الشرط الذي لا غنى عنه للتشغيل الناجح لمؤسسة في السوق هو التنفيذ النشط لمجموعة من التدابير لخلق وتعزيز المزايا التنافسية. أحد العوامل المحددة للحصول على المزايا التنافسية هو نشاط الاستثمار النشط. من خلال تنفيذ المشاريع المبتكرة ، وتوسيع نطاق الأنشطة ، وتنظيم مرافق إنتاج جديدة في أماكن بها مواد خام أكثر سهولة وقريبة من المستهلكين ، وتحديث وإعادة تجهيز تقني للمعدات الموجودة ، من الممكن زيادة كفاءة الإنتاج بشكل كبير المؤسسة.

في الأدبيات المحلية للفترة السوفيتية ، تم النظر في الاستثمارات بشكل أساسي من وجهة نظر استثمارات رأس المال ، وبالتالي تم تحديد فئة "الاستثمار" بشكل أساسي مع فئة "الاستثمار". مع بداية إصلاحات السوق في بلادنا ، بدأت وجهة النظر حول محتوى فئة "الاستثمار" تتغير ، الأمر الذي انعكس في التشريعات الحالية. وبالتالي ، في تشريعات الاتحاد الروسي ، تُعرَّف الاستثمارات بأنها "النقدية ، والودائع المصرفية المستهدفة ، والأسهم ، والأسهم ، والأوراق المالية الأخرى ، والتقنيات ، والآلات ، والمعدات ، والتراخيص ، بما في ذلك العلامات التجارية ، والقروض ، وأي ملكية أخرى أو حقوق ملكية ، أو قيم فكرية استثمرت في أشياء من ريادة الأعمال وأنواع أخرى من النشاط من أجل تحقيق ربح (دخل) وتحقيق تأثير اجتماعي إيجابي.

يمكننا أن نميز السمات التالية للاستثمارات ، وهي أهمها:

القدرة المحتملة للاستثمارات على توليد الدخل ؛

ترتبط عملية الاستثمار ، كقاعدة عامة ، بتحويل جزء من رأس المال المتراكم إلى أنواع بديلة من الأصول لكيان اقتصادي (مؤسسة) ؛

في عملية الاستثمار ، يتم استخدام مجموعة متنوعة من الموارد الاستثمارية ، والتي تتميز بالطلب والعرض والسعر ؛

الطبيعة الهادفة للاستثمار الرأسمالي في أي أشياء (أدوات) ملموسة وغير ملموسة ؛

وجود فترة استثمار (هذه الفترة دائمًا ما تكون فردية ومن غير القانوني تحديدها مسبقًا) ؛

يتم إجراء الاستثمارات من قبل أشخاص ، يُطلق عليهم اسم "مستثمرون" ، والذين يسعون وراء أهدافهم الفردية ، والتي لا تتعلق دائمًا باستخراج الفوائد الاقتصادية المباشرة ؛

وجود مخاطر استثمار رأس المال مما يعني أن تحقيق أهداف الاستثمار أمر محتمل.

وهكذا ، تحت الاستثماراتسوف نفهم الاستثمار الهادف لفترة معينة من رأس المال بجميع أشكاله في كائنات مختلفة (أدوات) لتحقيق الأهداف الفردية للمستثمرين.

أنشطة الاستثمار- الاستثمار وتنفيذ الإجراءات العملية لتحقيق ربح أو تحقيق أثر مفيد آخر.

عند تطوير المشاريع الاستثمارية ، ما يلي أشكال الاستثمار:

النقد والنقد المعادل (الودائع المستهدفة والأصول المتداولة والأسهم والأسهم في رأس المال المصرح به والأوراق المالية) ؛

المباني والهياكل والآلات والمعدات ومعدات القياس والاختبار ، والمعدات ، والأدوات ، وأي ممتلكات أخرى مستخدمة في الإنتاج أو لديها سيولة ؛

حقوق الملكية ، التي يتم تقييمها عادةً من الناحية النقدية (أسرار الإنتاج ، وتراخيص نقل حقوق الملكية الصناعية ، وبراءات الاختراع الخاصة بالاختراعات ، والتصاميم ، والعلامات التجارية والأسماء التجارية ، وشهادات المنتجات والتكنولوجيا ، وحقوق استخدام الأراضي ، وما إلى ذلك).

اختلف استثمار رأس المال،التي تضمن إنشاء وإعادة إنتاج الأصول الثابتة والمتداولة ، و استثمارات المحفظة- إيداع الأموال في الأصول المالية للمنشآت الأخرى.

تُعرَّف استثمارات تكوين رأس المال (التكاليف) بأنها مقدار الأموال اللازمة لبناء مشروع أو توسعته أو إعادة بنائه أو إعادة تجهيزه تقنيًا ، وتجهيزه بالمعدات ، فضلاً عن تكاليف إعداد البناء الرأسمالي وزيادة رأس المال العامل الضروري. لسير العمل العادي للمؤسسة.

إلى جانب التصنيف أعلاه ، المحدد في التوصيات المنهجية ، هناك مناهج أخرى لتصنيف الاستثمارات في الأدبيات الاقتصادية. على سبيل المثال ، يوصى بتقسيم الاستثمارات إلى مالية وحقيقية (مباشرة) وفكرية.

استثمارات ماليةتمثل الاستثمارات في الأسهم والسندات والأوراق المالية الأخرى التي تصدرها الشركات الخاصة أو الدولة.

استثمار حقيقي- استثمارات شركة خاصة أو دولة في إنتاج أي منتج أو تقديم أي خدمات أو استثمارات في رأس المال الثابت أو العامل.

الاستثمار الذكي -الاستثمارات في أبحاث البحث والتطوير ، والتراخيص ، والمعرفة ، وما إلى ذلك.

يتكون الاستثمار الحقيقي من جزأين. يمثل الجزء الأول الاستثمارات في رأس المال الثابت ، أي الإنشاءات الجديدة والتوسع وإعادة الإعمار وإعادة التجهيز التقني للمؤسسة ، واقتناء السلع الرأسمالية المنتجة حديثًا مثل معدات الإنتاج وأجهزة الكمبيوتر الشخصية والمباني الصناعية (استثمارات رأسمالية). الجزء الثاني هو الاستثمار في المخزون ، وهو تراكم مخزونات المواد الخام لاستخدامها في عملية الإنتاج أو البضائع غير المباعة. تعتبر المخزونات التجارية جزءًا لا يتجزأ من إجمالي مخزون رأس المال في النظام الاقتصادي. هناك حاجة إليها ، مثل رأس المال ، في شكل معدات ومباني للأغراض الصناعية.

استثمارات رأس المال- الاستثمارات في رأس المال الثابت ، بما في ذلك تكاليف البناء الجديد وإعادة الإعمار وإعادة التجهيز التقني للمؤسسات القائمة ، واقتناء الأصول الثابتة ، وأعمال التصميم والمسح والتكاليف الأخرى.

الاستثمارات المالية إما مضاربة أو تركز على الاستثمارات طويلة الأجل. أشكال الاستثمارات المالية هي استثمارات في حقوق الملكية وسندات الدين ، وكذلك الودائع المصرفية.

تركز الاستثمارات المالية المضاربة على الحصول على دخل الاستثمار المطلوب من قبل المستثمر في فترة زمنية محددة. تركز الاستثمارات المالية على الاستثمارات طويلة الأجل ، كقاعدة عامة ، لمتابعة الأهداف الإستراتيجية للمستثمر ، وترتبط بالمشاركة في إدارة الكائن الذي يستثمر فيه رأس المال.

الأكثر شيوعًا في ممارسة الاستثمار هو تصنيف الاستثمارات الرأسمالية حسب أنواع إعادة إنتاج الأصول الثابتة. دعونا نصف بإيجاز كل مجموعة من هذا التصنيف.

1. الاستثمار الرأسمالي ليحل محل الأصول الثابتة المستهلكة.كما تعلم ، بمرور الوقت ، تتآكل الأصول الثابتة فعليًا بمعدلات مختلفة ، مما يؤثر على النتائج النوعية والكمية لأنشطة الشركة الحالية (انخفاض إنتاجية العمالة ، وزيادة وقت تعطل المعدات ، وانخفاض حجم وجودة المنتجات والأعمال والخدمات). من أجل الحفاظ على الأقل على المستوى الأولي للقدرة لمؤسسة قائمة ، من الضروري الاستثمار بشكل دوري في التحديث ، ومتوسط ​​الأجل وإصلاح المعدات ، وإعادة بناء الإنتاج ، واستبدال الأصول الثابتة غير القابلة للاستخدام ماديًا.

2.استثمارات في استبدال المعدات الموجودة ولكن التي عفا عليها الزمن.نتيجة للتنفيذ الناجح لهذا النوع من المشاريع ، يمكن لمديري الشركة تحقيق انخفاض كبير في تكاليف العمالة والمواد المرتبطة بإنتاج منتجات معينة عن طريق استبدال المعدات القديمة بنظرائهم الحديثين ذوي الأداء العالي. مثل مجموعة الاستثمارات السابقة ، فإن الاستثمارات في استبدال المعدات القديمة بطبيعتها تنطوي على درجة منخفضة من المخاطر ، ولكنها تتطلب متخصصين في التسويق والإنتاج والإدارة المالية لتبرير الجدوى الفنية والاقتصادية لخيارات الاستثمار المحددة بشكل أكثر شمولاً.

3. استثمارات في توسيع الإنتاج الحالي أو سوق المنتجات المصنعة مسبقًا.تعد جهود المديرين لزيادة الإنتاج و / أو الحصة السوقية لمنتج حالي من خلال الاستثمار الهادف مهمة أكثر صعوبة. تتطلب هذه المشاريع بحثًا تسويقيًا شاملاً. إن الاحتمال الكبير لارتكاب أخطاء في مرحلة ما قبل الاستثمار لتطوير المشروع يزيد بشكل كبير من عدم اليقين في الحصول على نتائج مقبولة في المستقبل. يعتبر قرار قبول المشاريع المدرجة في مجموعة التصنيف هذه (على عكس تلك التي تم النظر فيها سابقًا) بالكامل من اختصاص لجنة الموافقة على الاستثمار ، والتي تتكون من ممثلين عن الإدارة العليا للشركة.

4. الاستثمارات في تطوير منتجات (سلع) جديدة وتطوير أسواق جديدة.كقاعدة عامة ، هذه المشاريع أكثر عرضة للمخاطر وتتميز بتركيز استراتيجي (طويل الأجل) على قراراتها. سيتطلب تطوير وبحث الظروف التسويقية والفنية والاجتماعية والاقتصادية والبيئية لتنفيذ مثل هذه المشاريع الكبيرة نفقات كبيرة لإجراء نوعي لمراحل ما قبل الاستثمار والاستثمار في المشروع.

5. الاستثمارات في المعدات المتعلقة بحماية البيئة وسلامة العاملين.بحكم طبيعتها الاقتصادية ، لا تحتوي هذه المشاريع في أغلب الأحيان على نتائج محددة بوضوح من حيث التكلفة ، ويتم اتخاذ القرارات بشأن تنفيذها على أساس تحليل نسبة التكلفة إلى الفائدة. وفي هذا الصدد ، يصعب استخدام المؤشرات المعممة للاستثمارات طويلة الأجل المستخدمة تقليديًا للتبرير الاقتصادي في تحليل وتقييم فعالية هذه المشاريع. في الإنصاف ، تجدر الإشارة إلى أن قادة الغالبية العظمى من الشركات ليسوا في عجلة من أمرهم لإنفاق الأموال على تنفيذها. بفضل تنظيم الدولة للقضايا المتعلقة بحماية البيئة ، فضلاً عن الاتفاقيات المتعلقة بالامتثال لشروط العمل الآمنة الموقعة بين الشركات والنقابات العمالية ، يمكن تنفيذ هذه المشاريع في الممارسة العملية.

6. مشاريع استثمارية أخرى.تشمل هذه المجموعة الأخيرة من الاستثمارات مشاريع غير مدرجة في المجموعات الخمس السابقة. المثال الأكثر شيوعًا هو الاستثمار الرأسمالي في شراء الأثاث والمعدات المكتبية والسيارات الفاخرة لكبار المديرين ، فضلاً عن بناء منازل العطلات ورياض الأطفال والمرافق الاجتماعية الأخرى.

موضوع الاستثمار- منظمة تستخدم الاستثمارات لتطوير إنتاجها ، وإدخال وإصدار منتجات جديدة أو أغراض أخرى مماثلة.

