hajutamine.

Sisemised tegurid (põhjused) peegeldavad ettevõtte juhtimissüsteemi kvaliteeti ja selle üldist, sealhulgas finantsseisundit. Sisemistest teguritest põhjustatud riske nimetatakse tavaliselt mittesüsteemseteks või mittesüstemaatilisteks. Erinevalt välistest (objektiivsetest) põhjustest põhjustatud riskidest saab mittesüsteemseid riske vähendada investeerimisobjektide hajutamise teel.

Nii välistest kui ka sisemistest teguritest põhjustatud riskid toovad kaasa sama tulemuse – rahalise kahju, mida võib väljendada järgmiselt:

1) puudujääk planeeritud tulude laekumisel;

2) planeeritud tulu saamata jätmine;

3) investeeritud vahendite osa või täieliku mittetagastamise korral (otsene kahjum).

Investeerimisriskid on otseselt seotud investeeringu tootlusega: mida kõrgem on tootlus, seda suurem on risk ja vastupidi, mida madalam on tootlus, seda väiksem on risk.

Ekspertmeetod (eksperthinnangute meetod) hõlmab riskide hindamist spetsialisti poolt, mis põhineb tema teadmistel, turukogemusel ja intuitsioonil. Samal ajal kasutatakse riskinäitajana prognoositavaid investeerimisvarade tootluse näitajaid, sealhulgas variatsiooni - erinevust selle maksimaalse ja minimaalse väärtuse vahel.

Statistiline meetod hõlmab riskide mõõtmist indikaatorite abil, mis arvutatakse investeeringuobjektide tootluse prognoositavate väärtuste, sealhulgas variatsioonivahemiku, standardhälbe ja variatsioonikoefitsiendi alusel.

Teabeallikas Veebisait: http://finance-place.ru/finansovjy-analiz/investicionnje-proekty.html

Iga soliidse ettevõtte peamiseks eesmärgiks on alati kapitaliinvesteeringute kaudu tulu suurendamine. Enne investeeringuga jätkamist peab juhtkond kindlaks määrama ettevõtte finantsbaasi, võimalike investeeringute suuruse ning kavandatavas projektis osalemise majandusliku otstarbekuse. Seetõttu on väga oluline kogutud info korrektne kasutamine ja investeerimisprojektide edasine analüüsimine investeeringute juhtimise protsessi jälgimiseks ja kontrollimiseks. See on ainus viis kõrge investeeringutasuvuse saavutamiseks.

Mis on investeerimisanalüüs

Investeerimise keerukuse mõistmiseks peate esmalt teadma põhimääratlust.

Seega nimetatakse investeeringute analüüsiks meetodite ja tehnikate kompleksset rakendamist projektide rahastamise majandusliku otstarbekuse hindamiseks, millele investorid tuginevad õige otsuse tegemisel.

Sellise analüüsi protsess on alati dünaamiline ja sellel on kaks suunda: subjektiivne ja ajaline. Õppeaine viib läbi analüüsi, et teha kindlaks põhilised investeerimisotsused, võttes arvesse erinevaid tegureid.

Nende tegurite hulka kuuluvad:

• majanduskeskkond;
• investeerimisele seatud eesmärgid ja eesmärgid;
• keskkonnaohutus;
• projekti olulisus ja mõju piirkonna sotsiaalsele infrastruktuurile;
• finantsriskide olemasolu kindlakstegemine;
• investorite plaanid rahastamiseks, korraldamiseks, turunduseks jne.

Eeltoodud aspektid töötatakse välja projekti enda koostamise käigus ning seejärel võetakse neid analüüsi käigus otsuste tegemisel ja korrigeerivate tegevuste tegemisel arvesse.

Ajutisel suunal käsitletakse tööd, mis algavad idee tekkimise hetkest ja kestavad kogu projekti eluea jooksul, sest see tagab selle pideva arengu, nii et selle valmimisel ei saaks investorid oodatavast tasemest madalamat kasumit.

Funktsioonid

Investeeringute analüüsi peamised funktsioonid on:

1. Volitatud organisatsiooni loomine, mis kogub teavet ja koordineerib investeerimisprojekti eesmärkide elluviimise protsessi.
2. Sobivaimate investeerimissüsteemide valiku tegemiseks teeb organisatsioon esialgsete analüüside põhjal alternatiivseid võimalusi arvesse võttes otsuse ning määrab vajalike tegevuste järjestuse.
3. Projekti elluviimisel tekkida võivate tehnoloogia-, rahastamis-, keskkonna- või sotsiaalsete probleemide õigeaegne tuvastamine ja lahendamine.

Ülesanded

Investeerimistegevuse analüüsi eesmärk on leida lahendused järgmistele probleemidele:

• igakülgne hinnang investeeringuks vajalike tingimuste kohta;
• vajalike tegevuste hindade põhjendamine ja finantseerimisallika valik;
• väliste ja sisemiste objektiivsete ja subjektiivsete aspektide täpne määratlemine, mis võivad kaasa tuua negatiivseid muutusi investeeringutulemustes;
• investoritele vastuvõetavate võimalike riskide kahjude võrdlus oodatava tuluga;
• projekti kohustuslik lõppjärelevalve, et võtta kasutusele meetmed, mis parandavad edasiste investeeringute tulemusi.

Eesmärgid

Ettevõtte investeeringute analüüsi eesmärk on täpselt leida investeerimisprojektide elluviimise võimalik tulemus koos kohustusliku kõigi projekti moodustanud kulude nimekirja koostamisega. Nad mängivad ju võtmerolli väärtuse kujunemisel.

Investeeringute analüüsi meetodid

Nüüd peame üksikasjalikult kaaluma, kuidas investorid oma kapitali täpselt suurendavad.

Investeeringute atraktiivsuse analüüs on vajalik ettevõtete juhtide jaoks, et saada usaldusväärset teavet objektide kohta, millesse nad plaanivad investeerida. Kuna nende sündmuste korraldamiseks on nii palju võimalusi, on kõige parem kaaluda iga võimalust üksikasjalikult vastavalt nende populaarsusele ja kasutussagedusele.

Kui ettevõte soovib omandada aktsiaid teistes ettevõtetes, siis kasutatakse järgmisi investeeringute analüüsi meetodeid:

1. Asendusmaksumuse analüüsis võetakse arvesse objekti nullist kapitaalehitust jooksevhindades, kuid praeguse ettevõtte maksumuse hindamiseks rakendatakse allahindlusi (enamasti 10-20%) uue objekti maksumusest.
2. Ülevõtmistehingu suhteline analüüs, kui üks ettevõte ostab teise ettevõtte, võttes arvesse varade bilansilist väärtust ja aktsia hindu.
3. Ettevõtete võrdlev analüüs - ühe ettevõtte majandustulemuste võrdlemine sarnaste ettevõtetega.
4. Diskonto rahavoogude analüüs on ettevõtte hindamise protseduur, mille käigus määratakse ettevõtte osa omandiõigust kinnitavate väärtpaberite soetamisest saadav hinnanguline tulu.

Retrospektiivne analüüs

Seda tüüpi analüüsi saab kasutada siis, kui varasemaid hinnakõikumiste andmeid on juba analüüsitud, et teha kindlaks kõikumiste põhjused ja nende tagajärjed investeerimisprojekti elluviimisele.