تحت أجسام الاستثمارتفهم:

الشركات والمباني والمنشآت قيد الإنشاء ، أو المعاد بناؤها أو توسيعها ، والمخصصة لإنتاج سلع وخدمات جديدة ؛

مجمعات من الكائنات قيد الإنشاء وإعادة البناء ، تركز على حل مشكلة واحدة (برنامج) ؛ في هذه الحالة ، يُفهم موضوع الاستثمار على أنه برنامج على المستوى الفيدرالي أو الإقليمي أو أي مستوى آخر ؛

إنتاج منتجات وخدمات جديدة في مرافق الإنتاج القائمة داخل الصناعات والمنظمات القائمة.

الموضوعات الرئيسية للنشاط الاستثماري هي المستثمرين والعملاء والمقاولين ومستخدمي المرافق.

المستثمرهي كيان يستثمر أمواله الخاصة أو المقترضة أو المقترضة ، مما يضمن استخدامها المقصود. عميل -هي الجهة المنفذة للمشروع مباشرة ، وتقوم بجميع الإجراءات اللازمة لذلك ضمن الحقوق الممنوحة من قبل المستثمر. يمكن للمستثمر أداء وظائف العميل مباشرة.

مستخدمو كائنات الاستثماريمكن لأي شخص اعتباري وطبيعي ، وكذلك المؤسسات الحكومية والبلدية ، التي يتم إنشاء موضوع نشاط استثماري لها ، والحق في الاستخدام المنصوص عليه في اتفاقية مع المستثمر ، التصرف. تحدد اتفاقية الاستثمار العلاقة بين مالكي أو مالكي الأموال المستثمرة في أهداف الأعمال ، وتفاعلهم في عملية تنفيذ المشروع الاستثماري ، وكذلك في توزيع الدخل من الاستخدام المفيد اللاحق للمشروع الاستثماري.

للمستثمر الحق في تحديد حجم وطبيعة الاستثمارات بشكل مستقل والتحكم في استخدامها المقصود وامتلاك واستخدام نتائج المشروع الاستثماري والتخلص منها.

يمكن أن تكون مصادر الاستثمار:

1. الموارد المالية الخاصة- الربح ، والاستهلاك المتراكم ، والمبالغ المدفوعة من قبل سلطات التأمين في شكل تعويض عن الضرر ، وأنواع أخرى من الأصول - الأصول الثابتة ، والأراضي ، والملكية الصناعية و الأموال المشاركة- الأموال المتأتية من بيع الأسهم ، والمساهمات الخيرية وغيرها ، والأموال المخصصة من قبل الشركات القابضة والشركات المساهمة والمجموعات الصناعية والمالية على أساس مجاني.

2. الاعتماداتمن الميزانيات الفيدرالية والإقليمية والمحلية ، يتم توفير أموال دعم ريادة الأعمال مجانًا.

3. الاستثمار الأجنبي- المشاركة المالية أو غيرها في رأس المال المصرح به للمشاريع المشتركة ، وكذلك الاستثمارات المباشرة (النقدية) للمنظمات الدولية والمؤسسات المالية والدول والشركات والمنظمات من مختلف أشكال الملكية والأفراد.

4. الأموال المقترضة- القروض التي تقدمها الدولة على أساس السداد ، والقروض من المستثمرين الأجانب ، وقروض السندات ، والقروض من البنوك والمؤسسات الاستثمارية الأخرى (صناديق الاستثمار والشركات ، وشركات التأمين ، وصناديق التقاعد) ، والسندات الإذنية والصناديق الأخرى.

تشكل المجموعات الثلاث الأولى من المصادر رأس المال السهمي للشركة المستثمر فيها. المبالغ التي يتم جذبها من هذه المصادر من الخارج غير قابلة للاسترداد. تشكل المجموعة الرابعة من المصادر رأس المال المقترض لموضوع الاستثمار. يجب سداد هذه الأموال بشروط متفق عليها مسبقًا (ضمن إطار زمني محدد ودفع فائدة للاستخدام). والجهات التي قدمت الأموال من خلال هذه القنوات ، كقاعدة عامة ، لا تشارك في الدخل من استخدام المشروع الاستثماري.

تحليل مخاطر الاستثمار

المفهوم والمراحل الرئيسية لتحليل المشاريع الاستثمارية

يُفهم مشروع الاستثمار على أنه مشروع يتم فيه تحديد اتجاهات وطرق استثمار الأموال لغرض تحقيق الربح. يمكن تصنيف المشاريع الاستثمارية وفقًا لمعايير مختلفة ، بما في ذلك توقيت التنفيذ ، والنطاق ، ومجالات العمل ، والتعقيد ، وما إلى ذلك.

من حيث التنفيذ ، تتميز المشروعات قصيرة المدى (1-3 سنوات) ومتوسطة الأجل (3-5 سنوات) وطويلة الأجل (أكثر من 5 سنوات). وتجدر الإشارة إلى أنه عند التصنيف وفقًا لشروط الأصول ، تشمل الأصول قصيرة الأجل الأصول ذات العمر الإنتاجي الذي يصل إلى عام.

الميزان يميز بين المشاريع الاستثمارية الصغيرة والمتوسطة والكبيرة. هذا التصنيف مشروط للغاية ، حيث لا يمكن تحديد حجم المشروع إلا بالمقارنة مع المشاريع الأخرى.

حسب مجالات استثمار الصناديق تتميز المشاريع بأنها مشاريع ابتكارية واقتصادية واجتماعية. تشمل مشاريع الابتكار المشاريع التي تنطوي على تطوير وتنفيذ منتج أو تقنية أو نظام إدارة جديد.

حسب التعقيد ، تتميز المشاريع الأحادية ، وهي مشاريع منفصلة ؛ متعددة المشاريع ، وتتألف من عدة مشاريع أحادية ، ومشاريع ضخمة ، بما في ذلك المشاريع الأحادية والمتعددة.

عادة ما ينعكس الهدف الرئيسي لمشروع استثماري في عنوانه. وفي نفس الوقت ، فإن أي مشروع استثماري هو شجرة من الأهداف ، والتي تشمل رغبة المستثمر في تحقيق نتائج معينة في الوقت المناسب وبأقل تكلفة ممكنة. يشير تحقيق نتائج معينة إلى النتائج الرئيسية ، والتوقيت والتكاليف أهداف ثانوية. قد تتغير الأهداف المحددة في المشروع خلال عمر المشروع. يبدأ تحليل الاستثمار باختيار خيار الاستثمار الأكثر ربحية. يتم الاعتراف بالاستثمارات على أنها مناسبة إذا كان العائد والربحية من الاستثمارات في هذا العنصر تتجاوز الربحية والربحية من الاستثمارات في أشياء أخرى. الخطوة التالية في التحليل هي مقارنة مستوى ربحية المشروع المختار بمستوى التضخم. يتم قبول المشروع إذا تجاوز العائد على الاستثمار معدل التضخم. يتم تحديد فعالية المشروع الاستثماري من خلال مقارنة العائد على الأصول مع سعر الفائدة البنكي على الأموال المقترضة.

كما ذكرنا أعلاه ، فإن تنفيذ المشاريع الاستثمارية حتى قصيرة الأجل تتراوح من سنة إلى ثلاث سنوات ، مما يعني عمليات طويلة الأجل للميزانية العمومية. لذلك ، يجب أن يتم تمويل المشاريع الاستثمارية من خلال جذب مصادر طويلة الأجل (رأس المال الخاص ورأس المال المقترض طويل الأجل). من الملائم تمويل المشاريع قصيرة ومتوسطة الأجل مع زيادة مخاطر رأس المال السهمي ، والمشاريع طويلة الأجل - عن طريق جذب قروض طويلة الأجل أو تقديم قروض. لتمويل الاستثمارات في الأصول الثابتة ، يجب استخدام مصادر أرخص ، مثل الأموال الخاصة ، وعقود الإيجار الائتماني (التأجير).

بالإضافة إلى اختيار مصادر التمويل المناسبة ، هناك مسألة مهمة أخرى وهي توقيت إيرادات المشروع والتزاماته. يجب أن تسبق الإيصالات النقدية المدفوعات.

يتم تقليل عملية اتخاذ قرارات الاستثمار إلى تقييم فعالية الاستثمارات. القضية الرئيسية في هذه الحالة هي تقييم احتمالية عائد الاستثمار ، والذي يتم على أساس مؤشر التدفق النقدي الناتج عن المشروع. يتم إحضار مبلغ التدفق النقدي إلى الوقت الحالي باستخدام الخصم ، مما يؤدي إلى قياس القيمة الحالية للتدفق النقدي. تعتمد موضوعية تقييم فعالية الاستثمارات إلى حد كبير على الاختيار الصحيح لسعر الفائدة المستخدم كجزء من عامل الخصم عند حساب القيمة الحالية للتدفق النقدي. كأساس ، يمكنك اختيار مؤشرات مختلفة للربحية ، بما في ذلك متوسط ​​معدل العائد على الودائع والقروض المصرفية ؛ معدل العائد الفردي للمستثمر ؛ معدل العائد على الاستثمارات البديلة. يمكن تحديد مبلغ الرهان مع مراعاة:

1) متوسط ​​معدل العائد في السوق ؛

2) مؤشر معدلات التضخم.

3) مستوى مخاطر الاستثمار.

4) فترة تنفيذ المشروع.

كلما ارتفعت قيم المؤشرات المدرجة ، ارتفعت قيمة سعر الفائدة. نظرًا لأن معدل الفائدة الذي يميز ربحية المشروع الاستثماري يظهر كجزء من عامل الخصم ، يطلق عليه معدل الخصم أو معدل الخصم. فيما يتعلق بتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية في الأدبيات المحلية ، هناك: معدل خصم تجاري ، معدل خصم للمشاركين في المشروع ، معدل خصم اجتماعي وميزانية.

معدل الخصم التجاري هو المعدل الذي يميز الكفاءة التجارية لمشروع استثماري. يعتمد على متوسط ​​العائد على الاستثمارات البديلة للأموال.

معدل الخصم للمشارك في المشروع هو المعدل الذي يميز فعالية المشاركة في المشروع. يتم تحديد حجمها مع مراعاة مصالح جميع المشاركين في المشروع. يمكن أن يعتمد معدل الخصم للمشارك في المشروع ، في حالة عدم وجود خيارات أخرى ، على معدل الخصم التجاري

معدل الخصم الاجتماعي (العام) هو المعدل الذي يميز متطلبات المجتمع لكفاءة المشاريع المنفذة في الاقتصاد من قبل مستثمرين من القطاع الخاص.

معدل الخصم في الميزانية هو المعدل الذي يميز فعالية المشاريع (برامج التنمية الاقتصادية والاجتماعية) الممولة من أموال الموازنة.

طرق تقييم فاعلية المشاريع الاستثمارية

المعايير الرئيسية لتقييم المشاريع الاستثمارية هي الربحية والربحية والمردود. في الممارسة الأجنبية ، يتم استخدام خمس طرق رئيسية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية:

1) طرق تعتمد على الخصم ، مما يسمح بحساب المؤشرات التالية:

صافي القيمة الحالية (صافي القيمة الحالية) (NPV) ؛

مؤشر العائد على الاستثمار (PI) ؛

معدل العائد الداخلي على الاستثمار (IRR) ؛

2) طرق تعتمد على التقديرات المحاسبية ، مما يسمح بحساب المؤشرات التالية:

فترة الاسترداد للمشروع (PP) ؛

نسبة فاعلية الاستثمار (ARR).

في الممارسة الروسية ، يتم استخدام الأساليب التالية لتقييم فعالية المشاريع الاستثمارية.

1. تحدد طريقة صافي القيمة الحالية صافي الدخل من المشروع ، وهو الفرق بين مجموع التدفقات النقدية المخصومة الناتجة عن المشروع وإجمالي الاستثمار.

صافي القيمة الحالية = القيمة الحالية للتدفقات النقدية من المشروع - إجمالي الاستثمار.

يسمح تطبيق هذه الطريقة بالحصول على أدق النتائج إذا كانت تقلبات معدل الخصم خلال فترة تنفيذ المشروع غير مهمة. طريقة مماثلة في الممارسة الغربية تسمى طريقة حساب صافي القيمة الحالية (أو صافي القيمة الحالية) (صافي القيمة الحالية - NPV) ، والتي تشير إلى الفرق بين المبلغ الإجمالي للتدفقات النقدية المستقبلية المخصومة الناتجة عن هذا المشروع ، و المبلغ الإجمالي للاستثمار (تكلفة الاستثمار - 1C).

أين

ΣFV n هو المبلغ الإجمالي للدخل المستقبلي من المشروع ؛

ص - ربحية المشروع ، يمكن أن تكون النسبة المئوية السنوية للعائد المقبول والمحتمل للمستثمر مساوية لتكلفة مصادر تمويل المشروع التي تم جذبها ؛

IC - مقدار الاستثمار.

2. تسمح لك طريقة حساب مؤشر الربحية بتحديد الدخل لكل وحدة تكاليف. ويعتقد أن نتائج تطبيق هذه الطريقة تنقح نتائج تطبيق طريقة صافي القيمة الحالية. نسبة الربحية هي نسبة القيمة الحالية للتدفقات النقدية الناتجة عن المشروع إلى إجمالي الاستثمار الأولي. هناك طريقة مماثلة في الممارسة الغربية تسمى طريقة حساب العائد على مؤشر الاستثمار (مؤشر الربحية - PI).

تكون معادلة حساب مؤشر العائد على الاستثمار كما يلي:

3. تتيح لك طريقة حساب معدل العائد الداخلي للمشروع (أو الكفاءة الهامشية لرأس المال) تحديد الحد الأقصى الممكن من تكاليف رأس المال المرتبطة بالمشروع. معدل العائد الداخلي هو معدل العائد الذي يكون عنده صافي القيمة الحالية للتدفقات النقدية من المشروع صفرًا. إذا تجاوزت تكلفة مصادر التمويل معدل العائد الداخلي ، سيكون المشروع غير مربح ، والعكس صحيح ، إذا تجاوز معدل العائد الداخلي تكلفة مصادر التمويل ، سيكون المشروع مربحًا. في الممارسة الروسية للتحليل المالي ، يتم حساب معدل العائد الداخلي كنسبة من صافي القيمة الحالية إلى القيمة الحالية للاستثمار الأولي.

معدل العائد الداخلي = (صافي القيمة الحالية / القيمة الحالية للاستثمار الأولي) 100٪

طريقة مماثلة في الممارسة الغربية تسمى طريقة حساب معدل العائد على الاستثمار (معدل العائد الداخلي ، معدل العائد الداخلي - IRR) ويتم استخدامها لغرضين:

1) تحديد المستوى المقبول لمصاريف الفائدة في حالة تمويل المشروع على حساب الأموال التي تم جذبها.

2) تأكيد تقييم المشروع الذي تم الحصول عليه نتيجة استخدام طرق حساب صافي القيمة الحالية (NPV) ومؤشر العائد على الاستثمار (PI).

يُفهم معدل العائد على الاستثمار (IRR) على أنه قيمة العائد (r) حيث يكون صافي القيمة الحالية (NPV) ، وهو دالة (r) ، صفرًا.

IRR = r الذي NPV (f (r)) = 0.

صيغة حساب معدل العائد على الاستثمار (IRR) هي كما يلي:

ويترتب على الصيغة أنه من أجل الحصول على معدل العائد الداخلي ، من الضروري إجراء حساب مسبق لصافي القيمة الحالية بقيم مختلفة لسعر الفائدة.

4. الطريقة المعدلة لحساب معدل العائد الداخلي تسمح لك بالحصول على نتائج أكثر دقة. عند حساب صافي القيمة الحالية ، يتم خصم التدفقات النقدية بمعدل يساوي متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال المتقدم.

معدل العائد الداخلي = (صافي القيمة الحالية المحسوبة باستخدام معدل خصم يساوي متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال المتقدم) 100٪ / (مبلغ الاستثمار الأولي).

5. طريقة احتساب فترة استرداد الاستثمارات. تُفهم فترة الاسترداد على أنها الفترة التي بعدها سيصبح إجمالي مبلغ الدخل من المشروع مساويًا للمبلغ الإجمالي للأموال المستثمرة. تسمى النقطة الزمنية التي يصبح فيها إجمالي الدخل مساويًا للمبلغ الإجمالي للاستثمار الأولي نقطة التعادل في الإدارة المالية. المقبوضات النقدية بعد نقطة التعادل لا تؤخذ في الحسبان. يتم الاعتراف بالمشاريع ذات فترات الاسترداد المتساوية على أنها معادلة. تتيح لك هذه الطريقة أيضًا تحديد مستوى سيولة المشروع ومخاطر الاستثمار. كلما كانت فترة الاسترداد أقصر ، زادت السيولة ، والعكس صحيح ، كلما طالت فترة الاسترداد ، قلت السيولة. كلما زادت السيولة ، انخفضت المخاطر ، والعكس صحيح ، كلما انخفضت السيولة ، زادت المخاطر المرتبطة بالمشروع.

في الممارسة الروسية ، اعتمادًا على طريقة تحديد مقدار التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع ومقدار الاستثمار الأولي ، يتم استخدام ثلاثة خيارات حسابية:

1) طريقة تعتمد على التقديرات المحاسبية.

2) طريقة الخصم ؛

3) طريقة الخصم باستخدام متوسط ​​التدفق النقدي.

في الحالة الأولى ، يتم تحديد فترة يصبح بعدها مقدار التدفقات النقدية الناتجة عن المشروع مساويًا لمبلغ الأموال المستثمرة. هذا يضيف التدفقات النقدية غير المخصومة ويقارنها بالقيمة غير المخصومة للاستثمار الأولي.

في الحالة الثانية ، يتم تحديد فترة يصبح بعدها مبلغ التدفقات النقدية المخصومة الناتجة عن المشروع مساويًا للقيمة المخصومة للاستثمار الأولي. تسمح لك هذه الطريقة بمراعاة إمكانية إعادة استثمار (إعادة استثمار) الدخل من المشروع.

في الحالة الثالثة ، يتم تحديد فترة استرداد الاستثمارات من خلال نسبة القيمة الحالية للاستثمار الأولي إلى متوسط ​​قيمة التدفق النقدي المخصوم في فترة معينة.

هناك طريقة مماثلة في الممارسة الغربية تسمى طريقة فترة الاسترداد (PP) وتسمح لك بتحديد الفترة التي سيصبح خلالها مبلغ الإيصالات النقدية المتوقعة غير المخصومة مساويًا لمبلغ إجمالي النفقات المرتبطة بهذا المشروع. معادلة حساب فترة استرداد الاستثمارات (PP) هي كما يلي:

يتم احتساب فترة استرداد الاستثمارات:

1) في حالة التوزيع المتساوي لعائدات المشروع على مر السنين - بقسمة إجمالي التكاليف على مبلغ الدخل السنوي ؛

2) في حالة التوزيع غير المتكافئ لإيرادات المشروع على مدى السنوات - عن طريق الحساب المباشر لعدد السنوات التي سيتجاوز فيها مبلغ الدخل مبلغ المصروفات.

6. يتم استخدام طريقة معدل العائد البسيط (المحاسبي) لتقييم فعالية المشاريع ذات فترات الاسترداد القصيرة. يُفهم معدل العائد البسيط على أنه نسبة صافي الربح المستلم نتيجة تنفيذ مشروع استثماري إلى الأموال المستثمرة (الاستثمارات). في الممارسة الغربية ، تسمى طريقة مماثلة طريقة حساب نسبة كفاءة الاستثمار (معدل العائد المحاسبي - ARR).

صيغة حساب معدل العائد المحاسبي البسيط هي كما يلي:

ربحية المشروع = (صافي الربح + رسوم الإهلاك الناتجة عن المشروع / تكلفة الاستثمار) 100٪

معادلة حساب نسبة كفاءة الاستثمار (ARR) هي كما يلي:

أين

ARR - نسبة كفاءة الاستثمار ؛

PN هو متوسط ​​الربح السنوي من استثمار الأموال في هذا المشروع ؛

IC - مقدار الأموال المستثمرة في هذا المشروع (مبلغ الاستثمار) ؛

RV - قيمة التصفية (المتبقية) القيمة للأصول ، أي قيمة الأصول في نهاية عمرها الإنتاجي.

على النحو التالي من الصيغ أعلاه ، في الممارسة الروسية ، لحساب معدل العائد على الاستثمار ، يتم استخدام نسبة مبلغ صافي الربح واستقطاعات الإهلاك التي تم إجراؤها خلال فترة تنفيذ المشروع إلى الأموال المستثمرة ؛ في الممارسة الغربية - نسبة صافي الربح إلى 1/2 من الفرق بين الاستثمارات وقيمة تصفية الأصول. وبالتالي ، فإن الممارسة الروسية لا تأخذ في الاعتبار الدخل من تصفية الأصول التي انتهى عمرها الإنتاجي.

تحليل حساسية المشروع الاستثماري

خلال فترة تنفيذ المشروع ، تتعرض المؤشرات الرئيسية التي تميز فعاليته (الربحية والربحية والمردود) لعوامل مختلفة (متغيرة) يمكن تقسيمها إلى مجموعتين:

1) العوامل التي يمكن تغيير تأثيرها من خلال اتخاذ قرارات الإدارة ، بما في ذلك:

الاستثمارات الضرورية في الأصول غير المتداولة ؛

الحاجة إلى رأس المال العامل ؛

التكاليف المدرجة في تكلفة الإنتاج ؛

أسعار البيع وأسعار البيع ؛

حجم المبيعات

سعر الفائدة على القروض المصرفية التي تم جذبها ؛

2) العوامل التي لا يمكن تغيير تأثيرها من خلال اتخاذ قرارات إدارية ، بما في ذلك قيم مؤشرات الاقتصاد الكلي الرئيسية: معدلات التضخم ، وقيمة سعر صرف العملة الوطنية ، ومستوى الضرائب ، ونسبة الخصم.

حتى في مرحلة التخطيط ، من الضروري تحديد العوامل التي قد تؤثر على أداء المشروع وتحديد درجة التأثير المحتمل. بعد تحديد العوامل ، من الضروري تحديد قيمها الأساسية ، والتي ستتم مقارنة الانحرافات عنها بانحرافات قيم مؤشرات المشروع الرئيسية ، وكذلك القيم الأساسية لمؤشرات أداء المشروع.

مؤشر حساسية المشروع هو نسبة النسبة المئوية للتغير في مؤشر الأداء المختار (بالنسبة لقيمته الأساسية) إلى التغيير بنسبة واحد بالمائة في قيمة العامل المؤثر.

يساعد تحليل حساسية المشروع على تحديد العوامل التي لها أقوى تأثير على المؤشرات المالية الرئيسية للمشروع وبالتالي زيادة مخاطر الاستثمار. بناءً على نتائج تحليل الحساسية للمشروع ، يمكن للمؤسسة تطوير الإستراتيجية الأكثر فاعلية لتنفيذها.

تحليل مخاطر الاستثمار

يعد تحليل مخاطر الاستثمار جزءًا لا يتجزأ من تحليل المشروع الاستثماري بأكمله. الخطر هو احتمال حدوث حدث ضار. تُفهم مخاطر الاستثمار على أنها احتمال حدوث مثل هذا الحدث ، والذي قد يكون فيه تنفيذ مشروع استثماري في خطر. يمكن أن تكون مخاطر الاستثمار ناتجة عن عوامل خارجية وداخلية ، وبالتالي يمكن تصنيفها حسب الطبيعة الاقتصادية وإمكانية التخفيض باستخدام طرق مختلفة.

نتيجة للتصنيف حسب الكيان الاقتصادي ، والذي يتضمن تحديد المخاطر حسب مصادر الحدوث ، يمكن التمييز بين مجموعتين:

1) مخاطر الاستثمار الناتجة عن عوامل خارجية (خارجية) ؛

2) مخاطر الاستثمار الناتجة عن عوامل داخلية (داخلية).

ترتبط العوامل الخارجية (الأسباب) بالعمليات التي تجري في النظام الاجتماعي والاقتصادي ولها تأثير مستمر (منهجي) على الاستثمار. عادة ما تسمى المخاطر الناجمة عن العوامل الخارجية بأنها منهجية أو منهجية. لا يمكن التخفيف من هذه المخاطر من خلال تنويع أهداف الاستثمار.

تعكس العوامل الداخلية (الأسباب) جودة نظام إدارة المؤسسة وحالتها العامة ، بما في ذلك الوضع المالي. عادة ما تسمى المخاطر الناجمة عن العوامل الداخلية غير منهجية أو غير منهجية. على عكس المخاطر التي تسببها أسباب خارجية (موضوعية) ، يمكن تقليل المخاطر غير النظامية عن طريق تنويع أهداف الاستثمار.

تؤدي المخاطر الناجمة عن العوامل الخارجية والداخلية إلى نفس النتيجة - الخسائر المالية ، والتي يمكن التعبير عنها على النحو التالي:

1) النقص في استلام الدخل المخطط ؛

2) عدم الحصول على الدخل المخطط له.

3) في حالة عدم عودة جزء أو كل الأموال المستثمرة (خسارة مباشرة).

ترتبط مخاطر الاستثمار ارتباطًا مباشرًا بالعائد على الاستثمار: فكلما زاد العائد ، زادت المخاطر ، والعكس صحيح ، كلما انخفض العائد ، قلت المخاطر.

تتضمن طريقة الخبير (طريقة تقييم الخبراء) تقييم المخاطر من قبل متخصص بناءً على معرفته وخبرته في السوق وحدسه. في الوقت نفسه ، يتم استخدام المؤشرات المتوقعة للعائد على الأصول الاستثمارية كمقياس للمخاطر ، بما في ذلك التباين - الفرق بين قيمته القصوى والدنيا.