Osaluste hindamine

Mõnikord tekib olukord, et selle ettevõtte aktsiatega, mille korporatsioon üle võtma hakkab, börsil ei kaubelda. Seejärel viivad nad läbi finantsinvesteeringute analüüsi või pigem kasutavad huvipakkuva ettevõtte raamatupidamisaruannete teavet ja võimalusel sama tegevusala ettevõtete raamatupidamisosakondade aruandeid, kuid nii, et nende aktsiad oleksid noteeritud aktsiaturg. Eelmainitud ettevõtete aktsiate noteeringute näitajaid tuleb tingimata arvesse võtta.

Faktoranalüüs

Ülesannetega toimetulemiseks ja õige lahenduse saavutamiseks kasutavad eksperdid matemaatilisi algoritme koos loogilise mõtlemise ja intuitsiooniga. Et ettevõtte investeeringuanalüüsi oleks mugav teha ja investeerimisprojekti väärtuse riske oleks lihtsam hinnata, koostavad juhid universaalse vormiga küsimustiku.

Pärast saadud teabe hoolikat töötlemist ja arvukate optimeerimisülesannete lahendamist tuvastavad ja hindavad eksperdid otseselt projekti konkreetseid finantsriske ning koostavad ka vajalike meetmete loetelu võimalike kahjude minimeerimiseks ja investeerimisportfelli struktuuri kohandamiseks.

Just prognoosimise valdkonna uurimistöö käigus töötati välja enamik eksperthinnangu meetoditest. Neist kuulsaimad on Delphi meetod ja punktimaatriksitega töötamise meetod, mis volditakse lineaarsete kaalutegurite kasutamise tõttu igal üksikjuhul. Alati jääb aga üks põhiprobleem, millega on väga raske tegeleda: igaüks investeeringuanalüüsi ekspertidest räägib oma isikliku kogemuse põhjal, seega on kõik tehtud otsused pigem subjektiivsed.

Sarnased puudujäägid ilmnevad ka paaripõhise võrdluse meetodil. Alustuseks sõnastavad nad kriteeriumid ja annavad neile seejärel investeerimisprojektile teatud mõjukaalu, et tulevikus oleks võimalik kõiki olulisi finantsriskide tegureid korrastada.

Nagu teate, on iga ettevõtte peamine eesmärk saada majanduslikku kasu, samuti investeeringute kaudu oma potentsiaali ülesehitamine.

Iga investeerimisotsus peab tingimata põhinema ettevõtte enda finantsseisundi ja investeerimisühingutes osalemise otstarbekuse usaldusväärsel hinnangul, finantseerimisallikate ja investeeringute mahu hinnangul, samuti nendest tulevaste kapitalisüstide prognoosimisel. .

Infobaas on siin vajalik selleks, et teha põhiotsus mõne investeerimisprojektiga liitumiseks ning lõpuks toimub selle projekti elluviimise regulaarne jälgimine läbi investeeringute analüüsi, mis on kogu investeeringute juhtimise protsessi lahutamatu osa.

Mis on investeeringute analüüs ning milliseid ülesandeid ja eesmärke see taotleb?

Investeeringute analüüs - nad nimetavad teatud kogumit praktilisi ja metoodilisi meetodeid ja tehnikaid mis tahes projektidesse investeerimise otstarbekuse hindamiseks, mida investorid peaksid tõhusa ja õige otsuse tegemisel arvesse võtma.

Investeeringute analüüsimisel kasutatavad tehnikad ja meetodid, need on vahendid, mis uurivad süvitsi investeerimissfääri protsesse ja nähtusi ning formuleerivad nende põhjal ka soovitusi ja järeldusi.

Selle analüüsi rakendatud meetodid ja protseduurid, mille eesmärk on leida alternatiivsed viisid investeerimis- ja disainiprobleemide lahendamiseks, millega määratakse kindlaks kõigi näitajate määramatuse skaala, samuti nende tegelik võrdlus erinevate tulemuslikkuse kriteeriumide alusel.

Reeglina ei anna vaid väike osa investeeringutest planeeritud ja oodatud tulemust ning see juhtub investorist mitteolenevatel põhjustel.

Suurt hulka praktiliselt kahjumlikuks osutunud investeerimisprojekte ei saaks ellu viia, kui enne raha paigutamist tehti vajalik analüüs.

Selgub, et sellise analüüsi läbiviimine aitab aja jooksul vaid efektiivsust suurendada.

Tuleb märkida, et kogu investeeringute analüüs on dünaamiline protsess, mis toimub kahes plaanis - subjekt ja aeg. Ainetasand eeldab siinkohal baasi analüüsi ja arendamise rakendamist mitmekülgsetes sisulistes aspektides.

Need aspektid hõlmavad järgmist:

• majanduskeskkond,
• probleemipüstituse õigsus ja investeeringu eesmärk,
• investorite finants-, organisatsiooni-, turundus- ja tootmisplaanid,
• meie investeerimisprojekti tehnilise baasi olemasolu,
• keskkonnaohutus,
• selle sotsiaalne tähtsus
• selle projekti juhtimise korraldamine,
• tema rahaline elujõulisus,
• olemasolu/puudumine
• samuti selle projekti üldine tundlikkus mõne üksiku (olulise) teguri muutuse suhtes.

Lisaks on vaja hinnata sellises projektis osalejate võimeid, samuti selle juhtide isiklikke ja ärilisi omadusi. Kõik eeltoodu tuleks välja töötada alginvesteeringuprojektide koostamise etapis, arvestada nende analüüsimisel ja arvestada investeeringuvajaduse otsuse tegemisel.

Ajalises plaanis toimub töö, mis tagab järjepidevalt investeerimisprojekti arendamise, alustades otseinvesteeringu idee tekkimisest kuni selle valmimiseni ja kasumini.

Investeeringute taseme analüüs - meistriklass

Investeeringute analüüsi funktsioonid

Investeerimisanalüüsi funktsioonid hõlmavad järgmist:

andmeid koguva ja elluviimise käigus tegevuste tõhusa koordineerimise tagava korrastatud struktuuri väljatöötamine (loomine); otsustusprotsessi reguleerimine, alternatiivsete võimaluste analüüside põhjal ning lisaks kõigi vajalike tegevuste prioritiseerimine ja investeeringuteks optimaalsete tehnoloogiate valimine; sotsiaalsete, keskkonnaalaste, tehnoloogiliste, finants- ja organisatsiooniliste probleemide selge määratlus, mis võivad ilmneda meie investeerimisprojekti arendamise erinevates etappides; igakülgset abi sobiva otsuse tegemisel investeerimisressursside kasutamise otstarbekuse kohta tulevikuks.

Investeeringute analüüs - investeerimisobjektid

Investeeringute analüüsil on reeglina omad objektid, mis eristuvad sõltuvalt tulevase investeeringu liigist, s.o. rahaline või kapital. Lisaks võivad kapitaliinvesteeringute objektid omakorda erineda ka oma olemuselt. Näiteks tüüpiliste kapitaliinvesteeringute objektide hulka kuuluvad kulud seadmetele, hoonetele, maale jne.

Kuid lisaks kõikvõimalike omandamiste kuludele peavad ettevõtted kandma palju muid kulusid, mis annavad kasumit mitte kohe, vaid teatud (mõnikord väga pika) aja möödudes.