تتضمن الطريقة الإحصائية قياس المخاطر باستخدام المؤشرات المحسوبة على أساس القيم المتوقعة للعائد على كائنات الاستثمار ، بما في ذلك نطاق التباين والانحراف المعياري ومعامل التباين.

موقع مصدر المعلومات: http://finance-place.ru/finansovjy-analiz/investicionnje-proekty.html

لكل شركة قوية ، سيكون الهدف الرئيسي دائمًا هو زيادة الدخل من خلال الاستثمار الرأسمالي. قبل الشروع في الاستثمار ، تحتاج الإدارة إلى تحديد القاعدة المالية للشركة ، ومقدار الاستثمارات الممكنة ، فضلاً عن الجدوى الاقتصادية للمشاركة في المشروع المقترح. لذلك ، من المهم جدًا استخدام المعلومات التي تم جمعها بشكل صحيح وإجراء مزيد من التحليل للمشاريع الاستثمارية لمراقبة عملية إدارة الاستثمار والتحكم فيها. هذه هي الطريقة الوحيدة لتحقيق عائد مرتفع على الاستثمار.

ما هو تحليل الاستثمار

لتسهيل فهم تعقيدات الاستثمار ، يجب أولاً معرفة التعريف الأساسي.

لذلك ، فإن التطبيق المعقد لأساليب وتقنيات تقييم الجدوى الاقتصادية لتمويل أي مشاريع يعتمد عليها المستثمرون لاتخاذ القرار الصحيح يسمى تحليل الاستثمار.

دائمًا ما تكون عملية مثل هذا التحليل ديناميكية ولها اتجاهان: الموضوع والزمان. يقوم الموضوع بإجراء التحليل من أجل تحديد قرارات الاستثمار الأساسية ، مع مراعاة العوامل المختلفة.

تشمل هذه العوامل:

• البيئة الاقتصادية؛
• الأهداف والغايات المحددة للاستثمار ؛
• سلامة البيئة؛
• أهمية وتأثير المشروع على البنية التحتية الاجتماعية في المنطقة ؛
• تحديد وجود المخاطر المالية ؛
• خطط المستثمرين للتمويل والتنظيم والتسويق وما إلى ذلك.

يتم وضع الجوانب المذكورة أعلاه حتى في عملية إعداد المشروع نفسه ، وبعد ذلك ، أثناء التحليل ، يتم أخذها في الاعتبار لاتخاذ القرارات واتخاذ الإجراءات التصحيحية.

في الاتجاه المؤقت يعتبر العمل الذي يبدأ من لحظة ظهور الفكرة ويستمر طوال عمر المشروع ، لأنه يضمن تطورها المستمر ، بحيث يحصل المستثمرون عند اكتماله على ربح لا يقل عن المستوى المتوقع.

المهام

الوظائف الرئيسية لتحليل الاستثمار هي:

1. إنشاء منظمة مرخصة تقوم بجمع المعلومات وتنسيق عملية تنفيذ أهداف المشروع الاستثماري.
2. من أجل اختيار أنسب أنظمة الاستثمار ، تتخذ المنظمة قرارًا بناءً على التحليلات الأولية ، مع مراعاة الخيارات البديلة ، وتحديد تسلسل الأنشطة الضرورية.
3. تحديد وحل المشكلات التقنية أو التمويلية أو البيئية أو الاجتماعية التي قد تنشأ أثناء تنفيذ المشروع في الوقت المناسب.

مهام

يهدف تحليل النشاط الاستثماري إلى إيجاد حلول للمشكلات التالية:

• تقييم شامل للظروف اللازمة للاستثمار ؛
• تبرير أسعار الأنشطة الضرورية واختيار مصدر التمويل ؛
• التعريف الدقيق للجوانب الخارجية والداخلية الموضوعية والذاتية التي قد تؤدي إلى تغييرات سلبية في نتائج الاستثمار ؛
• مقارنة الخسائر المقبولة للمستثمرين من المخاطر المحتملة مع العوائد المتوقعة ؛
• المراقبة النهائية الإلزامية للمشروع لإدخال تدابير تعمل على تحسين نتائج المزيد من الاستثمار.

الأهداف

يهدف تحليل الاستثمار للمؤسسة إلى العثور بدقة على النتيجة المحتملة من تنفيذ المشاريع الاستثمارية مع التجميع الإجباري لقائمة بجميع النفقات التي شكلت المشروع. بعد كل شيء ، يلعبون دورًا رئيسيًا في تكوين القيمة.

طرق تحليل الاستثمار

الآن نحن بحاجة إلى التفكير بالتفصيل في كيفية قيام المستثمرين بالضبط على زيادة رأس مالهم.

يعد تحليل جاذبية الاستثمار ضروريًا لقادة الشركات لتقديم معلومات موثوقة حول الأشياء التي يخططون للاستثمار فيها. نظرًا لوجود العديد من الطرق لاستضافة هذه الأحداث ، فمن الأفضل التفكير في كل خيار بالتفصيل وفقًا لشعبيته وتكرار استخدامه.

إذا أرادت شركة ما الحصول على أسهم في شركات أخرى ، فسيتم استخدام طرق تحليل الاستثمار التالية:

1. يأخذ تحليل تكلفة الاستبدال في الاعتبار البناء الرأسمالي لكائن ما من البداية بالأسعار الحالية ، ولكن يتم تطبيق الخصومات (في أغلب الأحيان 10-20٪) من تكلفة عنصر جديد لتقدير تكلفة المشروع الحالي.
2. التحليل النسبي لصفقة الاستحواذ ، عندما تشتري شركة شركة أخرى ، مع مراعاة القيمة الدفترية للأصول وأسعار الأسهم.
3. التحليل المقارن للشركات - عملية مقارنة الأداء الاقتصادي لشركة واحدة مع الشركات المماثلة.
4. تحليل التدفق النقدي للخصم هو إجراء تقييم للشركة يحدد الدخل المقدر من حيازة الأوراق المالية التي تؤكد ملكية جزء من الشركة.

تحليل بأثر رجعي

يمكن استخدام هذا النوع من التحليل عندما يتم بالفعل تحليل بيانات تقلب الأسعار السابقة من أجل تحديد أسباب التقلبات ونتائجها على أداء المشروع الاستثماري.

تثمين الأسهم

في بعض الأحيان ينشأ موقف يتمثل في عدم تداول أسهم الشركة التي ستستحوذ عليها الشركة في البورصة. ثم يقومون بإجراء تحليل مالي للاستثمار ، أو بالأحرى ، يستخدمون المعلومات من التقارير المحاسبية للشركة ذات الاهتمام ، وإذا أمكن ، التقارير من أقسام المحاسبة للشركات في نفس الصناعة ، ولكن بحيث يتم عرض أسهمهم في سوق الأوراق المالية. تأكد من مراعاة مؤشرات أسعار أسهم الشركات المذكورة أعلاه.

تحليل عامل

للتعامل مع المهام وتحقيق الحل الصحيح ، يستخدم الخبراء الخوارزميات الرياضية جنبًا إلى جنب مع التفكير المنطقي والحدس. لتسهيل إجراء تحليل استثماري لمؤسسة ما ولتقييم المخاطر على قيمة مشروع استثماري بسهولة أكبر ، يقوم المديرون بتجميع استبيان له شكل عالمي.

بعد المعالجة الدقيقة للمعلومات الواردة وحل العديد من مهام التحسين ، يقوم الخبراء بتحديد وتقييم أنواع معينة من المخاطر المالية للمشروع بشكل مباشر ، وكذلك وضع قائمة التدابير اللازمة لتقليل الخسائر المحتملة وتعديل هيكل المحفظة الاستثمارية.

كانت عملية البحث في مجال التنبؤ هي التي تم تطوير معظم طرق تقييم الخبراء. أشهرها طريقة دلفي وطريقة العمل بمصفوفات التسجيل ، والتي يتم طيها بسبب استخدام عوامل الترجيح الخطي في كل حالة على حدة. ومع ذلك ، لا تزال هناك دائمًا مشكلة رئيسية واحدة يصعب التعامل معها: يتحدث كل خبير في تحليل الاستثمار على أساس خبرته الشخصية ، وبالتالي فإن جميع القرارات المتخذة تكون ذاتية إلى حد ما.

توجد أوجه قصور مماثلة في طريقة المقارنات الزوجية. بادئ ذي بدء ، يقومون بصياغة المعايير ، ومن ثم منحهم وزنًا معينًا للتأثير على المشروع الاستثماري ، بحيث يكون من الممكن في المستقبل تبسيط جميع العوامل المهمة للمخاطر المالية.

الهدف الرئيسي لأي مؤسسة ، كما تعلم ، هو الحصول على منافع اقتصادية ، وكذلك بناء إمكاناتها من خلال الاستثمارات.

يجب أن يستند كل قرار من قرارات الاستثمار بالضرورة إلى تقييم موثوق للمركز المالي للشركة وجدوى مشاركتها في شركات الاستثمار ، وتقييم مصادر التمويل وحجم الاستثمارات ، وكذلك التنبؤ بضخ رأس المال في المستقبل من هذه. .

تعد قاعدة المعلومات ضرورية هنا لاتخاذ القرار الرئيسي للانضمام إلى أحد المشاريع الاستثمارية ، وأخيراً ، تتم المراقبة المنتظمة لتنفيذ هذا المشروع من خلال تحليل الاستثمار ، والذي يعد جزءًا لا يتجزأ من عملية إدارة الاستثمار بأكملها.

ما هو تحليل الاستثمار وما المهام والأهداف التي يتابعها؟

تحليل الاستثمار - يسمون مجموعة معينة من الأساليب والتقنيات العملية والمنهجية لتقييم جدوى الاستثمار في أي مشاريع يجب أن يأخذها المستثمرون في الاعتبار عند اتخاذ قرار فعال وصحيح.

الأساليب والأساليب المستخدمة في تحليل الاستثمار، هذه أدوات تستكشف بعمق العمليات والظواهر في مجال الاستثمار ، وكذلك تصوغ التوصيات والاستنتاجات بناءً عليها.

الأساليب والإجراءات المطبقة لهذا التحليل ، تهدف إلى تحديد طرق بديلة لحل مشاكل الاستثمار والتصميموتحديد مقياس عدم اليقين لجميع المؤشرات ومقارنتها الحقيقية وفق معايير الأداء المختلفة.

كقاعدة عامة ، جزء صغير فقط من الاستثمارات لا يعطي النتيجة المخطط لها والمتوقعة ، وهذا يحدث لأسباب خارجة عن سيطرة المستثمر.

لا يمكن السماح بتنفيذ عدد كبير من المشاريع الاستثمارية التي تبين أنها غير مربحة عمليًا إذا ، قبل استثمار الأموال ، تم إجراء التحليل اللازم.

اتضح أن إجراء مثل هذا التحليل يساهم فقط في زيادة الكفاءة في الوقت المناسب.

وتجدر الإشارة إلى أن تحليل الاستثمار بأكمله هو عملية ديناميكية تحدث في مستويين - الموضوع والوقت. يشير مستوى الموضوع هنا إلى تنفيذ تحليل القاعدة وتطويرها في جوانب المحتوى المتنوعة.

تشمل هذه الجوانب:

• البيئة الاقتصادية،
• صحة بيان المشكلة والغرض من الاستثمار ،
• الخطط المالية والتنظيمية والتسويقية والإنتاجية للمستثمرين ،
• توافر القاعدة الفنية لمشروعنا الاستثماري ،
• سلامة البيئة،
• أهميتها الاجتماعية
• تنظيم إدارة هذا المشروع ،
• جدواه المالية ،
• وجود غياب
• فضلا عن الحساسية العامة لهذا المشروع للتغيير في بعض العوامل الفردية (الهامة).

بالإضافة إلى ذلك ، من الضروري تقييم قدرات المشاركين في مثل هذا المشروع ، وكذلك الصفات الشخصية والتجارية لمديريه. يجب تطوير كل ما سبق في مرحلة الإعداد لمشاريع الاستثمار الأولية ، وأخذها في الاعتبار أثناء تحليلها وأخذها في الاعتبار عند اتخاذ قرار بشأن الحاجة إلى الاستثمار.

في المستوى الزمني ، يجري العمل على ضمان تطوير المشروع الاستثماري بشكل مستمر ، بدءًا من ظهور فكرة الاستثمار مباشرة إلى اكتمالها والربح.

تحليل مستوى الاستثمار - فئة رئيسية

وظائف تحليل الاستثمار

تشمل وظائف تحليل الاستثمار ما يلي:

تطوير (إنشاء) هيكل منظم يجمع البيانات ويضمن التنسيق الفعال للأنشطة في سياق التنفيذ ؛ تنظيم عملية صنع القرار ، بناءً على تحليلات الخيارات البديلةوعلاوة على ذلك ، تحديد أولويات جميع الأنشطة الضرورية واختيار التقنيات المثلى للاستثمار ؛ تعريف واضح للمشاكل الاجتماعية والبيئية والتكنولوجية والمالية والتنظيمية التي قد تظهر في مراحل مختلفة من تشكيل مشروعنا الاستثماري ؛ كل مساعدة ممكنة في اتخاذ القرار المناسب بشأن ملاءمة استخدام موارد الاستثمار في المستقبل.

تحليل الاستثمار - أهداف الاستثمار

كقاعدة عامة ، يحتوي تحليل الاستثمار على عناصره الخاصة ، والتي يتم تمييزها اعتمادًا على نوع الاستثمار المستقبلي ، أي المالية أو رأس المال. بالإضافة إلى ذلك ، فإن أهداف الاستثمار الرأسمالي ، بدورها ، يمكن أن تختلف أيضًا في طبيعتها. على سبيل المثال ، تشمل الأشياء النموذجية للاستثمار الرأسمالي تكاليف المعدات والمباني والأراضي وما إلى ذلك.

ولكن بالإضافة إلى تكاليف جميع أنواع عمليات الاستحواذ ، تحتاج الشركات إلى تكبد العديد من التكاليف الأخرى التي لا تحقق ربحًا على الفور ، ولكن بعد فترة زمنية معينة (أحيانًا طويلة جدًا).

وتشمل هذه التكاليف، علي سبيل المثال:

• الاستثمارات في تحسين المنتجات المصنعة ،
• في جميع أنواع البحوث
• الترويج لمنتجك ،
• تمرين،
• إعادة التنظيم ، إلخ.

وبالتالي ، فإن أهداف تحليل الاستثمارات الرأسمالية هي المشاريع الفردية أو مجموعاتها ، ولا تستثني الاستثمارات في المشاريع (الشركات) التي أعيد بناؤها أو قيد الإنشاء أو المتوسعة ، وكذلك المباني وجميع أنواع الهياكل ، أي الأصول الثابتة.

عند تحليل الاستثمارات المالية ، تعمل الجوانب التنظيمية والقانونية والمالية المختلفة ككائنات تم تحليلها ، على سبيل المثال ، سندات البنك المركزي ، والالتزامات الحكومية ، وسندات الشركات والأسهم ، إلخ. تتابع الاستثمارات المالية مهامها وأهدافها التي تهدف إلى تحقيق ربح من توزيعات الأرباح أو فروق أسعار الصرف.

يتم دمج تحليل كل من رأس المال والأنواع المالية للاستثمارات (الظواهر الاقتصادية المترابطة) في عملية استثمار مشتركة نهائية. إن تشابه قواعد بيانات المعلومات المتاحة للتحليلات ، وأنواعها ، ومستخدمي المعلومات التحليلية ، والمناهج الرئيسية في المنهجية والتنظيم ، يجمع بين هذين الاتجاهين في مفهوم مشترك في فهم محتوى وجوهر هذا التحليل ككل.

تحليل الاستثمار - موضوعات الاستثمار

يفترض تحليل الاستثمار أيضًا وجود الموضوعات ، أي مستخدمو المعلومات التحليلية المهتمون بطريقة ما بالنتائج الإيجابية ، وكذلك في الإنجازات العامة لجميع الأنشطة الاستثمارية. بادئ ذي بدء ، يشمل هؤلاء الملاك والإدارة والموظفين والمشترين والموردين والدائنين والدولة (الإحصاء والضرائب وغيرها من الهيئات التي تحلل المعلومات لتحقيق مصالحهم).

مهام في تحليل الاستثمار

تشمل المهام الرئيسية لتحليل الاستثمار ما يلي:

• تقييم شامل لتوافر واحتياجات شروط الاستثمار المطلوبة / القائمة ؛
• تبرير اختيار مصدر تمويلهم ، والأهم من ذلك - الأسعار ؛
• تحديد عدد من العوامل: أولاً ، خارجية ، وثانية ، داخلية ، ذاتية أو موضوعية ، والتي قد تؤثر على الانحراف عن نتائج الاستثمار المخطط لها مسبقًا ؛
• اتخاذ قرارات الاستثمار المثلى للجميع ، والتي من شأنها تعزيز القدرة التنافسية للشركة وتكون متسقة مع أهدافها الاستراتيجية والتكتيكية ؛
• تحديد جميع المخاطر المحتملة والربحية المقبولة للمستثمرين أنفسهم ؛
• إجراء مراقبة ما بعد الاستثمار ووضع التوصيات اللازمة بشأن تحسين النتائج الكمية ، والأهم من ذلك ، النوعية لعملية الاستثمار.

أهداف تحليل الاستثمار

لذا، الهدف الرئيسي لأي نوع من تحليل الاستثمار ،هو تعريف واضح لقيمة الاستثمار ، أي النتيجة ، بعد تنفيذها ، والتي يمكن تمثيلها بالفرق بين التغيير في بعض الفوائد التي يتم الحصول عليها من الاستثمار أثناء تنفيذ المشاريع الاستثمارية والتكوين خلال ذلك من إجمالي حجم النفقات المنفذة في إطار المشاريع الحالية.

حتى مع الخصائص الأكثر ملاءمة لأي مشروع استثماري ، لن يتم قبوله للتنفيذ إذا أظهر تحليل الاستثمار أنه لا يمكن أن يوفر عائدًا على الأموال المستثمرة من قبل المستثمرين ، وهو ربح يضمن عائد استثمار لن يكون أقل من المستوى الذي يرغب فيه المستثمرون ، وكذلك العائد على الاستثمار بشروط مقبولة للمستثمرين.

الكشف عن الواقع وطرق تحقيق نتائج الاستثمار اللازمة ، هذه هي الأهداف والمهام العامة لتحليلنا الاستثماري.

تحليل الاستثمار

الأسس النظرية والطبيعة الاقتصادية الرئيسية

"الاستثمار" و "النشاط الاستثماري"

D. S. BOLDYREV،

طالبة دراسات عليا بقسم التحليل الاقتصادي والمراجعة ، البريد الإلكتروني: [البريد الإلكتروني محمي] en جامعة ولاية فورونيج

يكشف المقال عن الأسس النظرية لتحليل الاستثمار ، وهي تحليل مضمون فئته المركزية - "الاستثمار". يتم النظر في تجربة البحث من قبل العلماء الأجانب والمحليين ، ويتم تسليط الضوء على السمات والسمات المميزة لكل اتجاه. كما تطرح المقالة مشكلة الخلط بين مفهومي الاستثمار والاستثمار.

الكلمات المفتاحية: استثمارات ، استثمار ، نشاط استثماري ، استثمارات رأسمالية ، جهاز مفاهيمي.

تتمثل الطبيعة الاقتصادية لفئة "الاستثمار" في التوسط في العلاقات التي تنشأ بين المشاركين في عملية الاستثمار فيما يتعلق بتكوين واستخدام موارد الاستثمار من أجل توسيع وتحسين الإنتاج. لذلك ، تؤدي الاستثمارات كفئة اقتصادية عددًا من الوظائف المهمة ، والتي بدونها يكون تنمية الاقتصاد مستحيلاً. على المستوى الكلي ، تعتبر الاستثمارات أساس تسريع التقدم العلمي والتكنولوجي ، وتحسين الجودة وضمان القدرة التنافسية للمنتجات المحلية ، وإعادة هيكلة الاقتصاد والتنمية المتوازنة لجميع قطاعاته ، وخلق قاعدة المواد الخام اللازمة للصناعة ، وتطوير المجتمع. المجال ، وحماية البيئة.

البيئة ، إلخ. تلعب الاستثمارات على المستوى الجزئي دورًا مهمًا للغاية. إنها ضرورية لضمان الأداء الطبيعي للمؤسسة ، ووضع مالي مستقر وتعظيم ربح كيان اقتصادي. بدون الاستثمار ، من المستحيل ضمان القدرة التنافسية للسلع والخدمات المصنعة ، والتغلب على عواقب تقادم الأصول الثابتة واستهلاكها ، والحصول على الأوراق المالية والاستثمار في أصول المؤسسات الأخرى ، وتنفيذ تدابير حماية البيئة ، وما إلى ذلك.

لا يمكن لتاريخ تكوين النشاط الاستثماري في الاتحاد السوفيتي أن يتباهى بوجود نفس الخبرة الواسعة التي تتمتع بها العلوم الاقتصادية الأجنبية. ويرجع ذلك إلى إنكار علاقات السوق لمدة 70 عامًا ، على الرغم من أنها الأساس النظري لنظرية الاستثمار العامة. في إطار اقتصاد مخطط مركزيًا ، لم يتم استخدام مصطلح "الاستثمار" ، وكان دائمًا يتعلق بالاستثمارات الرأسمالية ، أي حول التكاليف الموجهة لإعادة إنتاج الأصول الثابتة ، وزيادتها وتحسينها. تعني الاستثمارات استثمارًا طويل الأجل لرأس المال في مختلف قطاعات الاقتصاد ، وبعبارة أخرى ، تم تحديد الاستثمارات مع استثمارات رأس المال.

دعنا نحلل فئة الاستثمار ونحدد علاقتها مع فئتين أخريين - الاستثمار والنشاط الاستثماري. دعونا ننتقل إلى اللوائح التي تكشف عن هذه الفئات. وفقًا للقانون الاتحادي الصادر في 25 فبراير 1999 رقم E9-FZ "بشأن الأنشطة الاستثمارية في الاتحاد الروسي التي تتم في شكل استثمارات رأسمالية" ، فإن النشاط الاستثماري هو استثمار وتنفيذ إجراءات عملية من أجل تحقيق ربح و (أو) تحقيق تأثير مفيد آخر. في المقابل ، الاستثمارات عبارة عن أموال نقدية ، وأوراق مالية ، وممتلكات أخرى ، بما في ذلك حقوق الملكية ، وحقوق أخرى لها قيمة نقدية ، مستثمرة في أغراض ريادية و (أو) أنشطة أخرى من أجل تحقيق ربح و (أو) تحقيق تأثير مفيد آخر.

هذا التعريف واسع جدًا ولا يعكس النطاق الكامل لأهداف الاستثمار كعملية اقتصادية منفصلة. الاستثمار عملية متنوعة تقسم حسب مصدر الاستثمار. لا ينص القانون على مثل هذا التصنيف ؛ يشار فقط إلى الاستثمارات الرأسمالية كنوع منفصل من الاستثمار. ومع ذلك ، فإن الاستثمارات الرأسمالية هي استثمارات في رأس المال الثابت (الأصول الثابتة) ، بما في ذلك تكاليف البناء الجديد والتوسع وإعادة الإعمار وإعادة التجهيز الفني للمؤسسات القائمة وشراء الآلات والمعدات والأدوات والمخزون والتصميم والمسح والتكاليف الأخرى .

في المحاسبة المحلية ، يتم الإفصاح عن الاستثمارات بشكل كامل. وفقًا للوائح المحاسبة للاستثمارات طويلة الأجل ، فإن الاستثمارات هي تكاليف إنشاء الأصول غير المتداولة وغير المتداولة ذات الاستخدام طويل الأجل (أكثر من عام) والتي لا يُقصد بها البيع ، وزيادة حجمها ، وكذلك الحصول عليها. باستثناء الاستثمارات المالية طويلة الأجل في الأوراق المالية الحكومية والأوراق المالية ورأس المال المصرح به للشركات الأخرى. الاستثمارات طويلة الأجل تتعلق بالمشاريع التالية:

تنفيذ البناء الرأسمالي في شكل بناء جديد ، وكذلك إعادة الإعمار والتوسع وإعادة المعدات التقنية (المشار إليها فيما يلي باسم البناء) للمؤسسات القائمة والمرافق غير الإنتاجية

راي. تؤدي هذه الأعمال (باستثناء البناء الجديد) إلى تغيير في طبيعة الأشياء التي يتم تنفيذها عليها ، والتكاليف المتكبدة في هذه الحالة ليست تكاليف الفترة المشمولة بالتقرير لصيانتها ؛

اقتناء المباني والهياكل والمعدات والمركبات وغيرها من الأشياء المنفصلة (أو أجزاء منها) من الأصول الثابتة ؛

اقتناء قطع الأراضي ومرافق إدارة الطبيعة ؛

اقتناء وإنشاء الأصول غير الملموسة.