Sellised kulud hõlmavad, näiteks:

• investeeringud toodetud toodete täiustamisse,
• igasugustes uuringutes
• teie toote reklaamimine,
• koolitus,
• ümberkorraldamine jne.

Seega on kapitaliinvesteeringute analüüsi objektideks üksikprojektid või nende kombinatsioonid, välistamata investeeringud rekonstrueeritavatesse, ehitatavatesse või laienevatesse ettevõtetesse (ettevõtetesse), samuti hoonetesse ja kõikvõimalikesse ehitistesse ehk põhivarasse.

Finantsinvesteeringute analüüsimisel toimivad analüüsitavate objektidena erinevad organisatsioonilised, juriidilised ja finantsaspektid, näiteks keskpanga võlakirjad, valitsuse kohustused, ettevõtete võlakirjad ja aktsiad jne. Finantsinvesteeringud täidavad oma ülesandeid ja eesmärke, mille eesmärk on teenida kasumit dividendidest või valuutakursi erinevustest.

Nii kapitali- kui ka finantsinvesteeringutüüpide (vastavalt seotud majandusnähtuste) analüüs ühendatakse ühiseks investeeringuks, lõppprotsessiks. Olemasolevate analüüside teabebaaside sarnasus, nende liigid, analüütilise teabe kasutajad, peamised lähenemisviisid metoodikas ja korralduses ühendavad need kaks suunda ühiseks kontseptsiooniks selle analüüsi kui terviku sisu ja olemuse mõistmisel.

Investeeringute analüüs - investeeringute subjektid

Investeeringute analüüs eeldab ka subjektide olemasolu, s.t. analüütilise teabe kasutajad, kes on kuidagi huvitatud positiivsetest tulemustest, aga ka kogu investeerimistegevuse üldistest saavutustest. Esiteks on need omanikud, juhtkond, töötajad, ostjad, tarnijad, võlausaldajad ja riik (statistika-, maksu- ja muud asutused, kes analüüsivad teavet oma huvide täitmisel).

Investeeringute analüüsi ülesanded

Investeeringute analüüsi peamised ülesanded on järgmised:

• igakülgne hinnang vajalike/olemasolevate investeerimistingimuste olemasolu ja vajaduste kohta;
• rahastamisallika valiku põhjendus ja mis kõige tähtsam - hinnad;
• mitmete tegurite tuvastamine: esiteks välised, teiseks sisemised, subjektiivsed või objektiivsed, mis võivad mõjutada kõrvalekallet varem planeeritud investeerimistulemustest;
• kõigi jaoks optimaalsete investeerimisotsuste tegemine, mis tugevdaksid ettevõtte konkurentsivõimet ning oleksid kooskõlas selle strateegiliste ja taktikaliste eesmärkidega;
• kõigi võimalike riskide ja investorite endi jaoks vastuvõetava kasumlikkuse kindlaksmääramine;
• investeerimisjärgse monitooringu läbiviimine ja vajalike soovituste koostamine investeerimisprotsessi kvantitatiivsete ja mis kõige tähtsam – kvalitatiivsete tulemuste parandamiseks.

Investeeringute analüüsi eesmärgid

Niisiis, mis tahes tüüpi investeerimisanalüüsi peamine eesmärk, on investeeringu väärtuse selge määratlus, s.o. tulemus pärast selle rakendamist, mida saab kujutada investeerimisprojektide elluviimisel investeerimisest saadava teatud tulu muutuse ja jooksvate projektide raames tehtavate kulutuste kogumahtude kujunemise vahel.

Isegi mis tahes investeerimisprojekti kõige soodsamate omaduste korral ei võeta seda elluviimiseks vastu, kui investeeringuanalüüs näitab, et see ei suuda anda investorite investeeritud vahenditele tootlust, kasumit, mis tagab investeeringutasuvuse, mis ei ole väiksem kui investeerimisprojekt. investorite soovitud tase, samuti investeeringutasuvus investoritele vastuvõetavates tingimustes.

Avaldades tegelikkust ja viise vajalike investeerimistulemuste saavutamiseks, on need meie investeerimisanalüüsi üldised EESMÄRGID ja ÜLESANDED.

Investeeringute analüüs

teoreetilised alused ja peamise majanduslik olemus

"investeering" ja "investeerimistegevus"

D. S. BOLDYREV,

Majandusanalüüsi ja -auditi osakonna magistrant E-post: [e-postiga kaitstud] et Voroneži Riiklik Ülikool

Artiklis avatakse investeeringute analüüsi teoreetilised alused, nimelt viiakse läbi selle keskse kategooria - "investeering" - sisuanalüüs. Arvestatakse välis- ja kodumaiste teadlaste uurimiskogemust, tuuakse välja iga suuna iseloomulikud jooned ja jooned. Artiklis tõstatatakse ka investeeringu ja investeeringu mõistete segunemise probleem.

Märksõnad: investeeringud, investeering, investeerimistegevus, kapitaliinvesteeringud, kontseptuaalne aparaat.

Kategooria "investeering" majanduslik olemus seisneb investeerimisprotsessis osalejate vahel tekkivate suhete vahendamises seoses investeerimisressursside moodustamise ja kasutamisega tootmise laiendamiseks ja täiustamiseks. Seetõttu täidavad investeeringud kui majanduskategooria mitmeid olulisi funktsioone, ilma milleta on majanduse areng võimatu. Makrotasandil on investeeringud aluseks teaduse ja tehnoloogia progressi kiirendamisele, kodumaiste toodete kvaliteedi tõstmisele ja konkurentsivõime tagamisele, majanduse ümberstruktureerimisele ja kõigi selle sektorite tasakaalustatud arengule, tööstusele vajaliku toorainebaasi loomisele, ühiskonna arengule. sfääris ja keskkonna kaitsmisel.

keskkond jne. Mikrotasandi investeeringutel on erakordselt oluline roll. Need on vajalikud ettevõtte normaalse toimimise, stabiilse finantsseisundi ja majandusüksuse kasumi maksimeerimise tagamiseks. Ilma investeeringuteta ei ole võimalik tagada tööstuskaupade ja teenuste konkurentsivõimet, ületada põhivara vananemise ja amortisatsiooni tagajärgi, soetada väärtpabereid ja investeerida teiste ettevõtete varadesse, rakendada keskkonnakaitsemeetmeid jne.

Investeerimistegevuse kujunemise ajalugu Nõukogude Liidus ei saa kiidelda sama suure kogemusega kui välismajandusteadustes. Selle põhjuseks on turusuhete eitamine 70 aastat, kuigi need on üldise investeerimisteooria teoreetiliseks aluseks. Tsentraalse plaanimajanduse raames mõistet "investeering" ei kasutatud ning alati räägiti kapitaliinvesteeringutest ehk põhivara taastootmisele, nende suurendamisele ja parandamisele suunatud kuludest. Investeeringud tähendasid pikaajalist kapitali investeerimist erinevatesse majandusharudesse ehk teisisõnu investeeringuid identifitseeriti kapitaliinvesteeringutega.

Analüüsime investeerimiskategooriat ja määratleme selle seose kahe teise kategooriaga – investeerimine ja investeerimistegevus. Pöördugem nende kategooriate paljastavate eeskirjade juurde. Vastavalt 25. veebruari 1999. aasta föderaalseadusele nr E9-FZ "Kapitaliinvesteeringute vormis investeerimistegevuse kohta Vene Föderatsioonis" on investeerimistegevus kasumi teenimise eesmärgil investeerimine ja praktiliste toimingute elluviimine. ja (või) saavutada muu kasulik mõju. Investeeringud on omakorda sularaha, väärtpaberid, muu vara, sealhulgas omandiõigused, muud rahalise väärtusega õigused, mis on investeeritud ettevõtlus- ja (või) muu tegevuse objektidesse kasumi teenimise ja (või) muu kasuliku mõju saavutamiseks.

See määratlus on üsna lai ja ei kajasta kogu investeerimiseesmärkide hulka eraldiseisva majandusprotsessina. Investeerimine on mitmekülgne protsess, mis jaguneb investeeringu allika järgi. Seadus sellist klassifikatsiooni ette ei näe, eraldi investeeringuliigina on välja toodud vaid kapitaliinvesteeringud. Sellegipoolest on kapitaliinvesteeringud investeeringud põhikapitali (põhivarasse), sealhulgas kulud olemasolevate ettevõtete uusehitamiseks, laiendamiseks, rekonstrueerimiseks ja tehniliseks ümberseadeks, masinate, seadmete, tööriistade, inventari ostmiseks, projekteerimiseks ja mõõdistamiseks ning muud kulud. .

Kodumaises raamatupidamises on investeeringud avalikustatud põhjalikumalt. Pikaajaliste investeeringute raamatupidamiseeskirja kohaselt on investeeringud pikaajaliselt kasutatava põhivara (üle ühe aasta) loomise, suurendamise ja ka soetamise kulud, mis ei ole ette nähtud müügiks. välja arvatud pikaajalised finantsinvesteeringud riigi väärtpaberitesse, teiste äriühingute väärtpaberitesse ja põhikapitali. Pikaajalised investeeringud on seotud järgmiste projektidega:

Kapitaalehituse elluviimine uusehituse, samuti olemasolevate ettevõtete ja mittetootmisrajatiste rekonstrueerimise, laiendamise ja tehnilise ümbervarustuse (edaspidi ehitamine) vormis.

ry. Need tööd (v.a uusehitus) toovad kaasa muutuse objektide olemuses, millel neid teostatakse ning sel juhul tehtud kulutused ei ole aruandeperioodi kulud nende korrashoiuks;

Hoonete, rajatiste, seadmete, sõidukite ja muude eraldiseisvate põhivaraobjektide (või nende osade) soetamine;

Kruntide ja loodushoiurajatiste soetamine;

Immateriaalse vara soetamine ja loomine.

Pikaajaliste investeeringute arvestuse määrusel on aga omad puudused, mis raskendavad investeeringute määratlemist ja arvestust. Investeerimise mõiste piirdub ka kapitaliinvesteeringutega põhivarasse, nimelt uute tootmisvahendite ehitamiseks või ostmiseks. Seda kategooriat avalikustatakse üksikasjalikult ning seda tüüpi investeeringutele kui investeeringutele immateriaalsesse varasse ei pöörata piisavalt tähelepanu. Samal ajal jäetakse määratlusest üldiselt välja teiste organisatsioonide põhikapitali investeeringute kategooria. Immateriaalse vara osas on määruses toodud vaid nende võimalik näide: “patendid, litsentsid, tarkvaratooted, maakasutusõigused, loodusvarad, teadus- ja arendustegevus, projekteerimis- ja mõõdistustööd jne”. Seda tüüpi investeeringuid on kirjeldatud raamatupidamismääruses "Uurimis-, arendus- ja tehnoloogilise töö kulude arvestus" PBU 17/02. See määratleb täielikult seda tüüpi tööde teema, koosseisu, tunnustamise korra, tähtaja ja kulude jaotamise arvestuse korra. Otseinvesteeringute kategooria (finantsinvesteeringud ärikasumi saamiseks) on tegelikult sellest sättest välja jäetud ja seda peaaegu ei mainita raamatupidamismääruses "Finantsinvesteeringute arvestus" PBU 19/02. See viib otsefinantsinvesteeringu mõiste (eraldi kategooriana) lahustumiseni portfelliinvesteeringute kategoorias ja tähendab ainult spekulatiivse tulu saamist. See kõik piirab väga mahukat ja mitmetasandilist pikaajaliste investeeringute kontseptsiooni ainult kapitaliinvesteeringutega, eraldades samas pikaajaliste investeeringute liigina investeeringud immateriaalsesse varasse ja otseinvesteeringud.

Veelgi enam, kui juhinduda pikaajaliste investeeringute raamatupidamiseeskirjast, tuleks real "Kapitaliinvesteeringud" arvesse võtta kõiki investeerimiskulusid. Samas on raamatupidamismääruses “Uurimis-, arendus- ja tehnoloogilise töö raamatupidamine” PBU 17/02 kirjas, et seda tüüpi tööd tuleks lihtsalt bilansi esimeses osas “Põhivara” arvesse võtta. Seega tekib immateriaalse vara arvestuse dubleerimise oht kahel erineval bilansireal. Samuti võib see raamatupidamise ebakindlus raskendada investeerimisprojekti objektiivset hindamist. Kõik see viitab investeerimistegevuse kui eraldiseisva majandusprotsessi definitsiooni ebatäiuslikkusele, piirdudes vaid kapitaliinvesteeringutega põhivarasse.

Välispraktikas avaldub investeeringute kategooria kvalitatiivselt erinevas arusaamas ja sügavamal tasandil. Selle peamiseks põhjuseks on aastatepikkune kogemus nii investeerimistegevuse arvestuse regulatiivsete allikate täiustamisel kui ka üldiselt kapitalistlike suhete arendamisel ja vaba konkurentsituru kujunemisel. Rahvusvahelistes finantsaruandluse standardites (IFRS) on ainult investeerimistegevuse definitsioon (IAS 7 “Rahavoogude aruanne”): “pikaajaliste varade ja muude investeeringute soetamine ja võõrandamine, mis ei ole seotud raha ekvivalentidega”. Selline tõlgendus tundub napp ja ilmselt on see antud seoses vajadusega selgitada ühte rahavoogude aruande osa. Ja kuigi standardid ei sisalda otsest määratlust, kasutatakse sageli nii standardite nimetustes kui ka nende sisus investeeringu mõistet. Näiteks standardi IAS 16 Materiaalne põhivara eesmärk on "määratleda materiaalse põhivara raamatupidamiskäsitlus, et finantsaruannete kasutajad saaksid teavet (majandus)üksuse investeeringute kohta materiaalsesse põhivarasse ja muudatuste kohta materiaalses põhivaras. selliste investeeringute koosseis”. Ja standardid IAS 28 "Investeeringud sidusettevõtetesse" ja IAS 32 "Finantsinstrumendid: teabe esitamine" kirjeldavad vastavalt otse- ja portfelliinvesteeringuid üksikasjalikult. Investeerimiskategooria olulisust IFRS-i jaoks kinnitab ka see, et neil on eraldi

kinnisvarainvesteeringute standard (IAS 40), mis paljastab kinnisvarainvesteeringute kohta teabe kuvamise aspekti. See määratleb kinnisvarainvesteeringu kui kinnisvara (maa või hoone või hoone osa või mõlemad), mida (omanik või kapitalirendi alusel rentnik) hoiab renditasu teenimiseks või kapitali väärtuse tõusuks või mõlemaks, kuid mitte kasutamiseks kaupade tootmine või tarnimine, teenuste osutamine halduseesmärkidel, mitte müügiks tavapärase äritegevuse käigus.