ومع ذلك ، فإن اللائحة الخاصة بمحاسبة الاستثمارات طويلة الأجل لها عيوبها التي تعقد تعريف ومحاسبة الاستثمارات. يقتصر مفهوم الاستثمار أيضًا على الاستثمار الرأسمالي في الأصول الثابتة ، أي بناء أو شراء وسائل إنتاج جديدة. تم الكشف عن هذه الفئة بالتفصيل ، وهذا النوع من الاستثمار ، كاستثمار في الأصول غير الملموسة ، لا يحظى بالاهتمام الكافي. في الوقت نفسه ، يتم استبعاد فئة الاستثمارات في رأس المال المصرح به للمنظمات الأخرى بشكل عام من التعريف. فيما يتعلق بالأصول غير الملموسة ، لا تقدم اللائحة سوى الأمثلة الممكنة: "براءات الاختراع ، والتراخيص ، ومنتجات البرمجيات ، وحقوق استخدام الأراضي ، والموارد الطبيعية ، والبحث والتطوير ، وأعمال التصميم والمسح ، وما إلى ذلك". تم وصف هذا النوع من الاستثمار في لائحة المحاسبة "محاسبة تكاليف البحث والتطوير والعمل التكنولوجي" PBU 17/02. وهي تحدد بشكل كامل الموضوع والتكوين وإجراء الاعتراف والمدة والإجراءات المحاسبية لتخصيص التكاليف لهذه الأنواع من العمل. فئة الاستثمارات المباشرة (الاستثمارات المالية لاستخراج الربح التشغيلي) مستثناة فعليًا من هذا المخصص وبالكاد تم ذكرها في اللائحة المحاسبية "محاسبة الاستثمارات المالية" PBU 19/02. يؤدي هذا إلى حل مفهوم الاستثمار المالي المباشر (كفئة منفصلة) في فئة استثمارات المحفظة ويعني فقط استلام الدخل من المضاربة. كل هذا يحد من المفهوم الواسع للغاية والمتعدد المستويات للاستثمارات طويلة الأجل فقط للاستثمارات الرأسمالية ، مع فصل الاستثمارات في الأصول غير الملموسة والاستثمارات المباشرة كنوع من الاستثمارات طويلة الأجل.

علاوة على ذلك ، إذا تم الاسترشاد باللوائح المحاسبية للاستثمارات طويلة الأجل ، فينبغي عندئذٍ مراعاة جميع تكاليف الاستثمار في سطر "الاستثمارات الرأسمالية". في الوقت نفسه ، تنص لائحة المحاسبة "محاسبة البحث والتطوير والعمل التكنولوجي" PBU 17/02 على أن هذه الأنواع من العمل يجب أن تؤخذ في الاعتبار ببساطة في الجزء الأول من الميزانية العمومية "الأصول غير المتداولة". وبالتالي ، هناك خطر حدوث ازدواجية في المحاسبة عن الأصول غير الملموسة في سطرين مختلفين من الميزانية العمومية. أيضًا ، يمكن أن يؤدي عدم اليقين المحاسبي هذا إلى تعقيد التقييم الموضوعي لمشروع الاستثمار. كل هذا يشير إلى نقص تعريف النشاط الاستثماري كعملية اقتصادية منفصلة ، تقتصر فقط على الاستثمارات الرأسمالية في الأصول الثابتة.

في الممارسة الأجنبية ، يتم الكشف عن فئة الاستثمارات في فهم مختلف نوعيًا وعلى مستوى أعمق. والسبب الرئيسي لذلك هو سنوات عديدة من الخبرة في كل من تحسين المصادر التنظيمية للمحاسبة للنشاط الاستثماري ، وبشكل عام في تطوير العلاقات الرأسمالية وتشكيل سوق المنافسة الحرة. في المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية (IFRS) ، يوجد تعريف للنشاط الاستثماري فقط (المعيار المحاسبي الدولي 7 "بيان التدفقات النقدية"): "اقتناء الأصول طويلة الأجل والاستثمارات الأخرى التي لا تتعلق بمكافئات النقدية والتخلص منها". يبدو مثل هذا التفسير نادرًا ، ويبدو أنه يُعطى بسبب الحاجة إلى توضيح أحد أقسام بيان التدفق النقدي. وعلى الرغم من أن المعايير لا تحتوي على تعريف مباشر ، فإن مفهوم الاستثمار ذاته يستخدم غالبًا في أسماء المعايير وفي محتواها. على سبيل المثال ، يتمثل الغرض من معيار المحاسبة الدولي رقم 16 الخاص بالممتلكات والمنشآت والمعدات في "تحديد المعالجة المحاسبية للممتلكات والمنشآت والمعدات بحيث يمكن لمستخدمي البيانات المالية الحصول على معلومات حول استثمار المنشأة في الممتلكات والآلات والمعدات وحول التغييرات في تكوين هذه الاستثمارات ". ويقدم المعيار المحاسبي الدولي 28 "الاستثمارات في الشركات الزميلة" ومعيار المحاسبة الدولي رقم 32 "الأدوات المالية: عرض المعلومات" وصفًا تفصيليًا للاستثمارات المباشرة واستثمارات المحفظة ، على التوالي. تم تأكيد أهمية فئة الاستثمار بالنسبة للمعايير الدولية لإعداد التقارير المالية من خلال حقيقة أن لديهم فئة منفصلة

معيار الاستثمار العقاري (IAS 40) ، والذي يكشف عن جانب عرض المعلومات حول الاستثمار العقاري. يُعرّف الاستثمار العقاري على أنه عقار (أرض أو مبنى ، أو جزء من مبنى ، أو كليهما) مملوك (من قبل المالك أو المستأجر بموجب عقد إيجار تمويلي) لكسب الإيجارات أو لزيادة رأس المال أو كليهما ، ولكن ليس للاستخدام في إنتاج أو توريد السلع وتقديم الخدمات للأغراض الإدارية وليس للبيع في سياق الأعمال المعتاد.

في التحليل النقدي لمفاهيم النشاط الاستثماري ، من المستحيل حصر نفسه فقط في المعلومات من الوثائق التنظيمية. لذلك ، تم إجراء تحليل محتوى أعمال العلماء والخبراء المحليين والأجانب في مجال المحاسبة والتحليل الاقتصادي.

أثناء دراسة أعمال المؤلفين المحليين ، وجد أن تعريف "الاستثمار" ليس له حتى الآن تعريف موحد واحد. وبحسب المؤلف ، فإن أحد أسباب هذه الظاهرة قد يكون نقص سنوات عديدة من الخبرة في دراسة الاستثمارات والجوانب المتعلقة بها. كان السبب في ذلك هو الرفض الكامل لفئة الاستثمار ذاتها في فترة الاقتصاد السوفيتي. وفقًا لمؤلف العمل ، في الأدبيات العلمية السوفيتية ، تم تعريف الاستثمارات كعنصر من عناصر علم الاقتصاد البرجوازي ، وفي الممارسة العملية ، حتى عام 1991 ، تم استخدام مفهوم "استثمارات رأس المال" على غرار الاستثمارات من حيث المحتوى الاقتصادي.

بالنسبة للاقتصاديين الذين نشأوا في القواعد السوفييتية للاقتصاد السياسي ، كان من الصعب النظر إلى هذه الفئة بطريقة جديدة. ونتيجة لذلك ، فإن بعض المؤلفين يعرّفون الاستثمارات حرفيًا ، تمامًا كما هو الحال في PBU ، ويطور باقي المؤلفين تعريفاتهم الخاصة للاستثمارات ، ولكن في نفس الوقت يقصرونها على استثمارات رأس المال. لذلك ، في العمل ، يتم تعريف الاستثمارات على النحو التالي: "من المحتمل أن تكون الاستثمارات استثمارات طويلة الأجل لرأس المال في مختلف قطاعات الاقتصاد من أجل زيادتها والحفاظ عليها ، فضلاً عن تحقيق مصالح اجتماعية وسياسية ومصالح أخرى إيجابية. المجتمع. يجب فهم نشاط الاستثمار على أنه عمليا أي شكل من أشكال الاستثمار الرأسمالي. تقدم الورقة تعريفًا مطابقًا تقريبًا للتعريف الوارد في

PBU ، لكن المؤلف لا يزال يبدي تحفظًا: "في الممارسة المحاسبية ، يستخدم مفهوم" استثمارات رأس المال "عادة بالمعنى الضيق للكلمة (تكاليف إنتاج الأصول الثابتة) ، بالمعنى الواسع للكلمة ، رأس المال تُفهم الاستثمارات (الاستثمارات في رأس المال) على أنها استثمارات مؤسسة في أي نوع من الأصول غير المتداولة ، أي في الاستثمارات المالية طويلة الأجل.

هناك أيضًا حالات معاكسة لتعريف هذه الفئة ، عندما يقدم الاقتصاديون تعريفات للاستثمارات بمعناها الواسع ، دون توضيح المعايير ، وبالتالي يطمس المفهوم ذاته. يعرّف المؤلف في الكتاب الاستثمارات بأنها "إنفاق الأموال الهادفة إلى إعادة إنتاج رأس المال والحفاظ عليه وتوسيعه". وفقًا لهذا التعريف ، يتم تضمين النقد فقط في عملية الاستثمار ، ويتم استبعاد التكاليف المادية والبشرية والفكرية والإدارية تمامًا. يقدم مؤلفو العمل تعريفًا مختلفًا قليلاً ، ولكنه لا يزال مشابهًا للاستثمار: "استثمار رأس المال طويل الأجل في الصناعة وقطاعات الاقتصاد الأخرى لتحقيق الربح". مع نفس النجاح ، يمكن أن يكون هذا التعريف مناسبًا للإقراض طويل الأجل. في التعريفين المذكورين ، العبارات الرئيسية هي "إعادة إنتاج رأس المال والحفاظ عليه وتوسيعه" و "جني الأرباح". من الجدير بالذكر أن هذا ليس دائمًا الغرض من الاستثمار. تم العثور على توجه الربح هذا بين العديد من العلماء ذوي السمعة الطيبة. لذلك ، أ. أ.بلانك تلتزم بتوجه مربح في تعريف الاستثمارات: "الاستثمارات هي استثمار رأس المال في أشكال نقدية وملموسة وغير ملموسة في كائنات نشاط ريادة الأعمال من أجل الحصول على الدخل الحالي أو ضمان زيادة قيمته في المستقبل فترة" .

في الوقت نفسه ، هناك تعريفات تقضي على جميع العيوب المذكورة أعلاه: مع الأخذ في الاعتبار أشكال الاستثمار ، وتعقيد أنواع التكاليف والتباين المتعدد للتأثيرات المتلقاة من الاستثمارات. كمثال ، يمكننا الاستشهاد بالتعريف الوارد في العمل: "يُفهم الاستثمار على أنه مجموعة من التكاليف المحققة في شكل استثمار مستهدف لرأس المال لفترة معينة في مختلف الصناعات وقطاعات الاقتصاد ، في كائنات ريادة الأعمال وأنشطة أخرى من أجل الربح (الدخل)

وتحقيق كل من الأهداف الفردية للمستثمرين والتأثير الاجتماعي الإيجابي ". يستخدم مؤلف العمل تفسيرًا متطابقًا تقريبًا. ليس بعيدًا عن تعريف D.A Endovitsky: "الاستثمار طويل الأجل هو مجموعة من الأصول المادية وغير الملموسة والمالية يتم استثمارها بشكل مباشر لمدة تزيد عن عام في أنشطة ريادة الأعمال أو غيرها من الأنشطة ، وكذلك في العمل الموارد المرتبطة بهذه العملية من أجل الحصول على منفعة اقتصادية أو تأثير اجتماعي أو بيئي ". بمقارنة هذه التعريفات ، يمكن تسمية الأخير بمزيد من التحديد نظرًا لأنه يحدد مدة الاستثمار وأنواع رأس المال المستثمر. يستحق الاعتبار المنفصل تعريفًا آخر بواسطة I. A. من نشاطها الاقتصادي بغرض تحقيق ربح ، وكذلك تحقيق تأثير اقتصادي أو غير اقتصادي آخر ، يعتمد تنفيذه على مبادئ السوق ويرتبط بعوامل الوقت والمخاطر والسيولة. في التفسير الجديد ، يسلط المؤلف ، بالإضافة إلى القضاء على أوجه القصور هذه ، الضوء أيضًا على السمات التي تميز هذه الفئة: "عوامل الوقت والمخاطر والسيولة". يمكن رؤية هذا أيضًا في العمل. فقط فيه يتم إخراج السمات المميزة من نطاق التعريف:

تنفيذ استثمارات من قبل أشخاص (مستثمرين) لديهم أهدافهم الخاصة ، والتي لا تتوافق دائمًا مع المنفعة الاقتصادية العامة ؛

القدرة المحتملة للاستثمارات على توليد الدخل ؛

فترة استثمار معينة (فردية دائمًا) ؛

الطبيعة الهادفة للاستثمار الرأسمالي في الأشياء وأدوات الاستثمار ؛

استخدام موارد الاستثمار المختلفة ، التي تتميز بالطلب والعرض والسعر ، في عملية الاستثمار ؛

وجود مخاطر استثمار رأس المال.

تشابه جميع المحتويات الأربعة في

الأساس وغياب أوجه القصور فيها ، المرئية من المؤلفين الآخرين ، يسمح لنا بإدراك مثل هذا التفسير على أنه الأكثر شعبية في نظرية الاستثمار المحلي الحديثة.

في الأدبيات العلمية أيضًا ، يُقابل التعريف قيد الدراسة الدرجة النهائية من المواصفات: "ترتبط الاستثمارات طويلة الأجل بتنفيذ الإنشاءات الرأسمالية في شكل إنشاءات جديدة ، فضلاً عن إعادة الإعمار والتوسع وإعادة التأهيل الفني. معدات الشركات القائمة والمرافق غير الإنتاجية ؛ اقتناء المباني والهياكل والمعدات والمركبات وغيرها من الأشياء المنفصلة (أو أجزاء منها) من الأصول الثابتة ؛ اقتناء وإنشاء الأصول غير الملموسة ؛ تنفيذ استثمارات مالية طويلة الأجل من أجل تحسين مهارات الموظفين وتنمية قدراتهم (الاستثمارات الفكرية) ". من المثير للاهتمام ملاحظة أن الاستثمارات الفكرية مدرجة في التعريف ، الذي يؤكد أن الاستثمارات ليست مجرد استثمارات رأسمالية في توسيع الأصول الثابتة ، ولكنها نظام أكثر تعقيدًا لأنواع مختلفة من الاستثمارات.

أظهر تحليل محتوى الأدب الأجنبي التزامًا خاصًا من قبل عدد من العلماء بتفسير الاستثمارات من وجهة نظر النموذج الكينزي "الاستهلاك - الادخار - الاستثمار". أكد هذا مرة أخرى الفجوة التاريخية بين الباحثين المحليين والأجانب في نظرية الاستثمار. في عام 1971 ، قدم العالم الفرنسي P. Masse ، استنادًا إلى النموذج الكينزي ، تعريفًا وصفيًا عامًا لهذه الفئة: "الاستثمار هو فعل لتبادل إشباع اليوم لحاجة معينة لتوقع إشباعها في المستقبل مع مساعدة السلع الاستثمارية ". بطريقة مماثلة ، يتم تفسير الاستثمارات في العمل: "... تدفق النفقات المخصصة لإنتاج السلع ، وليس للاستهلاك المباشر." في قاموس أكسفورد ، تم تصنيف تعريف الاستثمار بالفعل حسب الشكل ، ولكنه يستمر أيضًا في الاعتماد على أفكار الاقتصادي الأمريكي: "اكتساب وسائل الإنتاج ، مثل الآلات والمعدات ، لمؤسسة من أجل إنتاج السلع للاستهلاك المستقبلي. عادةً ما يُشار إلى هذا الاستحواذ باسم الاستثمار الرأسمالي "و" اقتناء الأصول مثل الأوراق المالية ، والأعمال الفنية ، والودائع في البنوك أو جمعيات البناء ، وما إلى ذلك ، في المقام الأول لغرض الحصول على عائد مالي في شكل ربح أو رأس مال زيادة. هذا النوع من الاستثمار المالي هو مخزن للقيمة.

بتحليل أعمال الممولين الأمريكيين المعاصرين ، يمكننا أن نقول بثقة أن محتوى الاستثمارات يعود أيضًا إلى أفكار D.M Keynes. وفقًا لـ B. Feibel ، "الاستثمار هو الحرمان الأولي لشيء يمكننا تقييمه مقابل الفوائد المتوقعة من استعادة أكثر مما استثمرناه في الأصل. الفرق بين المستثمر والمستلم هو الربح ؛ نحن نستثمر لغرض تحقيق ربح ". ويلتزم دبليو شارب بالموقف نفسه: "رفض قيمة معينة في الوقت الحالي لقيمة (ربما غير محددة) في المستقبل". توحد كل هذه التعريفات من خلال طبيعتها الأكاديمية والنظرية الواضحة والتأكيد على السمة الأساسية للاستثمار - رفض الاستهلاك الحالي لصالح الادخار ، وبالتالي زيادة الاستهلاك في المستقبل.

وتجدر الإشارة إلى أن المؤلفين الأجانب يستخدمون مصطلحات "قيمة" ، "شيء خاضع للتقييم" للكشف عن موضوع الاستثمار ، بينما يستخدم المؤلفون المحليون مفاهيم "التكلفة الإجمالية" ، "إجمالي الموارد المادية والمالية والبشرية" و " إجمالي الأصول ". ربما يمكن تفسير ذلك من خلال وجود اختلافات دلالية في فهم تعريف الاستثمار بين الثقافتين. نظرًا للإرث السوفيتي ، فإن التفسير المحلي للمفهوم يركز بشكل أكبر على الاستثمارات الرأسمالية. لقد نشأ وضع معاكس تماما في الدول الغربية.

استند تكوين نظرية الاستثمار الغربي على تطوير طرق لتحليل الأدوات المالية وأسواقها (الشكل 1). التطور النشط لأسواق الأوراق المالية ، وظهور منتجات مالية جديدة وتدويل رأس المال - كان كل هذا حافزًا لتطوير تحليل الاستثمارات المباشرة والمحافظ. يمكن العثور على البيان حول وجود علاقة بين هيمنة نوع أو آخر من الاستثمار ومستوى تطور اقتصاد الدولة في العمل: "في الاقتصادات البدائية ، يكون الجزء الأكبر من الاستثمار حقيقيًا ، بينما في العصر الحديث الاقتصاد ، فإن معظم الاستثمار يمثله الاستثمار المالي ".

نتيجة لذلك ، تسترشد العديد من التفسيرات الغربية الحديثة للفئة قيد الدراسة

مقدمة من المعرض

استرجاع

E Petere - تشكيل نظرية الفوضى

Yu.Fama - تشكيل فرضية الأسواق الفعالة /

دبليو شارب - إنشاء / نماذج SARM / ""

موديلياني وميرتون - إنشاء نموذج WACC

ماركويتز - نظرية المحفظة

ويليامز - أساس التحليل الأساسي و BSR ، .-

I. فيشر - إنشاء سعر فائدة وصافي .. ■ ■ "القيمة الحالية. -" "" F.Kh. نايت - تحليل تأثير البيئة الخارجية - ...- - "دى على الاقتصاد. -" "" أنظمة ...- "

1952 1958 1964 1970

أرز. 1. صياغة نظرية الاستثمار كمجال علمي منفصل

القطاع المالي للاقتصاد. وهكذا ، في سياق تحليل الجهاز المفاهيمي ، تمت مصادفة مثل هذه التطرفات: "الاستثمار هو التحويل الحالي للأموال بالدولار لفترة زمنية معينة من أجل الحصول على الدخل المستقبلي الذي يعوض عن هذا التحويل للأموال ، معدل التضخم المتوقع ومستوى عدم اليقين في استلام هذه المدفوعات ". يمكن العثور على تعريف مشابه في العمل: "الاستثمار هو طريقة لاستثمار رأس المال ، من المفترض أن يضمن الحفاظ على قيمة رأس المال أو زيادتها و (أو) تحقيق قدر إيجابي من الدخل."

ومع ذلك ، في التفسير الأجنبي للاستثمارات ، هناك تعريفات تأخذ في الاعتبار استثمارات رأس المال. إن منهجية تقييم فعالية الاستثمارات ، التي تم تطويرها في إطار منظمة الأمم المتحدة للتنمية الصناعية ، تفهمها على أنها

"الاستثمار طويل الأجل للموارد الاقتصادية بهدف خلق وتوليد فوائد مستقبلية. يتمثل الجانب الرئيسي لهذا الاستثمار في تحويل السيولة - أموال المستثمر الخاصة والأموال المقترضة - إلى أصول منتجة ، تتمثل في الاستثمارات في رأس المال الثابت وصافي رأس المال العامل ، بالإضافة إلى إنشاء سيولة جديدة عند استخدام هذه الأصول. لاحظ المؤلفون أن مصطلح "فائدة" في التعريف يستخدم لإظهار أن أهداف الاستثمار لا تقتصر على توليد الدخل الصافي.

يقدم مؤلفو العمل تعريفًا يركز على القطاع الحقيقي للاقتصاد: "الاستثمارات هي تكاليف الإنتاج وتراكم وسائل الإنتاج وزيادة المخزون". في المقابل ، قام كل من R. Dornbusch و S. Fischer بإعطاء الاستثمارات معنىً محدودًا ، مما يمنحها خاصية ظرفية.

روم: "أولاً وقبل كل شيء ، في جميع أقسام كتابنا ، يُفهم الاستثمار على أنه إضافة إلى المخزون المادي لرأس المال. بالمعنى الذي نستخدمه للمصطلح ، لا تشمل الاستثمارات ، على سبيل المثال ، شراء السندات أو شراء الأسهم في جنرال موتورز. من الناحية العملية ، تشمل الاستثمارات بناء المساكن وتركيب المعدات وبناء المصانع والمكاتب وزيادة مخزون الشركة. يمكن أن تكون هذه الافتراضات محيرة.

أظهر تحليل المحتوى الذي تم إجراؤه أن الأدب الغربي ليس فقط المحلي ، بل أيضًا الأدب الغربي يعاني من غموض تفسيرات فئة الاستثمار. في الوقت نفسه ، يتم الإشارة إلى السمات المميزة لكل منها ، ويتم تحديد المبادئ الأساسية التي يتم من خلالها تشكيل التعريفات. بالإضافة إلى ذلك ، تم تحديد الأسباب التاريخية التي أثرت على ظهور التناقضات في الدراسات النظرية للاستثمارات من قبل المؤلفين الأجانب والمحليين. كما ظهر أثناء دراسة المصادر المحلية بعض الالتباس في تعريف المصطلحين "استثمار" و "استثمار" وتمايزهم. عند تحليل المعلومات التي تم جمعها ، لوحظ أنه في جميع الكتب تم تقديم تعريف واحد فقط من التعريفين (انظر الجدول).

في البداية بدا أن هذه كانت فئة واحدة ذات معنيين مترادفين. ومع ذلك ، أظهر التحليل الدلالي اللاحق لهذه التعريفات أن لكل منها ميزات فردية. وبالتالي ، فإن كلمة "استثمار" بحد ذاتها تعني وصف كائن ثابت واحد. وهو أكثر تلازمًا في سمات القاموس مثل "مجموعة من التكاليف" ، و "جميع أنواع الملكية والقيم الفكرية" ، و "الموارد الاقتصادية" ، وما إلى ذلك. عمل. لا يعكس موضوع الاستثمارات ، بل يعكس عملية استثمارها وتنفيذها ، وهو أكثر انسجاما مع ما يلي

التعاريف: "الاستثمار طويل الأجل لرأس المال" ، "التحويل الحالي للأموال" ، "إجراء التبادل" ، "الحصول على وسائل الإنتاج" ، إلخ. في الممارسة الأجنبية ، نظرًا لخصائص اللغة الإنجليزية ، لا يوجد هذه النقاط المثيرة للجدل - يتم الإشارة إلى كلا التعريفين بكلمة استثمار. ترتبط الاختلافات بما يسمى بصعوبات الترجمة.

وبالتالي ، من الضروري التمييز بين فئات الاستثمار والاستثمار. ثانيًا ، عند وضع تعريفات جديدة لهذه الفئات ، من المهم أن تكون على دراية بالسمات السائدة لكل منها: الاستثمار يبرز العملية ، والعمل ؛ تكشف الاستثمارات عن الموضوعية والجوهر الداخلي. عدم الامتثال لهذه القواعد في تفسير الاستثمارات أمر غير مقبول ، لأنه يمكن أن يؤدي إلى تنافر معرفي في النشاط المعرفي للعلماء الذين يعتمدون في عملهم على هذه الفئات. لسوء الحظ ، في العديد من التعريفات المقدمة ، يعد عدم الامتثال هذا ممارسة شائعة.

يمكن اقتراح التعاريف التالية لهذه الفئات.

الاستثمارات هي مجموعة من القيم المادية والمالية والفكرية وأنواع أخرى من القيم التي تهدف إلى إنشاء أو الحصول على أو تحسين الأصول طويلة الأجل ، والتي يجب أن يؤدي استخدامها في المستقبل إلى ربح لمرة واحدة أو دورية ، وتحقيق تأثير اقتصادي أو غير اقتصادي إيجابي.

الاستثمار هو عملية ديناميكية لتحويل رأس المال الخاص أو المقترض من استهلاكه الحالي في شكل تكاليف استثمار لغرض تحقيق عائد مستقبلي محتمل يتجاوز العائد الأولي ، أو في شكل تأثير مفيد آخر لكل من الشركة ولصالح المجتمع ككل.