Investeerimistegevuse mõistete kriitilises analüüsis ei saa piirduda ainult regulatiivsetest dokumentidest pärineva teabega. Seetõttu viidi läbi kodumaiste ja välismaiste teadlaste-ekspertide tööde sisuanalüüs raamatupidamise ja majandusanalüüsi valdkonnas.

Kodumaiste autorite teoste uurimise käigus leiti, et mõistel "investeering" puudub veel ühtne standardiseeritud definitsioon. Autori hinnangul võib selle nähtuse üheks põhjuseks olla aastatepikkune kogemuste puudumine investeeringute ja sellega seotud aspektide uurimisel. Selle põhjuseks oli investeeringute kategooria täielik eitamine nõukogude majanduse perioodil. Töö autori sõnul defineeriti nõukogude teaduskirjanduses investeeringuid kodanliku majandusteaduse elemendina ning praktikas kasutati kuni 1991. aastani majandusliku sisu poolest investeeringutega sarnast mõistet “kapitaliinvesteeringud”.

Nõukogude poliitökonoomia kaanonites üles kasvanud majandusteadlaste jaoks oli raske seda kategooriat uuel viisil vaadelda. Selle tulemusena määratlevad mõned autorid investeeringuid sõna otseses mõttes, nagu PBU-s, ja ülejäänud enamus töötab välja oma investeeringute määratlused, kuid samal ajal piiravad need kapitaliinvesteeringutega. Niisiis defineeritakse töös investeeringuid järgmiselt: “Tõenäoliselt on investeeringud pikaajalised kapitaliinvesteeringud erinevatesse majandussektoritesse nende suurendamiseks ja säilitamiseks, samuti positiivsete sotsiaalsete, poliitiliste ja muude huvide saavutamiseks. ühiskond. Investeerimistegevuse all tuleks mõista praktiliselt igasugust kapitaliinvesteeringu vormi. Töö annab definitsiooni, mis on praktiliselt identne punktis esitatud määratlusega

PBU, kuid autor teeb siiski reservatsiooni: "arvestuspraktikas kasutatakse mõistet "kapitaliinvesteeringud" tavaliselt selle sõna kitsas tähenduses (põhivara tootmise kulud), selle sõna laiemas tähenduses, kapitaliinvesteeringuid (investeeringuid kapitali) mõistetakse kui organisatsiooni investeeringuid mis tahes tüüpi põhivaradesse, s.o. pikaajalistesse finantsinvesteeringutesse.

Selle kategooria määratlemisel on ka vastupidiseid juhtumeid, kus majandusteadlased annavad investeeringute definitsioonid laiemas tähenduses, ilma kriteeriume täpsustamata, hägustades sellega kogu mõiste. Raamatus defineerib autor investeeringuid kui "kapitali taastootmisele, selle säilitamisele ja laiendamisele suunatud vahendite kulutamist". Selle definitsiooni järgi kaasatakse investeerimisprotsessi ainult sularaha ning materiaalsed, inim-, intellektuaalsed ja halduskulud on täielikult välistatud. Töö autorid pakuvad investeeringule veidi teistsuguse, kuid siiski sarnase definitsiooni: "pikaajaline kapitaliinvesteeringud tööstusesse ja teistesse majandusharudesse kasumi teenimiseks." Sama edu korral võiks selline määratlus sobida ka pikaajaliseks laenuks. Kahes antud definitsioonis on võtmefraasid "kapitali taastootmine, selle säilitamine ja laiendamine" ning "kasumi teenimine". Tasub teada, et see ei ole alati investeerimise eesmärk. Seda kasumile orienteeritust leiab paljude mainekate teadlaste seas. Niisiis järgib I. A. Blank investeeringute määratluses kasumlikku suunitlust: "investeeringud on kapitali investeerimine rahalises, materiaalses ja immateriaalses vormis ettevõtlustegevuse objektidesse, et saada jooksvat tulu või tagada selle väärtuse kasv tulevikus periood" .

Samas on definitsioonid, mis kõrvaldavad kõik ülaltoodud puudused: võttes arvesse investeerimise vorme, kululiikide keerukust ja investeeringutest saadavate mõjude mitmekülgsust. Näitena võib tuua töös antud definitsiooni: “Investeeringu all mõistetakse kulude kogumit, mis realiseeritakse sihipärase kapitaliinvesteeringuna teatud perioodiks erinevatesse tööstusharudesse ja majandussektoritesse, ettevõtlusobjektidesse. ja muud kasumit (tulu) teenivad tegevused

ning nii investorite individuaalsete eesmärkide kui ka positiivse sotsiaalse mõju saavutamine”. Peaaegu identset tõlgendust kasutab töö autor. Sellest pole kaugel D. A. Endovitsky määratlus: "Pikaajaline investeering on füüsiliste, immateriaalsete ja finantsvarade kogum, mis on rohkem kui ühe aasta jooksul otseselt investeeritud ettevõtlus- või muu tegevuse objektidesse, samuti tööjõusse. selle protsessiga seotud ressursse, et saada majanduslikku kasu, sotsiaalset või keskkonnamõju”. Võrreldes neid definitsioone, võib viimast nimetada konkreetsemaks, kuna see määrab investeeringu tähtaja ja investeeritava kapitali liigid. Eraldi käsitlemist väärib I. A. Blanki teine ​​definitsioon, mis sarnaneb mõlemale loetletud ja samas radikaalselt erinev tema kolm aastat varem antud definitsioonist: „Ettevõtte investeering on kapitali investeerimine selle kõigis vormides erinevatesse objektidesse (instrumentidesse). oma majandustegevusest kasumi teenimise eesmärgil, samuti muu majandusliku või mittemajandusliku efekti saavutamiseks, mille elluviimine lähtub turupõhimõtetest ning on seotud aja-, riski- ja likviidsusteguritega. Uues tõlgenduses toob autor lisaks nende puuduste kõrvaldamisele esile ka seda kategooriat iseloomustavad tunnused: “aja-, riski- ja likviidsustegurid”. Seda on näha ka tööl. Ainult selles on defineerivad tunnused definitsiooni ulatusest välja jäetud:

Investeeringute elluviimine isikute (investorite) poolt, kellel on oma eesmärgid, mis ei lange alati kokku üldise majandusliku kasuga;

investeeringute potentsiaalne tulu teenida;

Teatud investeerimisperiood (alati individuaalne);

Kapitaliinvesteeringute eesmärgipärasus objektidesse ja investeerimisinstrumentidesse;

Erinevate investeerimisressursside, mida iseloomustavad nõudlus, pakkumine ja hind, kasutamine investeerimisprotsessis;

Kapitali investeerimise riski olemasolu.

Kõigi nelja sisu sarnasus nendes

alus ja teistelt autoritelt nähtavate puuduste puudumine neis võimaldab meil sellist tõlgendust pidada kaasaegses kodumaise investeerimisteoorias kõige populaarsemaks.

Ka teaduskirjanduses vastab uuritav definitsioon ülima täpsustusastmega: „Pikaajalised investeeringud on seotud kapitaalehituse elluviimisega uusehituse näol, samuti rekonstrueerimise, laiendamise ja tehnilise ümberkorraldamisega. olemasolevate ettevõtete ja tootmisväliste rajatiste seadmed; hoonete, rajatiste, seadmete, sõidukite ja muude eraldiseisvate põhivaraobjektide (või nende osade) soetamine; immateriaalse vara soetamine ja loomine; pikaajaliste finantsinvesteeringute teostamine töötajate oskuste parandamiseks ja võimete arendamiseks (intellektuaalsed investeeringud)” . Huvitav on see, et definitsioonis sisalduvad intellektuaalsed investeeringud, mis rõhutab, et investeeringud ei ole pelgalt kapitaliinvesteeringud põhivara laiendamiseks, vaid erinevat tüüpi investeeringute keerukam süsteem.

Väliskirjanduse sisuanalüüs näitas mitmete teadlaste erilist pühendumust investeeringute tõlgendamisele Keynesi mudeli "tarbimine - säästmine - investeerimine" seisukohast. See kinnitas taas kord ajaloolist lõhet kodu- ja välismaiste investeerimisteooria uurijate vahel. Veel 1971. aastal andis prantsuse teadlane P. Masse Keynesi mudelile tuginedes sellele kategooriale üldise kirjeldava definitsiooni: "Investeerimine on teatud vajaduse tänase rahuldamise vahetamine ootusega rahuldada see tulevikus investeerimiskaupade abi." Sarnaselt tõlgendatakse töös investeeringuid: "... kaupade tootmiseks, mitte otseseks tarbimiseks mõeldud kulude voog." Oxfordi sõnaraamatus on investeeringu määratlus juba vormi järgi järjestatud, kuid lähtub jätkuvalt ka Ameerika majandusteadlase ideedest: „Tootmisvahendite, näiteks masinate ja seadmete soetamine ettevõttele tootmiseks. kaubad edaspidiseks tarbimiseks. Tavaliselt nimetatakse sellist soetamist kapitaliinvesteeringuks“ ja „Varade, nagu väärtpaberid, kunstiteosed, hoiused pankades või kinnisvaraühistutes jms soetamist, eelkõige eesmärgiga saada rahalist tulu kasumi vormis või kapitali suurendamine. Seda tüüpi finantsinvesteeringud säilitavad väärtust.

Analüüsides kaasaegsete Ameerika rahastajate töid, võime kindlalt väita, et ka investeeringute sisu ulatub D. M. Keynesi ideedeni. B. Feibeli sõnul on investeerimine esmane ilmajätmine millestki, mida saame hinnata vastutasuks oodatava kasu eest, kui saame tagasi rohkem, kui algselt investeerisime. Investeeritud ja saadud vahe on kasum; investeerime kasumi teenimise eesmärgil. W. Sharp jääb samale seisukohale: “Teatud väärtusest keeldumine hetkel (võimalik, et määramata) väärtuse eest tulevikus” . Kõiki neid definitsioone ühendab nende väljendunud akadeemiline ja teoreetiline olemus ning investeeringute põhijoone rõhutamine – praeguse tarbimise tagasilükkamine säästmise ja seeläbi suurema tarbimise kasuks tulevikus.

Väärib märkimist, et välismaised autorid kasutavad investeeringuobjekti avalikustamiseks mõisteid “väärtus”, “miski, mida tuleb hinnata”, kodumaised aga mõisteid “kogukulu”, “materiaalsed, rahalised, inimressursid kokku”, “ koguvara”. Võib-olla saab seda seletada semantiliste erinevustega kahe kultuuri vahel investeerimise määratluse mõistmisel. Tulenevalt nõukogude pärandist on mõiste kodumaine tõlgendus rohkem keskendunud kapitaliinvesteeringutele. Lääneriikides on kujunenud diametraalselt vastupidine olukord.

Lääne investeerimisteooria kujunemise aluseks oli finantsinstrumentide ja nende turgude analüüsimeetodite väljatöötamine (joonis 1). Aktsiaturgude aktiivne areng, uute finantstoodete esilekerkimine ja kapitali rahvusvahelistumine – kõik see oli otse- ja portfelliinvesteeringute analüüsi arengu katalüsaatoriks. Tööst leiab väite ühe või teise investeeringuliigi ülekaalu ja riigi majanduse arengutaseme vahelise seose olemasolu kohta: „Primitiivsetes majandustes on põhiosa investeeringutest reaalne, samas kui tänapäevases majanduses on suurem osa investeeringutest reaalne. majanduses, moodustavad suurema osa investeeringutest finantsinvesteeringud.

Seetõttu juhinduvad paljud uuritava kategooria tänapäevased lääne tõlgendused

Messi tutvustus

kulu

E Petere – Kaoseteooria kujunemine

Yu.Fama - tõhusate turgude hüpoteesi kujundamine /

W. Sharp – loomine / SARM-i mudelid / ""

F. Modigliani ja M. Merton - WACC mudeli loomine

G. Markowitz – portfelli teooria

D. Williams - fundamentaalanalüüsi ja BSRi alus,.-

I. Fischer - intressimäära loomine ja neto..■■ "praegväärtus.---""" F.Kh. Knight - väliskeskkonna mõju analüüs - ...- - "dy on majandus.--""" süsteemid ...-"

1952 1958 1964 1970

Riis. 1. Investeeringuteooria kui eraldiseisva teadusvaldkonna kujunemine

majanduse finantssektor. Nii puututi kontseptuaalse aparaadi analüüsi käigus kokku selliste äärmustega: „investeerimine on rahaliste vahendite jooksev ümbersuunamine dollarites teatud perioodiks, et saada tulevikus tulu, mis kompenseerib seda raha hajutamist, oodatav inflatsioonimäär ja nende maksete laekumise ebakindlus”. Sarnase definitsiooni võib leida ka tööst: "Investeerimine on kapitali investeerimise viis, mis peaks tagama kapitali väärtuse säilimise või tõusu ja (või) tooma positiivse summa sissetuleku."

Investeeringute välistõlgenduses on aga definitsioonid, mis arvestavad kapitaliinvesteeringutega. ÜRO Tööstuse Arengu Organisatsiooni raames välja töötatud investeeringute tulemuslikkuse hindamise metoodika mõistab neid kui

„Majandusressursside pikaajaline investeerimine eesmärgiga luua ja toota tulevast kasu. Selle investeeringu põhiaspektiks on likviidsuse – investori enda ja laenatud vahendite – muutmine tootlikeks varadeks, mida esindavad investeeringud põhikapitali ja puhaskäibekapitali, samuti uue likviidsuse loomine nende varade kasutamisel. Autorid märgivad, et mõistet "kasu" kasutatakse määratluses näitamaks, et investeerimise eesmärgid ei piirdu ainult puhastulu teenimisega.

Töö autorid annavad majanduse reaalsektorile keskendunud definitsiooni: "Investeeringud on tootmiskulud ja tootmisvahendite kogumine ning varude suurenemine." R. Dornbusch ja S. Fischer omakorda annavad investeeringutele teadlikult piiratud tähenduse, andes neile situatsioonilise iseloomuomaduse.

rumm: „Esiteks, meie raamatu kõigis osades mõistetakse investeerimist kui füüsilise kapitali lisamist. Selles tähenduses, nagu me seda mõistet kasutame, ei hõlma investeeringud näiteks võlakirjade ostmist ega General Motorsi aktsiate ostmist. Praktikas hõlmavad investeeringud elamuehitust, seadmete paigaldamist, tehaste, kontorite ehitamist ja ettevõtte varude suurendamist. Sellised oletused võivad segadusse ajada.