يصف التعريف الأول موضوع الاستثمارات وفي نفس الوقت يحتوي على جميع سماتها الأساسية: عالمية الأشكال ، معقدة

تعريفات لمصطلحي "استثمار" و "استثمار"

تعريف المصطلح

الاستثمارات الاستثمارية هي جميع أنواع الملكية والقيم الفكرية التي يتم استثمارها في أشياء من ريادة الأعمال وأنواع أخرى من الأنشطة ، ونتيجة لذلك يتم تكوين الربح (الدخل) أو تحقيق تأثير اجتماعي

يُفهم الاستثمار الاستثماري على أنه مجموعة من التكاليف المحققة في شكل استثمار هادف لرأس المال لفترة معينة في مختلف الصناعات وقطاعات الاقتصاد ، في أشياء من ريادة الأعمال وأنواع أخرى من النشاط من أجل الحصول على الربح (الدخل) و تحقيق كل من الأهداف الفردية للمستثمرين وتأثير اجتماعي إيجابي

وضوح أنواع التكاليف والتأثيرات متعددة المتغيرات ووجود عدم يقين في تحقيق هذه الآثار. التعريف الثاني يرفع الظاهرة نفسها إلى المقام الأول ، ويركز على الفكرة الكينزية: رفض الاستهلاك الحالي لصالح الادخار والاستهلاك الأكبر اللاحق.

الاستثمار هو موضوع الاستثمار ، والاستثمار هو عملية هذا الاستثمار ، ولكن عند التفاعل ، لا تشكل هاتان الفئتان سوى فعل استثمار لمرة واحدة ، في حين أن الاستثمار هو عملية مستمرة ومعقدة في المؤسسة. يتم إعطاء علامة التناسق والعزيمة لهم من قبل الفئة الثالثة - "النشاط الاستثماري" (الشكل 2).

النشاط الاستثماري هو نوع منفصل من النشاط الاقتصادي لمؤسسة تجارية ، وهو مسؤول بشكل مباشر عن التطوير والتنفيذ العملي لعملية الاستثمار. وفقا للمؤلف ، فإن النشاط الاستثماري هو مجال النشاط الاقتصادي للشركات التي تهدف إلى تنميتها على المدى الطويل ، والتي يتم من خلالها التخطيط المنهجي ،

الحاضر

محاسبة النشاط المالي ^ النشاط الاستثماري

تنظيم وإدارة عملية استثمار رأس المال الحر أو المقترض في كائنات مختلفة لريادة الأعمال وأنشطة أخرى من أجل إنشاء الأصول أو تحقيق ربح أو تحقيق تأثير مفيد آخر.

تؤكد عبارة "تهدف إلى التنمية طويلة الأجل" المستخدمة في التعريف على أن النشاط الاستثماري لا يتم وضعه كمجموعة من المشاريع الاستثمارية لمرة واحدة ، ولكن كنشاط اقتصادي كامل ومنفصل إلى جانب الأنشطة المحاسبية والمالية. وإذا كان للمحاسبة بمعناها الأوسع توجهًا رجعيًا واضحًا (المحاسبة عن المعلومات فقط حول المعاملات التجارية للمؤسسة التي تمت بالفعل) ، والنشاط المالي ، بناءً على هذه المعلومات ، يحلل ويراقب الوضع الحالي للمؤسسة ، إذن يركز نشاط الاستثمار بشكل صارم على تطوير المشاريع الاستراتيجية المستقبلية (الشكل 3).

بالمقارنة مع الأنشطة التشغيلية والمالية ، فإن الاستثمار له عدد من السمات المميزة:

إنها الأداة الرئيسية للتطوير الاستراتيجي للمشروع. من أجل التنفيذ الناجح للأنشطة الاستثمارية ، يلزم إجراء تحليل أولي للحالة الحالية للشركة وبيئتها واتجاهات التنمية الاقتصادية. بناءً على هذا التحليل ، يتم تشكيل مفهوم التطوير العام للشركة ، وتمثل الحالة المستقبلية للشركة ، وتم إنشاء نظام أهداف لتحقيق هذه الحالة. بفضل هذا ، تتلقى الإدارة العليا للشركة المعلومات اللازمة حول التطوير الاستراتيجي للشركة ؛

لها طبيعة غير مباشرة للمشاركة في توليد التدفقات النقدية. على الرغم من أن أنشطة الاستثمار لا تتمتع بتدفق نقدي إيجابي مستقر ، إلا أنها تمثل حافزًا لتدفقات نقدية تشغيلية أعلى على المدى الطويل. تكون مشاركتها دائمًا غير مباشرة في عملية جني الأرباح ، لكنها ضرورية للغاية ؛

درجة عالية من الحضور

أرز. 3. التوجه الزمني للنشاط الاستثماري

tviya عدم اليقين على الإطلاق

المستويات. هناك نوعان آخران من النشاط الاقتصادي للشركة غير مؤكد. ومع ذلك ، إذا كانت الأنشطة التشغيلية تخطط للمبيعات المستقبلية للعام المقبل ، وأن الأنشطة المالية ترسم ميزانيات الدخل والمصروفات السنوية وميزانيات التدفق النقدي ، فيمكن أن يصل أفق التنبؤ بالنشاط الاستثماري إلى 15 عامًا. على مستوى تنفيذ الاستثمارات الفردية ، يكون وجود عدم اليقين أقل بكثير ، لكن حجم التكاليف وحساسيتها لهذه الشكوك يمكن أن يؤدي إلى عواقب وخيمة على الشركة ؛

نشاط دوري. بالمقارنة مع الأنشطة المالية والتشغيلية ، فإن الأنشطة الاستثمارية لها طبيعة دورية أكثر وضوحًا. ويرجع ذلك إلى الحاجة إلى إيجاد موارد استثمارية وتقلبات في سوق الاستثمار والتكاليف الكبيرة المرتبطة بتنفيذ الأنشطة الاستثمارية. لذلك ، في فترة الركود والانكماش الاقتصادي ، من أجل بقائها على قيد الحياة ، ستتوقف الشركة تمامًا عن الأنشطة الاستثمارية وتنشط الأنشطة المالية وتكييف النشاط التشغيلي مع احتياجات السوق الاستهلاكية الآخذة في الانكماش ؛

درجة عالية من تأثير عامل الوقت. نظرًا للكم الهائل من التكاليف ، ووجود عوامل عدم اليقين ، وحجم المشاريع الفندقية ، والحاجة إلى بحث أولي شامل ، فإن النشاط الاستثماري يتطلب قدرًا كبيرًا من الوقت. نتيجة لذلك ، هناك فجوة كبيرة بين التدفقات النقدية الخارجة والداخلية.

ونتيجة لذلك ، تم إجراء تحليل محتوى التعاريف الرئيسية للاستثمار ، وتم تحديد السمات المميزة للتفسيرات المحلية والأجنبية ، ورسم خط بين مفهومي الاستثمار والاستثمار. تتيح لنا الدراسة أيضًا استخلاص الاستنتاج التالي: لا يمكن تحقيق فهم كامل للاستثمارات كفئة اقتصادية منفصلة ، فضلاً عن تحديد سماتها الرئيسية وتحديدها ضمن أنظمة أخرى لمنظمة تجارية إلا عندما يتم النظر فيها بشكل شامل مع فئات النشاط الاستثماري والاستثماري.

فهرس

1. أديسون د. قاموس ماكميلان للنظرية الاقتصادية الحديثة: Per. من الانجليزية. / دي تي أديسون ، آر إل بارتليت ، إتش إس كامبل. م: INFRA-M ، 2003.

2. Berens V. دليل لتقييم فعالية الاستثمارات: كتاب مدرسي. مخصص؛ لكل. من الانجليزية. /

بيرينز ، بي إم هافرانيك. موسكو: Interexpert، IN-FRA-M، 1995.

3. الأعمال. قاموس أكسفورد التوضيحي. م: بروجرس أكاديمي ، جامعة الدولة الروسية للعلوم الإنسانية. 1995.

4. إدارة استثمار IA فارغة: دورة تدريبية. ك: إلغا إن ، نيكا سنتر ، 2001.

5. فارغ قاموس IA - كتاب مرجعي للمدير المالي. ك: مركز نيكا ، 1998.

6. بوريسوف. و. أساسيات النظرية الاقتصادية: كتاب مدرسي. البدل / E. F. بوريسوف ، F. M. Volkov. موسكو: المدرسة العليا ، 1993.

7. Bocharov VV إدارة الاستثمار. سانت بطرسبرغ: بيتر ، 2000.

8. Gilyarovskaya L. T. التحليل الاقتصادي: كتاب مدرسي للجامعات. م: UNITI-DANA ، 2004.

9. GitmanL. د- أساسيات الاستثمار: لكل. من الانجليزية. / إل دي جيتمان ، إم دي جونك. م: ديلو ، 1997.

10. وثائق المعايير الدولية لإعداد التقارير المالية // وزارة المالية في الاتحاد الروسي. URL: http: // www. مينفين. رو / رو / محاسبة / mej_standart_fo / مستندات /.

11. Dornbusch R. Macroeconomics / R. Dornbusch،

فيشر إم: جامعة موسكو الحكومية ، INFRA-M ، 1997.

12. Endovitsky D. A. التحليل المعقد والتحكم في النشاط الاستثماري: كتاب مدرسي. بدل / D. A. Endovitsky ، L. T. Gilyarovskaya. م: المالية والإحصاء ، 2001.

13. Igoshin NV للاستثمارات. تنظيم الإدارة والتمويل. موسكو: المالية ، UNITI ، 2000.

14. Kondrakov N. P. محاسبة: كتاب مدرسي. مخصص. م: INFRA-M ، 1997.

15. Krylov E. I. تحليل فعالية أنشطة الاستثمار والابتكار للمؤسسة: كتاب مدرسي. البدل / E. I. Krylov ، V. M. Vlasova ، I. V. Zhuravkova. م: المالية والإحصاء ، 2003.

16. Lakhmetkina N. I. استراتيجية الاستثمار للمشروع: كتاب مدرسي. مخصص. م: كنورس ، 2006.

17. ماكونيل ك آر ، الاقتصاد: المبادئ والمشاكل والسياسة: لكل. من الانجليزية. / K.R McConnell، S.L Brue. م: INFRA-M ، 1999.

18. Masse P. معايير وطرق التحديد الأمثل لاستثمارات رأس المال: Per. من الاب. / P. Mas-

حد ذاتها ؛ إد. F. R. Okuneva ، A.I. غلاديشيفسكي. م: الإحصاء ، 1971.

19. Mochiev M. B. المحتوى الاقتصادي للاستثمارات ، تصنيفها // التحليل الاقتصادي: النظرية والتطبيق. 2005. رقم 23.

20- بشأن أنشطة الاستثمار في الاتحاد الروسي التي تتم في شكل استثمارات رأسمالية: القانون الاتحادي رقم 39-F3 المؤرخ 25 شباط / فبراير 1999.

21. بشأن الموافقة على لائحة المحاسبة "محاسبة البحث والتطوير ونفقات العمل التكنولوجي" PBU 17/02: أمر وزارة المالية الروسية بتاريخ 19/11/2002 رقم 115n.

22. الموافقة على لائحة المحاسبة "محاسبة الاستثمارات المالية" PBU 19/02: أمر من وزارة المالية الروسية بتاريخ 10.12.2002 رقم 126 ن.

23. Podshivalenko G. P. الاستثمارات: كتاب مدرسي. بدل / G. P. Podshivalenko، N. I. Lakhmetkina، M. V. Makarova. م: كنورس ، 2006.

24- اللائحة المتعلقة بمحاسبة الاستثمارات طويلة الأجل: تمت الموافقة عليها بموجب كتاب وزارة المالية الروسية بتاريخ 30 ديسمبر 1993 رقم 160.

25. Steshin A. I. تقييم الجدوى التجارية لقرارات الاستثمار: كتاب مدرسي. مخصص. SPb: بالت. دولة تقنية. un-t ، 2005.

26. ChernenkoO. ب. نظرية ومنهجية وممارسة تشكيل السياسة الهيكلية والاستثمارية في المنطقة (على سبيل المثال من منطقة روستوف). روستوف لا ينطبق: ولاية روستوف. اقتصاد un-t ، 2002.

27. Sharp U. Investments: لكل. من الانجليزية. / دبليو شارب ، ج. ألكساندر ، دي بيلي. موسكو: INFRA-M. 2001.

28 Feibel B.J. قياس أداء الاستثمار / B. J. Feibel. هوبوكين: تم النشر بواسطة John Wiley & Sons، Inc.، 2003.

29. رايلي إف. تحليل الاستثمار وإدارة المحافظ / إف رايلي ، ك. برو. إلينوي: مطبعة درايدن ، 1999.