Läbiviidud sisuanalüüs näitas, et investeerimiskategooria tõlgenduste ebaselguse all kannatab mitte ainult kodumaine, vaid ka lääne kirjandus. Samal ajal näidatakse nende igaühe eripära, määratletakse definitsioonide moodustamise aluspõhimõtted. Lisaks tehti kindlaks ajaloolised põhjused, mis mõjutasid lahknevuste tekkimist välis- ja kodumaiste autorite investeeringute teoreetilistes uuringutes. Samuti leiti kodumaiste allikate uurimisel mõningast segadust mõistete "investeering" ja "investeering" määratlemisel ja eristamisel. Kogutud infot analüüsides jäi silma, et kõigis raamatutes on antud ainult üks kahest definitsioonist (vt tabel).

Alguses tundus, et see on üks kategooria, millel on kaks sünonüümset tähendust. Nende definitsioonide hilisem semantiline analüüs näitas aga, et igaühel neist on individuaalsed tunnused. Seega tähendab juba sõna "investeering" ühe staatilise objekti kirjeldust. See on omasem sellistele sõnaraamatu atribuutidele nagu "kulude kogum", "igat tüüpi vara ja intellektuaalsed väärtused", "majanduslikud ressursid" jne. Sõna "investeering" oma olemuselt aga ahvatleb teatud tüüpi tegevust. See ei kajasta mitte investeeringute teemat, vaid nende investeerimise ja elluviimise protsessi ning on paremini kooskõlas järgnevaga

definitsioonid: “kapitali pikaajaline investeerimine”, “käesolev vahendite ümbersuunamine”, “vahetusakt”, “tootmisvahendite soetamine” jne Välispraktikas inglise keele eripära tõttu puuduvad sellised vastuolulised punktid – mõlemad definitsioonid on tähistatud sõnaga investeering. Erinevused on seotud nn tõlkeraskustega.

Seega on vaja eristada investeeringute ja investeeringute kategooriaid. Teiseks on nende kategooriate uute definitsioonide väljatöötamisel oluline teadvustada nende igaühe valdavaid tunnuseid: investeerimine toob esile protsessi, tegevuse; investeeringud paljastavad objektiivsuse, sisemise olemuse. Nende reeglite eiramine investeeringute tõlgendamisel on vastuvõetamatu, kuna see võib viia kognitiivse dissonantsini nendele kategooriatele oma töös lähtuvate teadlaste kognitiivses tegevuses. Kahjuks on paljudes antud määratlustes selline mittevastavus tavaline praktika.

Nende kategooriate jaoks võib välja pakkuda järgmised määratlused.

Investeeringud on materiaalsete, rahaliste, intellektuaalsete ja muud tüüpi väärtuste kogum, mille eesmärk on luua, omandada või täiustada pikaajalisi varasid, mille kasutamine tulevikus peaks tooma ühekordse või perioodilise kasumi, positiivne majanduslik või mittemajanduslik mõju.

Investeerimine on dünaamiline protsess, mille käigus suunatakse oma või laenatud kapital oma praegusest tarbimisest kõrvale investeerimiskuludena eesmärgiga saada see tulevikus võimalikku esialgsest suuremat tulu või muu kasuliku mõju näol nii ettevõttele kui ka majandusele. ühiskonda tervikuna.

Esimene määratlus kirjeldab investeeringute teemat ja sisaldab samal ajal kõiki nende olulisi atribuute: vormide universaalsus, komplekssus

Mõistete "investeering" ja "investeering" määratlused

Mõiste määratlus

Investeeringud Investeeringud on igat liiki vara ja intellektuaalsed väärtused, mida investeeritakse ettevõtlus- ja muud tüüpi tegevuse objektidesse, mille tulemusena moodustub kasum (tulu) või saavutatakse sotsiaalne efekt.

Investeering Investeeringu all mõistetakse kulude kogumit, mis realiseeritakse kapitali sihipärase investeerimise vormis teatud perioodiks erinevatesse tööstusharudesse ja majandussektoritesse, ettevõtlus- ja muud tüüpi tegevusobjektidesse, et saada kasumit (tulu) ja saavutada nii investorite individuaalsed eesmärgid kui ka positiivne sotsiaalne mõju

kululiikide selgus, mitmemõõtmelised mõjud ja ebakindlus nende mõjude saavutamisel. Teine definitsioon tõstab esikohale nähtuse enda, keskendub Keynesi ideele: jooksva tarbimise tagasilükkamine säästmise ja sellele järgneva suurema tarbimise kasuks.

Investeeringud on investeeringute objekt ja investeerimine on selle investeeringu protsess, kuid koosmõjul moodustavad need kaks kategooriat vaid ühekordse investeerimisakti, samas kui investeerimine on ettevõttes pidev ja kompleksne protsess. Järjepidevuse ja eesmärgipärasuse märgi annab neile kolmas kategooria – "investeerimisaktiivsus" (joon. 2).

Investeerimistegevus on eraldiseisev äriettevõtte majandustegevuse liik, mis vastutab otseselt investeerimisprotsessi arendamise ja praktilise elluviimise eest. Investeerimistegevus on autori hinnangul ettevõtete pikaajalisele arengule suunatud majandustegevuse valdkond, mille raames toimub süsteemne planeerimine,

Praegu

Raamatupidamine Finantstegevus ^ Investeerimistegevus

vaba oma- või laenukapitali erinevatesse ettevõtlus- ja muudesse tegevusobjektidesse investeerimise protsessi korraldamine ja juhtimine vara loomiseks, kasumi teenimiseks või muu kasuliku efekti saavutamiseks.

Definitsioonis kasutatud väljend „pikaajalisele arengule suunatud“ rõhutab, et investeerimistegevus ei positsioneerita mitte ühekordsete investeerimisprojektide kogumina, vaid täiemahulise ja eraldiseisva majandustegevusena koos raamatupidamis- ja finantstegevusega. Ja kui raamatupidamine selle laiemas tähenduses on selgelt retrospektiivse suunitlusega (teabe arvestamine ainult organisatsiooni juba toimunud äritehingute kohta) ning finantstegevus analüüsib ja jälgib selle teabe põhjal ettevõtte hetkeseisu, siis investeerimistegevus on rangelt keskendunud tulevasele strateegilisele ettevõtte arendamisele (joonis 3).

Võrreldes põhi- ja finantstegevusega on investeerimisel mitmeid iseloomulikke jooni:

See on ettevõtte strateegilise arengu peamine tööriist. Investeerimistegevuse edukaks elluviimiseks on vajalik ettevõtte hetkeseisu, selle keskkonna ja majanduse arengusuundade eelanalüüs. Selle analüüsi põhjal kujundatakse ettevõtte üldise arengu kontseptsioon, idealiseeritakse ettevõtte tulevikuseisund ning selle seisu saavutamiseks ehitatakse üles eesmärkide süsteem. Tänu sellele saab ettevõtte tippjuhtkond vajalikku teavet ettevõtte strateegilise arengu kohta;

Sellel on rahavoogude genereerimises osalemise kaudne iseloom. Kuigi investeerimistegevusel ei ole stabiilselt positiivset rahavoogu, on see pikas perspektiivis katalüsaatoriks suuremate äritegevuse rahavoogude saavutamiseks. Tema osalemine on kasumi teenimise protsessis alati kaudne, kuid see on äärmiselt vajalik;

kõrge kohaloleku tase

Riis. 3. Investeerimistegevuse ajaline orientatsioon

tviya ebakindlus üldse

tasemed. Ebakindlus on ka ettevõtte kahel ülejäänud majandustegevuse liigil. Kui aga äritegevuses planeeritakse tulevast müüki järgmiseks aastaks ning finantstegevuses koostatakse iga-aastased tulude ja kulude eelarved ning rahavoogude eelarved, siis võib investeerimistegevuse prognoosihorisont olla kuni 15 aastat. Individuaalsete investeeringute teostamise tasandil on ebakindlust palju vähem, kuid kulude ulatus ja nende tundlikkus nende ebakindluste suhtes võivad ettevõttele kaasa tuua katastroofilisi tagajärgi;

Tsükliline tegevus. Võrreldes finants- ja põhitegevusega on investeerimistegevusel rohkem tsüklilisust. See on tingitud investeerimisressursside leidmise vajadusest, investeerimisturu kõikumisest ja investeerimistegevuse elluviimisega kaasnevatest olulistest kuludest. Seega lõpetab ettevõte majanduslanguse ja majanduslanguse perioodil enda ellujäämiseks täielikult investeerimistegevuse, aktiveerib finantstegevuse ja kohandab tegutseva kahaneva tarbijaturu vajadustega;

Ajafaktori suur mõju. Tulenevalt suurest kulude mahust, määramatuse tegurite olemasolust, hotelliprojektide mastaapsusest, põhjalike eeluuringute vajadusest nõuab investeerimistegevus märkimisväärset aega. Seetõttu on raha välja- ja sissevoolu vahel märkimisväärne viivitus.

Selle tulemusena viidi läbi investeeringu põhidefinitsioonide sisuanalüüs, selgitati välja kodu- ja välismaistele tõlgendustele iseloomulikud jooned ning tõmmati piir investeeringu ja investeeringu mõistete vahele. Uuring võimaldab teha ka järgmise järelduse: investeeringute kui eraldiseisva majanduskategooria täielik mõistmine, samuti nende põhiomaduste määratlemine ja identifitseerimine äriorganisatsiooni muude süsteemide seas on võimalik ainult siis, kui neid kõikehõlmavalt käsitletakse. investeeringute ja investeerimistegevuse kategooriad.

Bibliograafia

1. AddisonD. Macmillani kaasaegse majandusteooria sõnaraamat: Per. inglise keelest. / D. T. Addison, R. L. Bartlet, H. S. Campbell. M.: INFRA-M, 2003.

2. Berens V. Juhend investeeringute tulemuslikkuse hindamiseks: õpik. toetus; per. inglise keelest. /

B. Berens, P. M. Havranek. Moskva: Interexpert, IN-FRA-M, 1995.

3. Äri. Oxfordi seletav sõnaraamat. M.: Progress-Academy, Venemaa Riiklik Humanitaarülikool. 1995. aasta.

4. Tühi IA Investeeringute juhtimine: koolituskursus. K .: Elga-N, Nika-keskus, 2001.

5. Tühi IA sõnastik-finantsjuhi teatmeteos. K.: Nika-keskus, 1998.

6. BorisovE. F. Majandusteooria alused: õpik. toetus / E. F. Borisov, F. M. Volkov. Moskva: Kõrgkool, 1993.

7. Bocharov VV Investeeringute juhtimine. Peterburi: Peeter, 2000.

8. Giljarovskaja L. T. Majandusanalüüs: õpik ülikoolidele. M.: UNITI-DANA, 2004.

9. GitmanL. D. Investeerimise alused: per. inglise keelest. / L. D. Gitman, M. D. Jonk. M.: Delo, 1997.

10. IFRS-dokumendid // Vene Föderatsiooni rahandusministeerium. URL: http://www. minfin. ru/ru/accounting/mej_standart_fo/docs/.

11. Dornbusch R. Makroökonoomika / R. Dornbusch,

C. Fisher M.: Moskva Riiklik Ülikool, INFRA-M, 1997.

12. Endovitsky D. A. Investeerimistegevuse kompleksne analüüs ja kontroll: õpik. toetus / D. A. Endovitski, L. T. Giljarovskaja. M.: Rahandus ja statistika, 2001.

13. Igoshin NV investeeringud. Juhtimise ja finantseerimise korraldus. Moskva: rahandus, UNITI, 2000.

14. Kondrakov N. P. Raamatupidamine: õpik. toetust. M.: INFRA-M, 1997.

15. Krylov E. I. Ettevõtte investeerimis- ja innovatsioonitegevuse efektiivsuse analüüs: õpik. toetus / E. I. Krylov, V. M. Vlasova, I. V. Žuravkova. M.: Rahandus ja statistika, 2003.

16. Lakhmetkina N. I. Ettevõtte investeerimisstrateegia: õpik. toetust. M.: KnoRus, 2006.

17. McConnell K. R., Majandusteadus: põhimõtted, probleemid ja poliitika: per. inglise keelest. / K. R. McConnell, S. L. Brue. M.: INFRA-M, 1999.

18. Masse P. Kapitaliinvesteeringute optimaalse määramise kriteeriumid ja meetodid: Per. alates fr. / P. Mas-

se; toim. F. R. Okuneva, A. I. Gladõševski. M.: Statistika, 1971.

19. Mochiev M. B. Investeeringute majanduslik sisu, nende klassifikatsioon // Majandusanalüüs: teooria ja praktika. 2005. nr 23.

20. Kapitaliinvesteeringute vormis investeerimistegevuse kohta Vene Föderatsioonis: 25. veebruari 1999. aasta föderaalseadus nr 39-F3.

21. Raamatupidamiseeskirjade "Uurimis-, arendus- ja tehnoloogiakulude arvestus" kinnitamise kohta PBU 17/02: Venemaa rahandusministeeriumi 19. novembri 2002 korraldus nr 115n.

22. Raamatupidamise määruse “Finantsinvesteeringute raamatupidamine” kinnitamine PBU 19/02: Venemaa Rahandusministeeriumi 10.12.2002 korraldus nr 126n.

23. Podshivalenko G. P. Investeeringud: õpik. toetus / G. P. Podšivalenko, N. I. Lakhmetkina, M. V. Makarova. M.: KnoRus, 2006.

24. Pikaajaliste investeeringute arvestuse määrus: kinnitatud Venemaa Rahandusministeeriumi 30. detsembri 1993. a kirjaga nr 160.

25. Steshin A. I. Investeerimisotsuste ärilise elujõulisuse hindamine: õpik. toetust. SPb: Balt. olek tehnika. un-t, 2005.

26. TšernenkoO. B. Piirkonna struktuuri- ja investeerimispoliitika kujundamise teooria, metoodika ja praktika (Rostovi oblasti näitel). Rostov n / a: Rostovi osariik. majandust un-t, 2002.

27. Sharp U. Investeeringud: per. inglise keelest. / W. Sharp, G. Alexander, D. Bailey. Moskva: INFRA-M. 2001.

28 Feibel B.J. Investeeringute tootluse mõõtmine / B. J. Feibel. Hoboken: väljaandja John Wiley & Sons, Inc., 2003.

29. Reilly F. Investeeringute analüüs ja portfellihaldus / F. Reilly, K. Brow. Illinois: Dryden Press, 1999.